德意志銀行AT1債券在漏付票息後跳漲 票息翻倍——彭博社

德意志銀行集團的一筆額外一級資本債券價格飆升至三年高位，此前該行決定不行使贖回權，轉而選擇讓票面利率近乎翻倍。

放棄贖回權非常罕見，傳統上會引發投資者不滿。但此次由於票面利率將躍升至約8.47%，基金仍搶購了這筆債券。這使得當前票面利率為4.789%的債券價格週五報收於2021年11月以來最高水平。

SEB資產管理公司投資組合經理馬雷克·奧扎納表示：“多年來我們一直看好德意志銀行的改善進程，若該行持續取得進展，我們認為票面利率超過8.4%的債券具有吸引力。”

作為永久性證券設計的AT1債券通常會在首個贖回窗口被贖回。雖然放棄贖回可能引發所謂展期風險的擔憂，但此次市場分析師已提前預警可能性，投資者有所準備。CreditSights分析師西蒙·亞當森指出，若因歐元疲軟而贖回債券，該行將面臨約2.4億歐元（2.6億美元）損失。

這家總部位於法蘭克福的銀行在聲明中表示，其對12.5億美元債務不行使贖回權的決定基於"個案分析"策略。銀行代表拒絕對分析師預估置評。

“外匯損失的產生是因為德國銀行將AT1債券記為權益，並採用發行時的匯率進行核算，”亞當森在週五給投資者的報告中指出。目前歐元兑美元匯率為1.08美元，較2014年該債券發行時約1.37美元的匯率有所下降，這源於美元長達十年的走強。

一級資本補充債券（AT1）的條款規定，當觸及贖回日期時票面利率將進行調整。在當前情況下，基準利率已顯著高於2020年上次設定票面利率時的水平。

極為罕見

彭博智庫分析師杰倫·朱利葉斯表示，這一決定是歐洲大型銀行AT1債券"極為罕見"的案例——連續兩個贖回日均未行使贖回權。彭博數據顯示，該債券在2020年同樣未被贖回，下一次贖回選擇權將到2030年才可行權。

朱利葉斯補充道，歐洲銀行共有八隻大型AT1債券未在首個贖回日行使贖回權，其中五隻至今仍未清償。

德意志銀行宣佈將於4月30日贖回另一筆15億美元、票面利率7.5%的AT1債券。亞當森估算，僅此一筆交易該行就將面臨約1.8億歐元的外匯相關損失。

馬德里對沖基金Rho Investments Multi-Strategy首席投資官何塞·莫斯奎拉表示：“德意志銀行向來以務實作風著稱，在投資者友好度方面處於行業較低水平。投資者應當明確認識到，贖回決策應完全基於經濟可行性——儘管某些發行方確實比其他機構更為寬容。”

旨在銀行陷入困境時吸收損失的AT1債券銷售年初曾以創紀錄速度進行，發行方利用利差優勢發行新票據。近年來AT1市場持續火爆，投資者熱衷承擔更高風險債務，歐洲銀行也因利率上升實現了創紀錄利潤。

德意志銀行首席執行官克里斯蒂安·賽温本週早些時候表示，該行有望實現今年營收目標，目前所有業務部門均符合預期。他指出，德國政府歷史性的支出計劃可能在未來數年帶來更多增長空間。