中國1500億美元房地產債務重組遇阻——彭博社

被違約中國開發商拖欠約1500億美元債務的債權人，原本預計只能收回少量資金，但許多人發現，即便債務重組方案獲得通過，也未必意味着塵埃落定。

由於長期房地產危機引發新的流動性問題，越來越多的開發商在重組關鍵階段——即法院批准其計劃後——又回到了原點，履行承諾變得愈發困難。

週五，負債規模位居行業前列的佳兆業集團控股有限公司將向香港法院申請批准其重組計劃，成為最新一家採取此行動的中國房企。但即便獲批，同行近期的經歷表明前路依然艱險。

以寶龍地產控股有限公司為例，該公司上月表示其重組協議已失效，此時距香港高等法院批准該協議僅過去兩個月。寶龍稱將繼續"與境外債權人保持溝通，並呼籲他們給予耐心、理解與支持"。

這些公司面臨的困境表明，中國開發商完成了重組過程中的關鍵步驟後，風險依然存在。雖然世茂集團控股有限公司、遠洋集團控股有限公司等大型開發商近期債務計劃相繼獲得法院批准，但仍需充足流動性才能最終落實方案。

“這是能力與意圖的結合，”香港艾睿鉑諮詢公司合夥人兼董事總經理吳娜格表示。她補充説，一些開發商在重組後立即面臨現金流短缺難以履行償付義務，而另一些則因一兩年前達成的交易收益遞減，使得延遲重組成為一種“不算糟糕”的解決方案。

另一家開發商禹洲集團控股有限公司雖獲法院批准，卻在二月向債權人表示需要更多時間。該房企將利用未來六個月“在重組生效日付款到期前增強流動性”，禹洲代表律師、年利達律師事務所的克里斯托弗·亨克在紐約破產法院聽證會上陳述道。

部分重組可能徹底停滯。正榮地產集團有限公司去年取消了境外債務計劃債權人表決的聽證會。而其母公司正榮集團創始人於一月被當局採取強制措施。知情人士透露，公司擬修訂債務方案或對債權人減記，但談判目前陷入僵局。

正榮集團未回應置評請求。

“開發商和貸款方都在認清嚴峻的現實，“AlixPartners的葛先生表示，“如果中國房地產市場持續低迷，境外債權人，如銀行或債券持有人，可能只能收回他們所欠款項的一小部分。”