馬斯克的XAI交易為X投資者帶來意外之喜——彭博社

埃隆·馬斯克攝影師：傑米·凱爾特·戴維斯/彭博社埃隆·馬斯克在三年內第二次收購了前身為Twitter的社交網絡平台。

這位全球首富於3月28日通過其人工智能初創公司xAI，以全股票交易方式收購了他的社交媒體平台X，交易對X的估值為330億美元（不含債務）。據彭博新聞社報道，新成立的聯合實體將被命名為XAI控股公司，估值超過1000億美元（同樣不含債務）。

這筆交易令人意外但並非完全出乎意料：自xAI於2023年成立以來，兩家企業一直密切合作，包括在數據授權和xAI聊天機器人Grok的產品分銷方面。它們還擁有許多共同投資者，部分員工甚至共享加州帕洛阿爾託的辦公空間。

馬斯克表示，此次交易對xAI的估值為800億美元——較去年11月約500億美元的估值大幅躍升，當時該公司剛完成一輪融資。交易中X的330億美元股權估值與其最近一輪融資的估值基本持平，也接近馬斯克2022年私有化收購價（當時計入120億美元債務）。

馬斯克將兩家公司合併的決定對X投資者而言是一次勝利，自他接管以來，由於廣告商和用户紛紛離開這個社交網絡，這些投資者已忍受了兩年多的不確定性。該公司一直難以發展其廣告業務或通過訂閲產生可觀收入。在這段時間的大部分時候，投資方富達對其在X的股權估值下調了60%至70%。

與xAI的合併意味着X投資者現在持有一家人工智能初創公司的股份，這家公司被認為具有更大的上升潛力。

“xAI與X的未來緊密相連，“馬斯克在宣佈交易時發帖表示，“今天，我們正式邁出整合數據、模型、算力、分發渠道和人才的一步。通過將xAI先進的人工智能能力與X龐大的用户覆蓋相結合，這一合併將釋放巨大潛力。”

但該交易也引發了許多問題，包括最基礎的一個：這筆交易真的有必要嗎？以下是關於新安排最緊迫的幾個未知數。

為什麼要進行這筆交易？

本週，馬斯克及其他X或xAI股東的發帖讚揚了這次合併，列舉了兩家公司將如何互相幫助。人們主要關注xAI將通過X及其數十億用户帖子獲得的專有數據集。這也讓xAI完全控制了該數據集，意味着該公司可以拒絕將這些數據授權給任何其他人工智能競爭對手。與此同時，X可以幫助xAI將其Grok聊天機器人和其他產品分發給數百萬消費者。

然而，這種邏輯的問題在於，所有這些所謂的好處似乎早已存在。XAI利用該社交網絡的數據來訓練Grok已有一年多時間，馬斯克也一直在向X平台的用户推銷Grok，並通過高級訂閲向X用户出售該產品的進階版本。鑑於馬斯克同時運營這兩家公司，本無需擔心這些好處會受到威脅，或X平台會突然開始與xAI的競爭對手合作。

X與xAI的真正價值是什麼？

馬斯克表示，這筆交易對X的估值為330億美元，不包括120億美元的債務。他還表示，xAI的估值為800億美元。這是一筆馬斯克用他的一傢俬營公司收購另一傢俬營公司的交易，兩家公司均由摩根士丹利同一家銀行代表。這種獨特的安排意味着，理論上馬斯克可以隨意賦予X和xAI任何價值，只要沒有投資者反對。

xAI以馬斯克2022年10月收購X時大致相同的價格購買X，這似乎並非巧合，意味着X的投資者只是將他們的股份從一家公司轉移到另一家公司。同樣有趣的是，據熟悉該安排的人士透露，交易前xAI的最新估值約為500億美元，但現在該公司估值達到800億美元，儘管交易中並未涉及新的融資。看來，馬斯克將估值提高作為收購的一部分。

X公司發言人拒絕對交易公佈時的細節置評。

誰將執掌XAI控股？

上週對該交易最積極的擁護者之一是X公司首席執行官琳達·雅卡里諾，她發文稱“未來前景不可限量”。但這次合併對她在這家公司的未來意味着什麼尚不清楚。馬斯克沒有宣佈XAI控股的任何公司架構，也不知道將由誰來運營這個新的聯合實體，儘管馬斯克本人似乎是最有可能的人選。雅卡里諾可能會繼續留任，在新的公司中作為業務部門繼續運營X，但合併往往很混亂，可能需要重大的角色變化。我們將不得不等待，看看馬斯克將如何更緊密地整合X和xAI的運營，以更好地瞭解未來的運營方式。

這將如何改變X的社交網絡產品？

目前尚不清楚這次收購將如何影響X，部分原因是這兩項業務長期以來一直緊密交織在一起。例如，Grok已經在X上可用，用户可以額外付費獲得與AI聊天機器人相關的高級功能。隨着時間的推移，Grok可能會更多地集成到X中，包括照片編輯或語音助手等工具。儘管如此，考慮到馬斯克對這兩項業務的規劃方向，這種情況本來就很可能會發生。

其他社交網絡現在也會被收購嗎？

人工智能公司在訓練其AI系統並尋求使其聊天機器人與競爭對手區分開來時，一直渴望獲取任何專有數據集。例如，Reddit Inc.已將其大量用户內容授權給Alphabet Inc.旗下的Google，每年通過AI授權賺取數億美元。據彭博情報分析師Mandeep Singh稱，像OpenAI、Anthropic和Perplexity AI這樣的其他AI公司可能會考慮收購其他社交網絡，以確保其獨特的數據集。Perplexity確實提出了與TikTok美國合併作為保持字節跳動有限公司在美國服務的解決方案。

“考慮到xAI以800億美元的溢價估值，超過了Snap、Pinterest和Reddit的市值總和，我們相信較小的社交媒體參與者將積極尋求與大型語言模型提供商的聯盟，”Singh寫道。