中國科技股僅靠人工智能熱潮難以延續漲勢——彭博社

Charlotte Yang

2025-03-27

隨着今年中國科技股AI熱潮的暫停鍵被按下，全球經濟政策的明朗化以及核心業務改善的具體跡象，可能是重啓漲勢的必要條件。

恒生科技指數本週幾近跌入技術性回調，最新財報季缺乏重大利好驚喜。唯有阿里巴巴集團因宣佈大規模人工智能投資計劃，在業績公佈後股價顯著走高。

市場觀察人士指出，科技股經歷大幅攀升後可能出現價值重估。投資者正等待美國關税政策與北京刺激措施的具體影響細節，以及AI如何提升盈利能力的實質性證據。

“股價已超前於盈利表現，“所羅門集團悉尼亞太區投資與ESG總監Andy Wong表示，儘管國內消費仍不均衡，但市場被宏觀樂觀情緒驅動，“後續上漲需依賴新催化劑，如持續盈利增長和AI變現能力的切實體現。”

在深度求索公司技術突破引發的漲勢後，AI仍是投資者關注焦點，恒生科技指數年內漲幅仍達25%。

阿里巴巴宣佈未來三年530億美元的AI投資計劃成為本財報季最大亮點，其雲業務等相關板塊增長數據同樣引人注目。這家中國電商巨頭今年以驚人速度發佈AI產品，週四又推出通義千問系列新模型，宣稱可處理文本、圖像、音頻和視頻多模態數據。

騰訊控股有限公司在公佈增加資本開支的審慎計劃時未能提振市場信心，該公司正同時推進自研和開源人工智能模型。該行業更傳統業務領域仍存在困境跡象，如百度公司廣告業務持續疲軟，以及美團外賣業務面臨挑戰。

市場此前對財報季抱有極高期待，這從多數中國科技巨頭超預期後股價仍下跌可見一斑。京東集團受創最重，儘管其季度銷售額創近三年最佳增速，財報發佈後股價仍下跌逾8%。

摩根大通分析師Alex Yao在3月16日的報告中指出，科技板塊進一步上漲"需要核心業務前景企穩或改善，同時生成式AI的採用與應用持續取得積極進展”。

但Yao補充道，隨着投資者預期提升，估值倍數改善將繼續利好科技股。恒生科技指數當前前瞻市盈率為17.6倍，低於其三年均值19倍和納斯達克100指數24倍的水平。

在宏觀不確定性和激烈競爭下，中國科技企業通過降本增效提振了盈利。Allspring Global Investments投資組合經理Gary Tan表示，這些企業現已"重回投資模式”，人工智能成為首要戰略重點。

“中國科技股的下一個催化劑將來自國內需求改善帶來的營收增長超預期，以及它們持續進軍海外市場的努力，”譚表示。但他補充道，“中國經濟復甦仍不均衡，受政府支持與未受支持的行業之間存在顯著差異。”

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