科技投資巨頭Hg瞄準千億美元基金目標——彭博社

Swetha Gopinath

2025-03-22

攝影：彭博創意圖片/彭博創意收藏

大家好，我是倫敦的斯維塔·戈皮納特，今天為大家帶來與所謂“私募IPO”創始人之一的對話。此外，CoreWeave上市首日認購火爆，一位英國億萬富翁對倫敦公開募股的未來表示擔憂。

今日要聞

FCC委員卡爾威脅叫停實施DEI計劃企業的併購交易
阿波羅探索以40億美元出售考克斯傳媒集團
英國石油擬將天然氣管道股權以10億美元售予阿波羅基金
CoreWeave上市首日即獲超額認購
英國億萬富翁警告倫敦IPO市場存在“慢性侵蝕”

聚焦科技領域

我與總部位於倫敦的Hg資本合夥人史蒂文·巴徹勒進行了對話，探討了這傢俬募股權公司在科技併購領域的專長、增長雄心，以及其在所謂私募IPO市場中的開創性角色。以下是我們談話的亮點。——斯維塔·戈皮納特

Hg僅投資科技領域，這裏的機遇有多大？

我們最初成立了一隻中型市場基金，隨後發展為專注於更大交易的大型基金。我們還擁有一隻信貸基金——但全部聚焦於B2B軟件領域，這是我們的專業所在。

我們很可能在未來一年左右成為千億美元規模的機構，但我們不願做資產收集者。科技行業的順風確實助力了這一目標，但根本上我們的決策是成為業績專家。

既然資產聚集是行業趨勢，為何你們反其道而行？

我們約80%的收益來自超額回報。電梯存在的意義就在於可以隨時離開。持續追求規模增長不僅對有限合夥人不利，對我們自身也有害——如果無法持續創造同等回報，我們也會受損。

這一理念也體現在費率設計上。參與我們共同投資機會的投資者可降低綜合管理費，這對養老基金尤為有利。

史蒂文·巴徹勒來源：Hg### 通過Visma案例，Hg成為私有IPO概念的先行者，其核心理念是什麼？

回顧Visma歷史，它原本是上市公司。即便現在，其財報質量仍保持上市公司水準。雖然傳統IPO仍是主流退出渠道，但投資者青睞私有IPO或持續私有化的根本原因在於，這能擴展資本基礎的多樣性。

當我們收購Visma私有化時，其估值不足4億美元。如今其價值已翻了許多倍。若不擴大資本基礎，根本不可能維持如此規模的投資。正是企業的高質量，才使得Visma在私募市場的成就成為可能。若是一家週期性較強、可預測性較低或質量欠佳的企業，這條路就走不通。因此我認為私募IPO屬於特例而非常態。

投資組合中是否存在類似Visma的成功案例？

我們旗下還有Iris、P&I、Howden等表現同樣出色的企業。令我驚歎的是，這些私募持有的冠軍企業在本輪經濟週期中極具投資價值，但公眾認知度卻像特洛伊木馬般隱蔽。就像潛藏的冰山，你只能窺見一角。

如何看待傳統IPO作為退出機制？

IPO的挑戰在於無法完全掌控流動性——市場會波動可能倒退，存在鎖定期和各種變數。我們上一次IPO已是十多年前。因此至少需要保持選擇權和多樣性，絕不能將IPO作為唯一退出渠道。我們只願讓那些願意長期持有的企業上市。

過去十年間，我們約50%的企業通過併購退出，其餘由私募股權接盤，無一進入公開市場。我認為IPO市場絕非消亡，只是當下大量優質企業或因歷史原因、或出於其他考量選擇留在私募領域，這種趨勢放大了市場的擔憂。

併購焦點

美國聯邦通信委員會主席布倫丹·卡爾表示，該機構已準備阻止那些推行"有害"多元化、公平與包容政策的企業提交的併購提案。

米歇爾·F·戴維斯和克里斯托弗·帕爾梅里報道稱，阿波羅全球管理公司正探索出售估值約40億美元的考克斯傳媒集團。

英國電信集團已就合作事宜接洽多家大型電信公司，以扭轉其國際業務頹勢，維尼西·陳與吉莉安·多伊奇聯合報道。

蘋果等電子製造商的供應商——中國聞泰科技在美國製裁可能導致鉅額虧損的情況下，已同意分拆其重要業務板塊。

英國石油公司宣佈，阿波羅旗下基金將以約10億美元收購BP管道公司（即BP TANAP項目）25%的非控股股權，這標誌着這家能源巨頭轉型計劃下的首次資產剝離。

風投動態

英國醫療科技風投機構Thena Capital宣佈首期基金完成首次募資，規模達2700萬英鎊。這家由醫療健康行業全女性合夥人團隊於2021年創立的機構，最終目標募資5000萬英鎊，專注於投資開發數字健康解決方案和醫療設備的公司。

IPO觀察

英國億萬富翁邁克爾·斯賓塞呼籲取消股票交易税以提振本國股市。曾為歐洲交易量第一的英國市場，去年通過上市募資額下降約9%至10億美元，落後於馬來西亞、阿曼等新興市場。

全球競爭對手崛起倫敦IPO募資額被超越

2024年歐洲與中東主要市場IPO募資總額

數據來源：彭博社

注：數據截至11月30日

據貝利·利普舒爾茨與瑞安·古爾德報道，CoreWeave將向潛在投資者表明其IPO已獲全額認購，此次發行或募資高達27億美元。

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