星鏈競爭對手Eutelsat股價300%暴漲勢頭停滯市場疑慮升温——彭博社

Henry Ren

2025-03-20

葡萄牙馬德拉島的歐洲通信衞星公司基地。攝影師：澤德·詹姆森/彭博社推動歐洲通信衞星公司Eutelsat Communications SA股價本月飆升近300%的投資者，如今對繼續推高漲勢持謹慎態度。

在持續三年多的下跌後，受地緣政治格局變化跡象和歐洲尋求替代埃隆·馬斯克星鏈計劃的推動，該股在3月前三個交易日暴漲逾六倍。

隨着交易員等待歐盟增加國防相關撥款後，這家法國衞星運營商實際能獲得多少財政支持的明確信息，這些漲幅正逐漸回落。儘管歐洲通信衞星公司應能從正在展開的地緣政治變化中獲益——尤其是歐洲尋求培育本土衞星巨頭以替代星鏈——但鑑於該公司正為與行業對手競爭而持續燒錢，額外援助至關重要。

“投資者預期歐盟將對歐洲通信衞星公司提供更多財政支持，儘管目前我們尚不清楚支持將以何種方式呈現，“New Street Research分析師本·裏基特表示，“當前市值暗示歐盟將提供非常慷慨的協議。”

但該股較本月早些時候的峯值已下跌40%

來源：彭博社

歐洲通信衞星公司(Eutelsat)在多年下滑後實現驚人反彈，其傳統業務此前一直面臨競爭對手的挑戰，最近更受到星鏈(Starlink)的衝擊，後者的衞星運行軌道離地球更近，信號傳輸速度更快。

通過2023年收購英國競爭對手OneWeb，Eutelsat如今擁有了一個近地軌道衞星網絡，得以與美國對手競爭。不過其衞星羣規模僅為星鏈的十分之一。行業競爭正日趨白熱化，亞馬遜公司(Amazon.com Inc.)計劃今年發射其衞星寬帶網絡。

此外，該公司面臨鉅額債務到期問題，未來四年需償還近24億歐元（26億美元）。它還承諾投資約20億歐元參與歐洲主權衞星通信網絡項目，這將成為另一項現金流負擔。

儘管Eutelsat股價大漲，摩根士丹利分析師Terence Tsui等人在3月14日的報告中指出：“近期基本面未發生實質性變化”。考慮到公司鉅額投資需求，他們預計自由現金流將保持負值直至2027年。

所有債務和現金流問題，加上流通股比例較低，表明股價波動性將持續高企。此外，在近期漲勢中受挫的做空者並未完全放棄看空押注。根據S3 Partners數據，空頭頭寸約佔流通股的25%，該股仍是歐洲融資成本最高的標的之一。

政府與企業持股導致該股流通股比例下降

數據來源：歐洲通信衞星公司年報、彭博社

注：截至2024年6月30日數據

鑑於約25%股份由法國和英國關聯實體持有，多數分析師預計歐洲通信衞星公司將獲得政府支持。該公司很可能參與布魯塞爾規劃的新軍事情報衞星網絡建設（旨在降低對美依賴），並自薦作為烏克蘭戰場上星鏈的替代方案。

該股還有多少上漲空間？高盛集團估算顯示，若公司獲得歐盟1500億歐元國防預算的2.5%，股價可能達每股6.7歐元。雖較週三收盤價高出約36%，但高盛分析師警告存在"重大不確定性”，實際結果可能差異較大。

週四歐洲通信衞星股價跌至每股4.47歐元，較本月早前峯值下跌超40%。

伯恩斯坦分析師亞歷山大·彼得克認同該公司對歐洲具有"絕對戰略意義”，但表示在未知具體財政援助金額的情況下，“目前難以判斷經濟實質、股票真實價值，以及高位做空規模對其影響程度”。