"特朗普交易"市場預示經濟衰退押注——彭博社

債券交易員正發出信號，表明美國經濟停滯的風險正在上升，因為唐納德·特朗普總統混亂的關税策略和聯邦勞動力削減措施可能進一步抑制經濟增長速度。

關於特朗普會為美國經濟擴張注入刺激措施——並持續對國債收益率施加上行壓力——的猜測在其總統任期不到兩個月內迅速消退。相反，交易員正轉向短期國債，自2月中旬以來大幅壓低兩年期國債收益率。這一現象出現之際，市場預期美聯儲最早將於6月重啓降息以防止經濟惡化。

“就在幾周前，我們還在被問及是否認為美國經濟正在重新加速——而現在，‘衰退’這個詞突然被反覆提及，“道明證券美國利率策略主管Gennadiy Goldberg在談到經濟衰退風險時表示，“市場已從對增長的狂熱轉向徹底絕望。”

這一動向標誌着國債市場的突然逆轉，過去幾年推動該市場的主要因素是美國經濟驚人的韌性，儘管海外增長疲軟。投資者最初押注總統選舉結果只會放大這一趨勢，並在去年年底因預期更快增長和通脹而大幅推高收益率——這是所謂"特朗普交易"的支柱。

然而，自二月中旬以來，隨着新政府政策給經濟前景帶來重大不確定性，國債收益率持續下跌。短期債券領跌導致收益率曲線趨陡，這通常是投資者預期美聯儲將啓動貨幣寬鬆政策以刺激增長時的典型市場反應。

關鍵因素在於特朗普挑起的貿易戰，這很可能引發新一輪通脹衝擊並破壞全球供應鏈。這導致上週股市拋售加劇，即便特朗普再次推遲對墨西哥和加拿大加徵關税後，跌勢仍未止步。政府截留聯邦資金和解僱數萬名公務員的措施也在產生負面影響。

“由於政策順序——先關税後減税——特朗普系列政策無疑加大了經濟衰退風險，“Brandywine全球投資管理公司投資組合經理Tracy Chen表示。

特朗普週日稱美國經濟正面臨"轉型期”，試圖轉移對經濟放緩風險的擔憂。

歐美債券市場走勢分化凸顯了上週情緒轉變，這兩個市場通常保持同步波動。但當德國債券收益率因國防支出增加預期（為彌補美國削減對烏克蘭支持）而上升時，美國國債收益率幾乎紋絲不動。

債券交易商們為過去幾年經濟放緩做好了準備，卻意外發現經濟仍在持續增長。目前預計今年將降息0.75個百分點，但這還不足以表明美聯儲已進入抗擊衰退模式。上週五，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾表示不急於重啓寬鬆政策，稱"儘管存在高度不確定性，但經濟仍保持良好態勢”。

此外，通脹可能繼續對收益率構成上行壓力，本週公佈的消費者價格指數報告預計將顯示2月份同比上漲2.9%，仍遠高於美聯儲2%的目標。

與此同時，經濟降温的跡象正在持續累積，包括亞特蘭大聯儲的GDPNow指標顯示，美國國內生產總值可能在第一季度出現萎縮。

“就業報告的細節比標題數據糟糕得多，這些前瞻性因素似乎助推了國債漲勢的延續，“彭博市場博客策略師愛德華·哈里森表示，“這些數據支持美聯儲提前降息，加劇了市場對經濟衰退的擔憂，因此應有助於延續近期美國金融市場中債券受青睞、股票遭拋售的態勢。“哈里森補充道。