油價暴跌引發投機者押注更糟局面即將來臨——彭博社
Alex Longley, Yongchang Chin, Mia Gindis
一名工人在西班牙卡塔赫納的煉油廠檢查管道系統。
攝影師：Angel Garcia/Bloomberg本週油價突然打破長達數月的沉寂，跌至三年低點。交易員們正在思考的問題是：這輪暴跌是否會進一步加深。
多重利空因素疊加，導致原油市場情緒跌至近年最低點。當油價徘徊在每桶70美元附近時，歐佩克及其盟友意外宣佈增產計劃，一改該組織長期堅守高價的立場。與此同時，美國總統特朗普反覆無常的貿易戰持續威脅着其最大貿易伙伴，可能削弱原油需求。
隨着俄羅斯三年來首次表示願意討論烏克蘭臨時停火協議，地緣政治風險普遍降温。在此期間，全球最大原油進口國中國已要求煉油廠減少汽油、柴油等主力燃料的生產，這預示着長期需求前景堪憂。
這些因素共同作用下，基準布倫特原油期貨價格短暫跌破了自去年9月以來持續交易的70-85美元區間。投機者正押注這輪下跌尚未見底。
對沖基金看空情緒加劇的另一個跡象是，根據美國商品期貨交易委員會數據，在截至3月4日的一週內，它們將西德克薩斯中質原油的總多頭頭寸減少了2,266手至172,576手，接近2010年以來的最低水平。根據ICE期貨歐洲的數據，布倫特原油的純多頭押注減少了41,583手，為自7月以來的最大單週降幅。
專注於石油的大宗商品交易顧問Cayler Capital在給投資者的一封信中寫道：“特朗普在能源市場的立場很明確：他一方面向歐佩克施壓要求增產，同時進行旨在緩和俄烏衝突的幕後談判。最終結果如何？石油行業看跌傾向加劇，由於不確定性持續存在，價格逐漸走低。“彭博社看到了這封信。
所有這些都讓華爾街變得更加悲觀。
摩根士丹利現在預計今年布倫特原油均價為70美元，較此前預測下調5美元。高盛集團認為油價有跌破70-85美元預期區間的風險。與此同時，摩根大通上週在倫敦的一個能源會議上率先呼籲油價將跌至50多美元，而花旗集團再次呼籲油價將跌至60美元。
溢價緩解
另一個危險信號是中東原油價格的表現。在美國對俄羅斯和伊朗石油實施制裁後，中東原油曾是石油市場最強勁的領域之一。隨着對替代受制裁供應貨物的需求減弱，這些原油相對於迪拜地區基準的價格已經暴跌。亞洲買家主要選擇的穆爾班原油對迪拜原油的溢價也收窄了。
今年前兩個月，中國原油進口量同比下降約5%。在美國製裁壓力不斷加大的情況下，伊朗石油正通過小型油輪運抵中國港口。制裁壓力持續升級。
加拿大皇家銀行資本市場分析師布萊恩·萊森和赫利馬·克羅夫特本週寫道：“受制裁的石油流基本上未受影響，因為最初的干擾未能持續足夠長的時間。一月的干擾確實造成了實際影響並改變了原油購買行為，但正如自2023年以來我們反覆看到的那樣，影子供應鏈表現更勝一籌。”
阿曼原油對迪拜原油的溢價已崩潰
美國1月初對俄羅斯實施制裁後，油價一直居高不下
來源：彭博社
與此同時，隨着產量增長，今年輕質原油價格持續疲軟。哈薩克斯坦在擴建該國最大油田之一後，本月將增加石油出口。更多來自歐佩克+聯盟以外的供應預計將在今年晚些時候上線，國際能源署甚至在該組織最近行動之前就預測會出現過剩。
伊朗風險
不過，有理由認為油價進一步下跌的空間有限：
- 特朗普政府繼續威脅對伊朗實施極限施壓政策，財政部長斯科特·貝森特近日表示，目標是將該政權的石油出口削減90%以上。
- 美國已釋放信號，計劃撤銷雪佛龍公司開採和銷售委內瑞拉原油的許可證，此舉可能導致每日減少20萬桶原油供應。
- 美國正準備強制更多企業停止在委內瑞拉的運營。
- 在比前任政府更為鷹派的美國行政當局下，巴以衝突再度爆發的威脅若隱若現。
- 美國能源部長正尋求200億美元資金補充戰略石油儲備，此舉將實質性提振原油需求。
此外，更廣泛的問題在於油價跌至何種水平會破壞石油生產。交易員和分析師表示，本週美國明年交割的原油期貨價格一度跌至60美元低點，這是自2023年以來首次威脅到產量增長的價位。歐佩克+也重申其行動可能"根據市場狀況暫停或逆轉”。
“唯一能平衡這一切的是對伊朗施加最大壓力，但我們知道特朗普希望油價下跌，”黑金投資者有限責任公司首席執行官加里·羅斯表示，“看起來短期內不會出現最大壓力。”
迄今為止，特朗普經濟政策的餘波已導致股市從不到三週前的高點下跌約6%。上月底美國消費者信心指數創下2021年以來最大跌幅時，布倫特原油期貨價格暴跌，這是關税對更廣泛金融市場的破壞性影響波及原油的最明顯跡象之一。
這使得石油的下一步走勢不僅僅取決於供應政策。交易員和分析師表示，這種大宗商品的下一階段可能需要重點關注世界最大原油消費國美國和中國的宏觀經濟數據。
“關税不利於經濟增長，人們現在擔心美國經濟增長，”法國巴黎銀行高級大宗商品策略師阿爾多·斯潘傑表示，“這對所有看跌者來説都是一個確認。而任何看漲者現在都不會建倉。”