KKR創始人助力推動其成為“迷你伯克希爾”的追求——彭博社

當其他機構紛紛收縮時，KKR因逆勢加碼收購交易而脱穎而出。

攝影師：Gabby Jones/彭博社KKR集團正由包括聯合創始人亨利·克拉維斯和喬治·羅伯茨在內的核心團隊領導，實施一項突破傳統收購模式的計劃——將部分投資標的持有數十年。

這家另類資產管理公司一年前成立的戰略控股部門，是其實現未來十年每股收益翻兩番計劃的關鍵組成部分。該公司預計有機會構建一個每年產生超10億美元股息的投資組合。

聯席首席執行官喬·貝在本月早些時候紐約舉行的彭博投資峯會上表示，公司試圖打造的"某種程度上是一個迷你版伯克希爾哈撒韋"。

觀看視頻：彭博社的索納莉·巴薩克報道KKR打造"迷你伯克希爾"的舉措。

儘管沃倫·巴菲特執掌的萬億級企業集團催生了眾多效仿者，但KKR的這步棋卻與最接近的競爭對手分道揚鑣——後者更看重穩定管理費而非直接投資。

據知情人士透露，由少數高管組成的KKR資產負債表管理團隊負責決策最終投資項目。該人士要求匿名討論機密信息，稱團隊成員包括克拉維斯、羅伯茨、貝與聯席CEO斯科特·納托爾、CFO羅布·盧因以及資產負債表首席投資官亨利·麥克維。

該部門目前持有18項長期投資股權，這些投資旨在通過時間複利增值而非快速轉手獲利。貝恩表示，公司計劃將基礎設施和實物資產納入投資組合。

KKR指出耐心投資者可能獲得巨大回報。該公司強調，伯克希爾的市值已接近全球上市資產管理公司總和。但這需要當下投入資金的長期佈局——KKR去年將股票回購降至零，且股息支付比例低於所有主要競爭對手。

KKR在構建投資組合時保留更多資本

去年同業向股東返還利潤的比例更高

數據來源：公司申報文件。派息率為股息加股票回購除以淨收入。

這使得KKR與眾多標榜輕資產模式的競爭對手形成差異。其資產負債表上持有超千億美元投資（不含保險部門），而阿波羅保險業務外僅60億美元，凱雷整體不足110億美元。布魯克菲爾德公司2022年分拆基金部門以區隔資產持有與管理費業務。

富國銀行追蹤KKR的分析師邁克·布朗表示：“戰略控股是通過長期持有優質資產推動資產負債表複利的獨特模式。“該部門"構建了新的盈利引擎”。

KKR的一位代表拒絕置評。

收購基因

在同行紛紛收縮之際，KKR卻逆勢加碼收購交易。近年來私募股權行業因利率上升承壓，導致交易數量減少、返還投資者的資金縮水。但去年KKR的私募股權與基礎設施投資以14%的回報率並列成為其表現最佳的資產類別。

這一戰略部分得益於其龐大的資產負債表。通過減少股息派發和股票回購，KKR得以積累現金、再投資收益並孵化多元業務。

戰略控股業務可追溯至2017年，當時盧因帶領的小型團隊利用KKR資產負債表進行戰略性收購，並與合作伙伴共同投資能帶來長期兩位數回報的核心私募股權項目。首筆投資標的USI保險服務公司是一家諮詢經紀機構，由合夥人克里斯·哈林頓主導。

隨後KKR成立了首隻核心私募股權基金，吸納希望跟投的外部資金。該業務現由投資委員會監管，成員包括私募股權聯席主管皮特·斯塔夫羅斯和內特·泰勒，主要尋找風險較低、現金流穩定但未必適合傳統封閉式私募基金的企業。美洲區私募股權合夥人韋伯斯特·蔡在發起交易的同時，也與核心私募客户保持緊密合作。

目前，核心私募股權與戰略控股業務實質上是同義詞。其當前18項投資組合包括隱形眼鏡零售商1-800 Contacts、網絡安全公司Barracuda Networks以及澳大利亞零食製造商Arnott’s Group。

長期投資案例
* KKR以超30億美元從AEA收購1-800 Contacts * KKR同意收購Thoma Bravo投資的Barracuda公司 * KKR以22億美元收購金寶湯國際業務 * KKR增持USI保險股份

“對我們而言，這個領域是真正不受限制的可觸達市場，“盧因上個月在金融服務會議上表示。他透露，KKR在這18家企業中平均20%的持股，對應37億美元營收和9億美元經調整利潤。

KKR向投資者表示，設立戰略控股部門不會產生重大新增成本，因其完全由現有團隊運營。

但另類資產管理機構與巴菲特經營60年的綜合企業集團至少存在一個顯著差異：管理費和超額收益分成。根據公司申報文件，戰略控股部門需向參與交易的專業人士支付管理費及收益分成。

目前戰略控股對KKR運營利潤貢獻較小，但公司預測到2030年將產生11億美元收益。如何為這一增長提供資金仍是投資者關注的核心問題。

富國銀行分析師布朗指出，本月KKR發行近26億美元強制可轉換優先股為三項長期控股注資時，市場措手不及。這一舉措將稀釋現有股東權益，並削弱新投資項目的預期收益增長。

“市場絕對沒有為此做好準備，”布朗説。