市場因央行信號而分化：開放門户還是新指引 - 彭博社

巴西利亞中央銀行總部；貨幣政策委員會本週三決定基準利率來源：Ton Molina/彭博社中央銀行應於本週三將基準利率上調至14.25%，這是自2016年8月以來的最高水平，並履行12月會議上確定的三個百分點加息指引。分析師表示，對於接下來的會議，貨幣當局應改變信號，暗示較小幅度的加息或保持開放態度以評估未來數據。

彭博社調查的26位經濟學家以及利率期貨曲線均預期貨幣政策委員會將遵循指引。隨着行動確定，注意力轉向公告。專家評估該文件應保持謹慎基調，不改變對通脹上升的不對稱風險平衡。

Itaú首席經濟學家Mario Mesquita認為，當局應至少暗示5月將進行新一輪調整，儘管幅度較小。摩根大通經濟學家Cassiana Fernandez評估，貨幣政策委員會對未來決策應保持"更簡潔"態度，提高自由度和數據依賴性。

在經濟活動放緩信號和上次貨幣政策委員會會議以來美元下跌的背景下，利率期貨合約暗示5月加息步伐將放緩至50個基點。6月最後一次25個基點的加息將使本輪加息週期結束時的基準利率達到15%。

經濟政策主管迪奧戈·吉倫在3月7日表示，增長放緩可能已經開始，而行長加布裏埃爾·加利波洛於2月12日稱央行正穩妥地將利率推向限制性水平。

本週的舉措將是路易斯·伊納西奧·盧拉·達席爾瓦總統第三任期內連續第五次加息，其支持率因食品價格上漲而持續下滑。儘管貨幣緊縮，通脹預期仍遠高於3%的年度目標。經濟學家預測今年IPCA指數將達5.66%。

分析師觀點：

伊塔烏銀行首席經濟學家馬里奧·梅斯基塔

• 央行至少應在5月發出進一步小幅調整的信號
• 貨幣政策委員會料將維持上行風險不對稱的表述，可能微調外部風險描述

摩根大通經濟學家卡西亞娜·費爾南德斯

• 委員會對未來決策的表述應更簡練，提高數據依賴的靈活度
• 當前風險在於央行可能提前結束緊縮週期

高盛拉丁美洲首席經濟學家阿爾貝託·拉莫斯

• 鑑於國內外高度不確定性，委員會或將釋放緊縮週期未結束的信號
• 加息幅度取決於數據，整個週期將由實現通脹目標的堅定承諾決定

Kinea固定收益經理Denis Ferrari

• 貨幣政策委員會應保持不對稱平衡，且不會對下次會議釋放任何信號
• “若維持不對稱平衡並保持開放態度：若數據改善則停止緊縮；若數據維持現狀則可能再加息；若數據惡化則可能在六月進一步加息”

Vanguard國際利率主管Ales Koutny

• 政策聲明將繼續暗示未來加息，但會保持幅度開放性
• 由於2025年財政預算調整，政策天平仍向上傾斜

布拉德斯科銀行經濟研究部Myriã Bast

• 政策溝通將轉變，增加靈活操作空間
• 經濟活動放緩趨勢確認，消費投資動能減弱，勞動力市場初現降温跡象
• 大宗商品價格下跌及本幣升值將壓低相關通脹預期

瑞銀全球財富管理巴西宏觀總監Solange Srour

• 聲明料取消前瞻指引但嘗試保持中性基調，多數事項保持開放，央行將更依賴數據決策
• 決策層將強調國內經濟活動，需關注其對國際形勢和匯率升值的表述

阿爾瓦羅·弗拉松，BTG Pactual投資組合解決方案宏觀策略師

• 由於數據表現不一，央行不應提供新的指引，應保持"數據依賴"立場，資產負債表將繼續保持不對稱
• 要讓市場將此解讀為"鷹派"，需要非常強硬的表態
• 主要鷹派觀點可能是加入"政府近期措施削弱貨幣政策效果"的表述

塞爾吉奧·扎尼尼，加拉帕戈斯資本合夥人兼基金經理

• 央行應取消明確指引，但保留必要時繼續加息的可能性，並保持資產負債表不對稱

克里斯蒂亞諾·奧利維拉，Pine銀行經濟研究總監

• 聲明應強調特朗普政府上任後全球不確定性增加，下一步行動將取決於數據，但央行將採取加倍謹慎態度

埃託雷·桑切斯，Ativa投資公司首席經濟學家

• 央行應重申對通脹目標制的承諾，保持"數據依賴"的下一步行動，但可能釋放利率將在足夠長時間內保持限制性水平的信號