國債延續美聯儲政策帶來的漲勢市場押注利率將下調——彭博社

Alice Atkins, Michael Mackenzie

2025-03-20

美國國債延續漲勢，因市場對美聯儲政策制定者仍將走向降息路徑感到安心。

週四的上漲推動五年期國債收益率自3月中旬以來首次跌破4%，期權市場的動向表明交易員預計下個月會進一步下跌。對貨幣政策變化最敏感的兩年期利率在週三下跌7個基點後，下滑至3.96%。

交易員預計到年底美聯儲將降息約66個基點，下一次行動預計在7月。

週四的走勢建立在美聯儲3月政策會議後的表現之上，該會議證實了交易員最近幾周大舉進入美國債券市場的做法。儘管主席傑羅姆·鮑威爾打消了籠罩華爾街的衰退擔憂——這有助於支撐股市——但投資者仍青睞國債，因為他強調了前景背後的不確定性。

Janus Henderson的投資組合經理丹·西盧克表示，這突顯了市場焦點的轉變，“現在更加強調增長結果疲軟的風險，而不是通脹擔憂。”他稱這是“比華爾街許多人預期的略微不那麼鷹派的語氣。”

在期權市場，有跡象顯示大量買入一種策略，目標是到4月25日五年期國債收益率降至約3.55%——這是去年10月以來的水平。未平倉合約在10年期國債期貨中連續第六個交易日上升，與美聯儲宣佈以來新增的多頭頭寸一致。

“前端將由基金利率所處位置錨定，而後端也應通過通脹預期（目前並未下降）以某種方式錨定，” WisdomTree固定收益策略主管凱文·弗拉納根表示。

來源：彭博社

對於債券投資者而言，鮑威爾週三傳達的主要信息是：美國經濟增長可能放緩，任何通脹回升都應是暫時性的，且利率很可能在今年年底前下調。他還表示“當前不確定性異常高企”。

這些評論和預測發佈之際，市場經歷了動盪的數週——隨着投資者在特朗普總統貿易戰和財政緊縮可能拖累增長的猜測中重新調整預期。市場因此重點關注美聯儲下調今年增長預測的舉動，這印證了部分擔憂。其言論也支持了美聯儲將在2025年降息的猜測，正如政策制定者最新預測所示。

“鮑威爾再次成功保留了政策選擇權，手法相當高明，”高盛資產管理公司多領域固定收益投資主管林賽·羅斯納在彭博電視上表示。她補充道，4月2日白宮公佈詳細貿易政策後，美聯儲政策路徑可能會更加明朗。

然而，阿波羅管理公司首席經濟學家托爾斯滕·斯洛克週四在彭博電視上表示，關税引發的通脹風險仍會產生多米諾骨牌效應，導致價格壓力比央行預期的更為持久。

儘管如此，“市場對這些預測表示歡迎，“荷蘭銀行首席投資官克里斯托夫·布歇表示，“目前加息不在考慮範圍內，因為鮑威爾只提到了降息或暫停加息的可能性。”