Green Plains（GPRE）CEO託德·貝克爾卸任後或面臨出售——彭博社
Kim Chipman
託德·貝克爾攝影師：金·奇普曼/彭博社當託德·貝克爾2009年執掌美國最大乙醇生產商之一綠色平原公司時，美國剛在兩年前宣佈擴大生物燃料強制使用規模。
時間快進到2025年，美國再次迎來生物燃料熱潮，但貝克爾卻未能及時把握機遇。隨着公司股價今年暴跌38%，貝克爾週五宣佈卸任，引發市場對該公司可能性的新一輪猜測。
2021年與綠色平原合作重組公司的奧斯普雷管理公司創始人德懷特·安德森表示，若被收購這家乙醇生產商將更具價值。Truist證券分析師喬丹·利維認為目前收購可能性更高。
這並非孤例：維權投資者安可拉控股集團早在2023年就首次敦促綠色平原考慮出售。該集團當時指出，在乙醇市場持續低迷之際，公司可通過玉米油生產受益於新興的可再生柴油市場。
“能否像提煉石油那樣分解玉米顆粒，將決定這些資產的存續關鍵，“安德森在週日採訪中表示。大型石油公司或農產品貿易商"可以充分利用綠色平原資產所能產生的多元化經濟流”，他補充道。
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貝克爾未回覆尋求置評的電話。安科拉拒絕發表評論。
美國乙醇產業誕生於政府扶持。20世紀70年代，吉米·卡特總統要求農業企業開發生物燃料以減少石油依賴，阿徹丹尼爾斯米德蘭公司於1978年啓動生產。但直到2005年該行業才真正起飛——美國強制要求煉油商在汽油中混摻乙醇。
2007年，玉米基燃料生產商再獲助力：《可再生燃料標準法案》修訂為逐年提高混合比例。
對兩年後接任CEO的貝克爾而言，這一決策意味着光明前景。他以簡單戰略打造格林平原：低價收購競爭對手的乙醇工廠並改造為低成本生產基地。到2013年，該公司已成為美國第四大乙醇生產商。
石油巨頭的反擊
該行業很快遭到兩黨議員和煉油商的聯合圍剿，他們試圖廢除政府強制令。乙醇已成為昂貴選項——數年前全球食品價格暴漲引發騷亂，許多人將矛頭指向生物燃料。連環保主義者也開始反對，質疑乙醇的環保屬性。
但貝克爾仍堅信不疑。2014年他宣稱格林平原有望成長為200億美元市值的公司。而截至週五，其市值僅約3.8億美元。
“初創行業的任何首席執行官本質上都是企業家，而企業家天生樂觀，”安德森表示。“雖然他做得並不完美，但在經歷多個週期後仍讓綠色平原公司存活下來，這已是非常值得稱讚的成績。”
乙醇行業前景在奧巴馬總統降低玉米燃料配額後已受重創，在特朗普首個任期內因石油巨頭與農業集團間的激烈政策博弈更趨黯淡。受貿易戰影響，中國作為主要買家也退出了市場。
雪上加霜的是，電動汽車的崛起正開始對所有液體燃料構成嚴峻的生存威脅。
就在那時，貝克爾最終對這個行業失去了信心，開始着手讓綠色平原擺脱其歷史上長期依賴的單一產品。他投資了從優質蛋白質到魚飼料、消毒用酒精等各類項目——疫情期間因洗手液需求激增，酒精業務曾迎來短暫繁榮。
清潔糖技術
不過最近，該公司正押注於用於製造生物塑料等產品的清潔糖技術。同時計劃通過銷售高蛋白成分、玉米油以及減少碳足跡來扭轉命運。這些被貝克爾稱為“四大支柱”的計劃，是在與Ospraie合作收購流體技術公司後實施的。
愛荷華州雪蘭多市的Green Plains"清潔糖"工廠。攝影師：Kim Chipman/BloombergBMO資本市場分析師Andrew Strelzik在Becker離職前的一份報告中指出，新投資的效益遲遲未能顯現，該公司清潔糖產能僅達到設計能力的三分之一。
Strelzik表示，Green Plains已連續六年虧損，由於玉米價格高企、產能過剩及需求不確定性導致"乙醇前景持續承壓”，華爾街普遍預期2025年將再度錄得虧損。
“行業形勢嚴峻，股價走勢不言自明，“Anderson説道，“汽油需求正呈現負增長態勢。”
激進投資者介入
截至2023年，Ancora開始敦促Green Plains考慮出售事宜。這家激進投資機構在致乙醇生產商的信函中指出，玉米油等可再生柴油原料的短缺正為類似Green Plains的企業創造"非常可觀的估值倍數”，並強調未來12個月將是實現資本增值的關鍵窗口期。
但Becker並未出售公司。儘管董事會仍在評估交易可能性，股價已開始暴跌。Green Plains股價再未超越2006年3月15日在納斯達克上市首日創下的63.50美元歷史高點。
華爾街現在想要更多。安德森表示，如果能找到合適的貝克爾替代者，公司市值很容易達到當前股價的兩到三倍。對於利維而言，綠色平原公司近期宣佈的成本削減措施增強了其吸引力。
“我們現在認為收購的可能性更大了，”他在週日的一份報告中表示。
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