印度總理莫迪寄望家庭部門助力控制3.46萬億美元債務——彭博社

納倫德拉·莫迪攝影師：弗朗西斯·鍾/政客網/彭博社

印度總理納倫德拉·莫迪面臨3.46萬億美元的債務問題，其政府希望從國民家庭部門獲得幫助。

未來五年將有創紀錄的29.7萬億盧比（3460億美元）主權債券到期，這是疫情期間借貸和莫迪基礎設施支出激增的結果。為應對這一負擔，印度儲備銀行和政府正通過發行長期債券來置換到期債務。

這些再融資債務拍賣正因一個日益重要的參與者而勢頭強勁：家庭部門。他們持續向保險公司注入資金，而這些公司轉而大量購買長期主權債券。需求如此旺盛，以至於印度最大的人壽保險公司——印度人壽保險公司負責人甚至提出發行100年期債券的構想。

惠譽評級旗下印度評級機構董事Soumyajit Niyogi表示：“家庭部門正尋求將儲蓄池配置到比傳統銀行系統提供更長期投資視野的工具中。“他指出，這一轉變正在重塑印度政府債券市場。

印度聯邦債券贖回壓力堆積

數據來源：印度儲備銀行

財政部已設定自4月1日起新財年2.5萬億盧比的債券置換創紀錄目標。ICICI保誠人壽保險固定收益主管Vidya Iyer表示，隨着保險行業以每年12%-13%的速度擴張，這一目標可以實現。截至12月，該公司資產規模達3.1萬億盧比。

債務置換策略在去年取得了成效。根據最新政府數據，9月季度新發行債券的平均收益率下降了20個基點至6.9%，而其期限則延長至20.5年。

Shriram人壽保險公司首席投資官阿吉特·班納吉表示，保險公司為了匹配其負債，對長期資產的需求旺盛，因此大量參與了這些置換操作。鑑於市場上優質長期債務工具的稀缺，他認為對主權債券的需求將持續存在。

為了利用這一趨勢，政府已將借款重心轉向長期債券。在截至3月31日的本財年，政府發行的債務中有38%是30年或更長期限的債券，而四年前這一比例僅為25%。新德里本週將公佈4月至9月的借款計劃。

印度保險業有望超越其他行業

來源：瑞士再保險研究所

債券義警

對印度的公共財政管理者來説，這種需求與幾年前相比是一個可喜的變化，當時債券義警們只要察覺到借款增加，就會迅速推高借貸成本。

可以肯定的是，政府的置換策略面臨挑戰。由於福利項目支出增加導致地方政府債務發行量激增，可能會降低對保險公司的吸引力。地方政府通常提供更高的收益率。

ICICI證券一級交易商首席經濟學家A. Prasanna表示，隨着各省份也加大長期債券發行力度，“真正的需求考驗"將在4月1日開始的財年出現。

儘管如此，讓政策制定者對債務轉換拍賣有信心的是保險業的增長前景。瑞士再保險的分析師預測，未來五年印度的保險市場將是二十國集團中增長最快的，90%的保費將流入投資產品。

ICICI保誠的Iyer表示：“對長期債券的需求將持續存在，保險公司仍將是決定長期收益率曲線形態的主要參與者。”