德意志銀行交易員介入整頓DWS私募信貸部門 - 彭博社
Leonard Kehnscherper, Arno Schuetze
斯特凡·胡普斯曾通過為德意志銀行集團處理危機，鞏固了他在DWS集團的領導地位。如今，這家銀行正通過介入他置於戰略核心卻陷入困境的私募信貸業務來回報這份情誼。
經過數月談判，德國最大銀行同意給予其控股的資產管理公司DWS優先投資權，可優先獲取該行發起的部分貸款。作為附加條件，德意志銀行關閉了成立不足兩年的私募信貸投資平台DB Investment Partners，此舉既為DWS掃除了爭奪稀缺客户資金的競爭對手，也為交易增添了籌碼。
DWS如今將優先獲得該行發起的資產支持融資、直接貸款及其他私募信貸資產交易。這一舉措旨在説服全球最大的養老基金和主權投資者放棄成熟的私募信貸巨頭，轉而選擇這個迄今仍難籌集資金的初創平台。
儘管胡普斯在2022年6月出任DWS首席執行官前經驗有限，但他在資產支持金融領域資歷深厚。金融危機後期，他曾主管德意志銀行結構化解決方案北美部門，向現任投行聯席主管拉姆·納亞克彙報——後者正是此次私募信貸合作談判中的關鍵對接人。
這項合作暴露出DWS進軍私募信貸領域面臨的挑戰。近期該集團競購壽險業務失敗再受重創，錯失了直接獲取龐大資產池、實現保單持有人長期負債匹配的良機。
德意志銀行的這兩項舉措凸顯了DWS私人信貸部門危機的嚴重性，該部門曾被胡普斯吹捧為其戰略的基石，但儘管採取了包括明星員工招聘在內的重大提振措施，卻始終未能達成目標。
DWS首席執行官斯特凡·胡普斯攝影師：安德烈·魯達科夫/彭博社據兩位知情人士透露，DBIP自2023年底成立以來尚未籌集到任何資金。另一位直接瞭解此事的消息人士稱，該部門在倫敦和新加坡僱傭了約十幾名員工，週二他們的工作面臨風險，由於未被授權公開表態，該人士要求匿名。
另一位知情人士表示，該部門首席執行官拉赫曼·梅吉吉（此前擔任德意志銀行董事總經理）正與兩名DBIP同事共同創立自己的投資公司。德意志銀行發言人拒絕對潛在裁員置評。梅吉吉亦拒絕發表評論。
這些協議證明了德意志銀行對胡普斯的信任——這位年輕高管在2016年引起了時任董事會成員（現任首席執行官）克里斯蒂安·澤温的注意。當時他成功安撫了因可能吞噬銀行的監管和解威脅而恐慌的客户。
當週三在摩根士丹利舉辦的會議上被問及德意志銀行業務時，澤温表示"私人信貸方面未見任何放緩跡象。“他補充道：“最關鍵的是我們不能降低承銷標準。”
晨星股票分析師約翰·斯科爾茨表示：“這項新合作對DWS和德意志銀行而言可能是’神來之筆’，或將重塑市場對兩家公司的認知。“他補充道：“擁有’內部交易發起人’可能成為DWS的競爭優勢，增強其對客户的吸引力並帶來更高回報。”
然而，在DWS最大挑戰是從黑石集團、KKR和阿波羅全球管理等另類資管巨頭手中爭奪投資者資金的背景下，這項為其提供潛在交易渠道的協議能否助其贏得優勢仍有待觀察。
胡普斯在動盪時期臨危受命執掌DWS，此前該投資公司因誇大環保資質指控陷入風波。如今步履維艱的私募信貸業務成為他面臨的最大挑戰。
投資者持續從DWS部門撤資
另類投資業務淨資金流動情況
來源：公司申報文件
獨家合作之困
據知情人士透露，德意志銀行與DWS曾在2019年首次嘗試建立獨傢俬募信貸合作關係，當時推出的直接貸款基金募集了7億歐元（7.63億美元）。但隨後德意志銀行決定自行成立DBIP並推出第二隻私募信貸基金。
彭博新聞社今年1月報道稱，DWS同期為其目標規模10億歐元的自有私募信貸基金募集資金時遭遇困難。過去一年間，部分資深銷售人員因美國同行薪資更高而選擇離職。
德意志銀行旗下資產管理公司DWS近期遭遇的另一項挫折是，競購德國壽險整合平台Viridium集團失敗。週三，由安聯保險集團和貝萊德組成的財團宣佈以包含債務在內約35億歐元估值收購Viridium。
若成功收購Viridium，DWS將獲得大量資產以匹配該公司的長期保單負債。一位瞭解管理層想法的人士透露，DWS仍在考慮通過合作與收購獲取保險資產組合。
另類投資業務表現滯後
胡普斯在DWS也取得了一些成績，包括與美國監管機構就"漂綠"調查達成和解。在他領導下，截至12月底公司管理資產總額增長21%至逾1萬億歐元，主要得益於低利潤率的被動管理基金資金流入。其股價自上任以來表現優於主要競爭對手，儘管近期激進財政計劃帶來額外提振。
DWS股價表現超越大型同業
數據來源：彭博社
數據經標準化處理，漲幅百分比截至2022年6月9日。
但集團整體業績的強勁掩蓋了另類投資業務的疲軟——該部門未能實現胡普斯2022年制定的三年複合年增長率10%的目標。自其接管以來，該部門資產縮水超10%，部分源於全球房地產低迷。近年來唯一亮點是基礎設施業務持續獲得資金流入。
“我們已經實現了2022年設定的大部分目標，股價似乎也反映了這一點，”胡普斯在採訪中表示。“另類投資業務在某種程度上一直處於落後狀態，我們正在解決這個問題。”
事實上，胡普斯一直在親力親為。本月早些時候，這位45歲的高管解除了保羅·凱利的職務，這位來自黑石的紐約明星高管在負責另類投資部門僅兩年後就被撤職。現在，另類投資業務線的負責人直接向胡普斯彙報。
最大私募信貸基金佔據主導地位
前十大直接貸款基金的市場份額
來源：Preqin Pro
可以肯定的是，DWS的私募信貸業務需要數年時間才能建立業績記錄，以吸引客户遠離更大的競爭對手。不過，德國政府的一項具有里程碑意義的支出計劃，將為國防和基礎設施釋放數千億歐元的債務融資，這可能為DWS在本土市場的私募信貸雄心提供及時的支持。