美聯儲利率政策：特朗普的貿易攻勢考驗央行官員的神經 - 彭博社

市場將聚焦官員們更新的經濟預測和主席傑羅姆·鮑威爾的新聞發佈會，以尋找未來政策路徑的線索。

攝影師：Yuki Iwamura/彭博社*《供應鏈》是一份追蹤全球貿易的每日通訊。點擊此處訂閲。*

未來一週，各國央行可能呈現出一種焦慮的觀望情緒，這是它們對唐納德·特朗普總統貿易政策如何影響世界經濟的首次集體評估。

儘管自美國總統1月入主白宮以來，從華盛頓到倫敦和東京的官員們已經設定了一次借貸成本，但這些決定是在他對鄰國、盟友和競爭對手的言辭和措施顯著升級之前做出的。

隨着全球鋼鐵和鋁關税的實施，以及加拿大、中國和歐盟都進一步遭受特朗普的怒火，幾周前尚未實現的威脅如今已成為對商業的全面阻礙。

本週央行利率決定

來源：彭博社

注：地圖數據展示了不同央行的利率決定時間表

央行官員們難以判斷這對增長還是通脹的影響更大，很可能選擇暫時按兵不動。

新近浮現的對經濟衰退的擔憂在過去一週籠罩華爾街，但可能暫時不會促使美聯儲加大寬鬆力度。日本、英國和瑞典的央行會議也最可能維持利率不變，南非、俄羅斯和印尼的決策者或將跟進。

不過部分央行可能會針對緊迫風險立即採取行動——同時謹慎評估特朗普政策帶來的衝擊波。例如市場普遍預期巴西央行將再次加息以遏制通脹抬頭。

彭博經濟研究觀點：

“儘管消費者和企業信心迅速惡化，但通脹預期飆升的指標限制了美聯儲降息的操作空間。在沒有’特朗普看跌期權’的情況下，美聯儲不願降息——至少不願為市場提供’美聯儲看跌期權’——可能使情緒衰退演變成比氛圍更嚴重的危機。”

——經濟學家安娜·王與克里斯·柯林斯。完整分析請點擊此處

總體而言，全球十大交易貨幣中半數貨幣的決策者，連同其他二十國集團成員國，都將在未來幾天做出利率決議。

歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德週三闡述了全球同僚面臨的挑戰。由於該機構近期出於對經濟背景的謹慎態度未明確下一步政策動向，她表示貨幣政策制定的難度正在加大。

“我們當前面臨的不確定性水平異常之高，”拉加德表示。“在新時期保持穩定將是一項艱鉅任務。”

點擊此處查看上週要聞，以下將詳細解析未來幾日多國央行的政策決定。

美國

鑑於美聯儲官員料將在週三結束為期兩天的會議後維持利率不變，市場將聚焦官員們更新的經濟預測及主席傑羅姆·鮑威爾的新聞發佈會，以獲取未來政策路徑的蛛絲馬跡。

彭博調查顯示，經濟學家預計政策制定者將於今年9月啓動兩次降息。目前決策者已釋放信號，表明其正處於觀望模式，以待通脹取得進一步進展，並更清晰評估特朗普政策對經濟的影響。

關税憂慮致美國消費者信心驟降

長期通脹預期創1993年以來最大漲幅

來源：密歇根大學、彭博新聞社

鮑威爾本月強調美聯儲無需急於降息。但在近期股市拋售、增長擔憂加劇及消費者信心惡化的背景下，這位美聯儲主席或將面臨壓力，需闡明若經濟下行央行是否準備干預。

• 閲讀更多：美聯儲會議與鮑威爾將釋放信號：別指望"美聯儲看跌期權"

亞洲

日本

日本央行週三料將維持利率不變，當局正在評估1月加息的影響。市場關注焦點在於日元持續疲軟、高通脹及強勁薪資增長是否可能為5月1日的加息打開大門。不過約半數受訪經濟學家認為，加息可能推遲至7月。

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日本經濟增速低於初值

數據來源：日本內閣府。前值可能已修正。

印度尼西亞

印尼央行週三可能繼續暫停寬鬆週期。2月維持利率不變後，印尼盾再度承壓，貨幣當局正力圖遏制資本外流。

• 閲讀更多：印尼央行料按兵不動，保持寬鬆傾向

中國

次日，在央行指導下，中國商業銀行預計將維持1年期和5年期貸款市場報價利率不變。此前一週數據可能受春節假期影響出現扭曲，經濟學家預計工業增加值同比增5%，房地產投資降幅收窄，零售銷售與固定資產投資雙雙增長。

• 閲讀更多：中國商業銀行或在央行未行動情況下維持LPR不變

台灣

台灣央行也將在週四做出決策，台北官員預計將連續第四次維持基準利率在2%不變。

• 更多內容，請閲讀彭博經濟對亞洲的完整《一週前瞻》

歐洲、中東、非洲

英國

英國央行預計將在週四按兵不動，維持利率在4.5%，保持每季度一次的漸進降息節奏。

GDP僅略高於工黨上台時水平

來源：英國國家統計局

注：2024年6月=100

儘管最新增長數據顯示意外收縮，但面對日益加劇的地緣政治緊張局勢、頑固的價格壓力以及工黨政府首份預算影響的不確定性，英國央行貨幣政策委員會可能會向投資者傳達對進一步寬鬆持謹慎態度的信號。

