德國債券拋售潮再起 梅爾茨達成債務方案協議——彭博社
Alice Gledhill, Alice Atkins
德國債券的拋售潮持續至第二週，候任總理弗里德里希·默茨為一項旨在加強國防和基礎設施建設的債務融資支出計劃贏得了關鍵政治支持。
長期債券首當其衝，10年期國債收益率週五最高上漲8個基點至2.94%，現已逼近2023年曾短暫突破的3%重要關口。
默茨週五下午在柏林向記者表示，他已與綠黨就支出計劃達成協議。綠黨此前拒絕初始方案並要求加強氣候保護承諾。該協議是默茨的重大突破，為下週議會關鍵投票掃清了主要障礙。
“若計劃通過，將改變外界對德國的認知。這個國家長期以來不願增加債務，”Neuberger Berman基金經理烏戈·蘭西奧尼表示，“支出可能分多年實施，近期措施對德國及歐洲經濟增長的積極影響預計將從2026年開始顯現。”
德國債券再度下跌
柏林政界正敲定歷史性債務方案
來源：彭博社
蘭西奧尼認為歐洲債券收益率具有吸引力，建議逐步增持。德國國債收益率因協議消息一度飆升，但在默茨確認協議後回吐部分漲幅，顯示當前收益率水平或已開始吸引買家入場。
隨着投資者適應歐洲最大經濟體增加借貸的前景，德國10年期國債收益率本月已上漲超過50個基點。這推動兩年期與10年期利差擴大至70個基點，創下2022年年中以來最大差距。
這一走勢蔓延至歐元區其他國家，將法國長期借貸成本推升至2011年以來最高水平。美國銀行週五早間發佈的情緒調查顯示，投資者自2023年以來首次對歐元區核心固定收益資產轉為低配。
“隨着未來經濟增長和債券供應被市場消化，歐洲核心國家久期多頭頭寸崩盤，“美國銀行策略師拉爾夫·普羅伊瑟及其同事在早前報告中寫道。
彭博策略師觀點…
德國就潛在鉅額債務方案達成協議，這不出所料地推高了德國及其他歐洲國家的債券收益率。不過今年資產互換利差跌幅有限，表明德國信用風險並未被顯著調降。
——西蒙·懷特，彭博宏觀策略師。更多分析詳見MLIV。
與此同時，由於市場預期增加支出和經濟增長將限制歐洲央行進一步降息空間，歐元獲得額外提振。歐元兑美元一度上漲0.6%至1.0912美元，本月累計漲幅達5%，成為主要貨幣中表現最佳之一。
“歐元重燃漲勢，“傑富瑞外匯主管布拉德·貝赫特爾表示，並稱烏克蘭和平談判為歐元增添了上漲動能。
自2月23日贏得大選後不到三週，默茨與社民黨正爭分奪秒推動現任議會通過債務融資方案，以期在3月25日新聯邦議院召開前完成審批。該方案包含全面措施，將使國防支出不受債務限制，並設立5000億歐元（5420億美元）基礎設施投資基金。
由於極右翼德國選擇黨和反資本主義左翼黨支持率激增，新議會要通過憲法修正案面臨更高門檻——這些黨派足以有效阻撓三分之二多數決議的形成。
週五達成的協議同時提振了歐洲股市，其中德國股指表現尤為突出。
跨大西洋利差
德國國債暴跌之際，美國國債正因經濟擔憂加劇而上漲，導致大西洋兩岸收益率利差急劇收窄。
本月美德十年期國債利差已收縮近40個基點至140基點。法國興業銀行策略師豪爾赫·加拉約等預測，到年底該利差可能驟降至僅50基點，創2013年以來新低。
美德收益率利差或進一步跳水
法興預測年底利差將縮至約50基點
資料來源：彭博社
隨着默茨推動歐洲進入高支出時代，這一預測凸顯債券市場正在經歷代際轉變。隨着持續數十年的跨大西洋聯盟在特朗普"美國優先"政策下開始鬆動，歐洲各國領導人正急於實現國防系統和基礎設施現代化。
就在三個月前，收益率差距還高達230個基點，當時市場對利率將在更長時間內保持高位的預期達到頂峯，引發了美國國債的拋售。與此同時，歐洲央行為支持歐元區步履蹣跚的經濟而大幅降息的前景限制了當地債券收益率的上升。
根據法國興業銀行的預測，德國出人意料的債務方案可能推動10年期國債收益率在年底前升至3.2%。他們預計美國10年期國債收益率將從目前的4.3%下滑至約3.75%，因為特朗普政府時斷時續的貿易關税政策削弱了投資者信心並阻礙了經濟發展。