特朗普執政下銀行家併購盈利夢碎——彭博社

2025年3月26日，美國總統唐納德·特朗普在華盛頓白宮出席活動

圖片來源：Francis Chung/Politico

華爾街的另一端，全球頂尖併購顧問正拉響警報：人們期待的特朗普推動的交易熱潮尚未到來。

摩根士丹利和瑞銀的首席銀行家表示，交易活動基本處於停滯狀態。全球排名第一的併購法律諮詢機構凱易律師事務所警告稱，貸款機構對支持交易變得更為挑剔。高盛一位高級策略師將其對美國今年併購增長25%的預測下調至僅7%。

這與2025年初形成鮮明對比——當時交易員們曾因預期將迎來企業併購融資的"大年"而歡欣鼓舞。

過度樂觀的種子在去年11月就已埋下，當時特朗普憑藉減税、放鬆監管和抑制通脹等承諾贏得連任。但總統的激進政策變革很大程度上產生了反效果，導致美股進入回調區間，重燃通脹擔憂，迫使企業推遲或取消了部分交易。

“事情每分鐘都在變化，”紐約Paul Weiss Rifkind Wharton & Garrison律所併購業務合夥人吉姆·蘭斯頓表示，“你某天為董事會會議打印材料，等到第二天開會時，情況已轉向不同方向。”蘭斯頓指出。

2025年全球併購未達預期

今年第一季度大部分時間交易額均低於去年同期

來源：彭博社

注：2024年數據因閏年已調整

併購業務是華爾街大行的關鍵收入來源，但在上週市場動盪中，奧本海默分析師因業務流量不足，下調了高盛、傑富瑞金融集團以及凱雷集團的股票評級。上市諮詢公司如PJT Partners、Evercore和Lazard今年表現均遜於標普500指數。

不僅顧問機構承壓。投資者對槓桿貸款的收購標準日趨嚴格，給私募股權收購帶來壓力；併購套利交易員可下注的重大交易減少；股市專家開始擔憂期待已久的IPO可能最終擱淺。

當前形勢令人失望：彭博彙編數據顯示，截至3月25日宣佈的併購交易額約5900億美元。略高於2024年同期，僅因近期包括Alphabet320億美元收購網絡安全初創公司Wiz，以及超60億美元出售標誌性籃球隊波士頓凱爾特人等大額交易，為這個令人沮喪的季度增添了最後一刻的亮色。

“今年開局比預期更為緩慢，”摩根士丹利全球併購聯席主管湯姆·邁爾斯表示。他提到市場不確定性源於特朗普政府實施經濟及地緣政治政策的方式。“併購本質上是一項長期決策，需要一定穩定性才能做出此類決定。”

波士頓凱爾特人隊在TD花園球館征戰。攝影師：Danielle Parhizkaran/The Boston Globe/Getty Images事實上，彭博彙編的自2000年以來的數據分析顯示，美國新總統任期首季度的併購表現可能好壞參半——從2001年前三個月約60%的跌幅，到2021年拜登就職期間約三分之二的漲幅不等。

經歷兩年低迷後，併購專家在2024年重振旗鼓，他們預期隨着特朗普開始推行減税和精簡官僚程序，市場將快速復甦。銀行家們歡呼"動物精神"的迴歸，部分頂級交易撮合者預測這將是十年來最大規模的交易浪潮之一。

起初形勢良好。特朗普就職前，星座能源同意以290億美元（含債務）收購Calpine，強生公司宣佈以約146億美元收購Intra-Cellular Therapies。但此後大型交易罕見。彭博數據顯示，今年僅宣佈了七筆價值超100億美元的交易，約為2024年同期記錄數量的一半。

相反，許多買家和賣家轉而採取觀望態度，試圖評估特朗普將如何影響經濟——這種姿態已經影響了一系列商業交易。