持異議的政策制定者可能支持立即降息，但委員會中其他鴿派傾向的官員近幾周來表現出越來越猶豫的態度。

• 瞭解更多：3月按兵不動，鴿派投票傳遞謹慎信號

瑞士

與其他發達經濟體不同，瑞士央行週四的決策充滿懸念。

許多預測者預計瑞士央行將進行最後一次25個基點的降息，將利率降至0.25%，以在全球可能因特朗普政策導致經濟疲軟的背景下支撐經濟增長。

經濟學家預計瑞士央行將降息至0.25%並維持不變

來源：瑞士國家銀行，3月7日至13日彭博經濟學家調查

但由於目前對瑞士法郎的壓力較小，官員們可能需要保留寶貴的政策空間以備未來寬鬆之需，作為抵禦資本流入的盾牌，這可能會説服他們維持借貸成本不變。

• 閲讀更多：受控的法郎與強勁增長——零利率政策可暫緩

瑞典

瑞典央行在連續五次降息後，預計將維持2.25%的利率。官員們表示傾向於評估這些措施對疲軟經濟的滯後影響，而快於預期的通脹可能進一步強化了這一觀點。

其他數據則相互矛盾。瑞典第四季度國內生產總值創下兩年半來最大增幅，但調查指標顯示經濟疲軟。

瑞典通脹率再次上升

來源：瑞典央行

分析師們已逐漸放棄對本輪寬鬆週期再次降息25個基點的預測，隔夜互換合約目前僅定價8月會議前降息3個基點，較上月末的38個基點大幅下降。

• 閲讀更多：通脹前景上修 瑞典央行將按兵不動

南非

在連續三次加息後，南非政策制定者可能於週四維持7.5%的利率，同時評估全球關税對其通脹預測的影響。其貨幣與蘭特掛鈎的鄰國埃斯瓦蒂尼也可能在次日維持利率不變。

• 閲讀更多：低通脹呼籲南非降息

俄羅斯

隨着2月份通脹率突破10%，俄羅斯央行將於週五評估是否需再次加息——自去年10月以來該國基準利率一直維持在21%的歷史高位。彭博經濟研究預計決策者將選擇連續第三次按兵不動。

• 更多閲讀：俄羅斯央行料維持21%政策利率 釋放轉向寬鬆信號

安哥拉

為抑制高通脹，該國央行很可能在週二的會議上連續第五次維持19.5%的關鍵利率不變。

摩洛哥

去年12月決策者將基準利率下調25個基點至2.5%。此後通脹率從不足1%加速至約2%，這可能促使他們在週二暫緩進一步寬鬆。

冰島

雷克雅未克央行在週三的年度第二次議息會議上可能放緩降息步伐。當地銀行Landsbankinn hf和Islandbanki hf均預測將降息25個基點至7.75%。

• 更多內容請閲讀彭博經濟研究《歐洲中東非洲地區一週展望》全文

拉丁美洲

巴西

巴西央行週三的3月會議將缺少往日的戲劇性場面，因決策者已明確表示準備連續第三次加息100個基點至14.25%。分析師和交易員預計2025年底利率將達15%。

• 更多閲讀：巴西料將繼續推進100個基點的加息

巴西央行預計實施100個基點加息

連續第五次上調，關鍵利率從10.5%升至14.25%

來源：巴西央行，彭博社

注：3月19日數據=BN預測中值

智利

通脹持續高企且頑固、上行風險加劇以及預期波動，促使智利央行在1月維持5%的基準利率不變。

預計智利本月將維持5%關鍵利率

交易員預測12個月內利率保持5%，分析師認為存在降息空間

來源：智利央行

2月消費者價格數據略有放緩，年率降至4.8%，可能避免了本週五的加息，但強勁的國內需求使得降息都難以實現。事實上，交易員預計未來12個月政策不會發生變化，而當地分析師則認為有50個基點的降息空間。

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阿根廷

自總統哈維爾·米萊於2023年12月上任以來，阿根廷央行的利率調整往往緊隨月度通脹報告發布。

阿根廷或將在米萊任內第十次降息

政策制定者已將關鍵利率從2023年的133%下調

來源：國家統計局，央行，彭博社

注：2025年2月CPI預測採用BN中值

週五公佈2月數據後，觀察人士正密切關注阿根廷在米萊領導下的第十次降息。這是這位總統為減緩南美第二大經濟體通脹所採取的非傳統策略之一。

巴拉圭

巴拉圭央行自一年前降息25個基點以來，一直將借貸成本維持在6%不變，但2月份整體通脹率躍升至4.3%，可能會在本週的政策會議上增強鷹派立場的理由。

• 更多內容，請閲讀彭博經濟對拉丁美洲的完整《一週前瞻》