5個連億萬富翁都會犯的易犯投資錯誤——彭博社

插畫師：帕特里克·萊傑

在華爾街數十年的投資交易生涯讓我明白，市場恐慌總是週而復始。地緣政治、通脹和盈利預警等因素可能擾亂局勢，隨之而來的波動常會驅使我們倉促做出決定——尤其是那些糟糕的決定。

投資者如何應對市場動盪，正是行為金融學的核心課題。就像棒球比賽一樣，你需要避免非受迫性失誤，這類錯誤往往會導致長期財務損失。損害投資組合的錯誤方式數不勝數，但大多可歸為四類：輕信不實信息；嘗試操作超出能力範圍的事務；讓情緒主導決策；未能善用時間的力量。

關鍵在於，無論你是普通投資者還是億萬富翁，微小的失誤都可能引發災難性後果。避免陷阱的秘訣？不在於追求更多勝利，而在於減少犯錯次數。

資料來源：哈里曼出版社### 警惕過高費用

除少數明星級精英基金經理外，絕大多數受託人收取的費用與其價值不匹配。過高費用會大幅侵蝕收益，削弱投資組合的長期複利效應。

讓我們用一個極端的例子，比如某個單一家族辦公室的兩位經理人侵吞了鉅額資金，各自成為億萬富翁的故事。彭博社記者德文·彭德爾頓、達莎·阿法納西耶娃和本傑明·斯塔普爾斯在關於這起真實事件的報道《隱秘王朝錯失數十億財富而顧問卻大發橫財》中指出，如果這些顧問採取不那麼"大膽"的策略，該家族本可以多賺至少130億美元。

歸根結底，如果這個家族將財富投入低成本指數基金，比如先鋒集團的全股票市場ETF（VTI），只需支付0.03%的費用；相比之下，對沖基金可能收取高達2%的管理費並抽取20%的淨收益。當然，大多數投資都介於這兩個極端之間。關鍵是要確保你支付的費用物有所值。根據我的經驗，極高的費用很少能帶來相應回報。

不要姍姍來遲

追逐表現優異的股票可能導致你高買低賣，直到付出代價才吸取教訓。這種現象屢見不鮮：某隻股票或某位基金經理取得驚人漲幅後，媒體大肆報道，投資者便蜂擁而至——總是遲來且扎堆。隨之而來的必然是均值迴歸。

近期典型案例是由凱西·伍德管理的ARK創新ETF（ARKK），該基金曾創下史上最佳表現之一。2020年全年漲幅達153%；從2020年3月疫情低點到11個月後的峯值，ARKK的回報率高達驚人的359%。隨之而來的是聲譽鵲起和資金大量湧入。

這裏存在着行為差距：大多數投資者在ARKK史詩級上漲之後才買入。對於那些不幸在2021年ARKK股價接近每股160美元峯值時買入的投資者來説，到2022年底最低點時價格下跌超過80%，跌破30美元；如今股價徘徊在50美元左右。投資者夢想的三位數回報如今看來遙不可及。五年前在ARKK暴漲前進場的投資者僅獲得1%的回報。晨星數據顯示，三年前買入的ARKK投資者情況更糟：他們的年均回報率為-7%。

馴服你的蜥蜴腦

諾貝爾獎得主保羅·薩繆爾森曾説：“投資應該像看油漆變幹或觀察草生長。如果你追求刺激，不妨帶800美元去拉斯維加斯。“雖然高風險股票賭注成功時帶來的多巴胺衝擊令人愉悦，但對於尋求長期財富增長的大多數投資者而言，被動管理是更優選擇。

關鍵在於你必須採取措施保護自己——避免被自己的衝動所害。為此可以設立一個"瘋狂資金賬户”（有時也被稱為牛仔賬户）。投入不超過流動資產5%的資金，比如當你擁有10萬美元安全資金時，可配置5000美元。這樣你就能在不危及核心資產的情況下，過一把對沖基金經理的癮。

如果投資成功，你更可能讓盈利繼續奔跑——因為這只是娛樂資金而非真正本金。如果遭遇慘敗，請珍惜這個深刻教訓：它會提醒你這並非你的專長。

對沖你的賭注

當你幸運地獲得足以改變人生的鉅額財富時，你該怎麼做？無論是英偉達、比特幣、創始人股票還是員工持股計劃（ESOP）——有時市場會瘋狂波動，收益的規模令人瞠目結舌。

但你該怎麼做？賣出？持有？還是買入更多？

試着採用一個最小化後悔的框架。問問自己：a) 如果你持有而股價暴跌，或者 b) 你賣出後股價飆升，你會有什麼感受？

穩妥行事永遠不會錯。事實上，我們無法預知未來的價格走勢，而賣出可能會帶來改變你和家人生活的意外之財。

如果你坐擁鉅額意外之財，也要記住，這不一定是一個非此即彼的決定。折中的選擇是賣出足夠多的份額以變得富有，這樣如果未來價格上漲，你仍有大量上漲空間，同時也能避免在發生類似互聯網泡沫破裂的意外情況時抱憾終身。

停止追逐收益

在過去25年的低收益環境中，投資者常犯三種錯誤：購買期限更長的債券；購買風險更高、評級較低的垃圾債券；或者使用槓桿來放大收益。這些策略在某些時候聽起來不錯，但它們也讓許多聰明人損失了大量資金。尤其是槓桿。

投資者可能犯的關鍵錯誤是忘記了風險和回報是一枚硬幣的兩面。如果你想要更高的收益並追求風險更高的結果，你不僅增加了無法獲得更高收益的可能性，還可能無法收回本金。

很少有比“追逐收益率”代價更高的錯誤了。不妨問問那些在房地產崩盤前大量買入證券化次級抵押貸款的人，這些貸款最初被宣傳為“AAA評級，與國債一樣安全，但收益率高出200-300個基點”——這有力地提醒我們，即使是最精明的投資者，在追求市場勝利時也可能自己絆倒自己。

巴里·裏索茲是彭博社商業大師**播客的主持人。他是裏索茲財富管理公司的董事長兼首席投資官，此前曾擔任馬克西姆集團的首席市場策略師。改編自《如何不投資：摧毀財富的理念、數字和行為——以及如何避免它們》，由哈里曼出版社出版。