華爾街對土耳其的擁抱在30分鐘內瓦解——彭博社
Kerim Karakaya, Donal Griffin, William Shaw
上週三,當華爾街投行和對沖基金與一位土耳其頂尖經濟學家在伊斯坦布爾會面時,他們本準備聽取該國經濟穩定性改善的報告。隨後他們瞥見了手機推送。
由於當天早晨伊斯坦布爾市長埃克雷姆·伊馬姆奧盧——總統雷傑普·塔伊普·埃爾多安的最大政敵——被拘留的消息發酵,土耳其里拉對美元匯率暴跌。知情人士透露,這場由德意志銀行組織的會議聚集了千禧年合夥公司、格拉梅西基金等機構客户,與會者震驚不已,目光無法從交易屏幕上移開。
雷傑普·塔伊普·埃爾多安攝影師:Oliver Bunic/彭博社儘管經濟學家繼續進行分析演示,在場賓客卻始終等待土耳其國有銀行啓動美元拋售——這是土耳其央行支撐里拉的慣用手段。但預期中的干預並未出現。
約半小時內,全球投資者瘋狂拋售里拉,導致其匯率暴跌10%至歷史新低。某華爾街頂級銀行的交易員估算,倫敦時間上午9點前已有約50億美元等值的里拉完成換手,達到早間平均交易量的十倍。另有消息稱當日資金外流規模接近100億美元。
這場動盪很快蔓延至更廣泛的市場,土耳其銀行業股票指數創下自2013年以來最大跌幅,10年期國債收益率突破33%。
對土耳其財政官員而言,過去一週堪稱重創。他們過去兩年間一直致力於維護經濟穩定,説服華爾街投資者忽略該國過往的動盪歷史,押注其貨幣和主權債務。
但經過那混亂的半小時後,這些努力大多付諸東流。
“一旦出現如此劇烈的波動,市場信心的恢復需要時間,“紐約傑富瑞金融集團外匯主管布拉德·貝徹特表示,“關鍵取決於央行如何應對,以及埃爾多安是否試圖干預。若強行管控將帶來壞消息,希望這種情況能夠避免。”
延伸閲讀:土耳其拘留埃爾多安頭號政敵引發市場崩盤
德意志銀行和千禧年銀行的發言人拒絕對此次會議置評。格拉梅西基金髮言人也未回應會議詳情,但在郵件聲明中表示"該機構慣於應對政治與市場波動,近期事件未造成恐慌”。
‘最後一根稻草’
隨着伊馬姆奧盧上週末被正式逮捕,土耳其市場本週再度如履薄冰,里拉重啓跌勢。
數十萬土耳其人在週末抗議伊馬姆奧盧被拘留,無視伊斯坦布爾、安卡拉和伊茲密爾省長下達的禁令。埃爾多安對此回應稱,警告主要反對黨——共和人民黨(CHP)——此類示威活動將不被容忍。
一名抗議者在伊斯坦布爾的示威活動中舉着標語,此前埃克雷姆·伊馬姆奧盧被拘留。攝影師:凱雷姆·烏澤爾/彭博社閲讀更多:土耳其抗議者無視禁令,集會聲援被拘留的埃爾多安對手
知情人士表示,投資者此前預計,如果伊馬姆奧盧被拘留,里拉將會下跌。很少有人比這位54歲的政治家更受歡迎,他原本定於週日被提名為共和人民黨的總統選舉候選人。土耳其的下一次總統選舉定於2028年舉行,但根據憲法,71歲的埃爾多安被禁止再次參選。
最近幾周,隨着土耳其當局加大對反對派人物的打擊力度,緊張局勢加劇,里拉已經貶值。
“他在政治舞台上如此顯眼和突出,顯然是擊敗埃爾多安的熱門人選之一,”貝希特爾説。“這有點像最後一根稻草。”
然而,令他們措手不及的是下跌的突然性,知情人士表示。
驚人的速度
多年來,對沖基金和其他機構投資者一直被引導相信,如果土耳其真的出現危機,該國擁有足夠的美元儲備,當地銀行可以出售這些儲備以防止里拉暴跌。
這就是交易員們週三早上所等待的。
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埃爾多安頭號對手被捕對土耳其意味着什麼
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觀看:土耳其總統埃爾多安的頭號對手被捕引發了貨幣暴跌和十多年來最大規模的街頭抗議。烏古爾·伊爾馬茲解釋了這對該國意味着什麼。
但知情人士表示,土耳其國有銀行已經用盡了與離岸貸款機構的每日信貸額度——這使得里拉在那關鍵的半小時內變得脆弱。
知情人士稱,對沖基金從倫敦時間7點開始加大拋售力度,將里拉兑換成美元。一位要求匿名的倫敦新興市場對沖基金員工大約在那個時候登上了地鐵,當時匯率顯示1美元僅值36里拉多一點。當他回到地面時,匯率已飆升至40里拉以上。
### 急劇逆轉
此次拋售與過去兩年的市場表現形成鮮明對比。
由於土耳其非傳統經濟政策和政治動盪導致多年不穩定,華爾街銀行、對沖基金和其他資產管理公司曾逐漸迴避該國市場。然而數據顯示,在財政部長穆罕默德·希姆謝克及其通過高利率抑制通脹、維持里拉穩定的政策吸引下,外國投資者自2023年以來已逐步迴歸,搶購了約300億美元的土耳其股票和債券。
穆罕默德·希姆謝克攝影師:克里斯托弗·派克/彭博社投資者尤其青睞利差交易,即借入低利率貨幣後投資於另一種貨幣的高收益資產。只要第二種貨幣不暴跌,該策略就能獲利。去年土耳其里拉的利差交易回報率超過30%,堪稱全球最佳之一。
這類利潤促使投資者更頻繁地造訪土耳其。據彭博社當時報道,對沖基金Kirkoswald Asset Management創始人格雷格·科菲9月曾與該國銀行家和經濟學家會面以測試投資構想。
根據摩根大通分析師的數據,套利交易的規模在週三拋售前已激增至超過300億美元。知情人士透露,當天該交易的資金外流超過100億美元,可能導致投資者損失數億美元。
Vontobel資產管理公司新興市場債券投資組合經理卡洛斯·德索薩表示,套利交易"表面看似穩定”,實則伴隨高風險。
“任何參與兩位數高額套利交易的人都應做好波動準備,“德索薩説,“高收益永遠對應高風險,天下沒有免費午餐。”
穩定性觀察
部分投資者將本週拋售視為短暫波動。只要埃爾多安繼續支持西姆謝克團隊及其對土耳其經濟的正統政策,穩定性將得以維持。
“我們認為土耳其當前局勢是暫時挫折,“品浩投資新興市場全球固定收益聯席主管安德斯·費格曼表示,“重建投資者信任需要時間,若因少數政治失誤前功盡棄代價太大。”
其他人則持保留態度。
“短期影響確實存在,“巴黎法國興業銀行外匯策略主管基特·朱克斯指出,“這是曾極受歡迎的交易。市場猝不及防,短期內不會重返。”