諾和諾德自2002年以來最糟糕的月份暴露增長隱憂——彭博社

通勤者走出丹麥卡倫堡的諾和諾德公司生產園區。

攝影師：卡斯滕·斯內比約格/彭博社隨着諾和諾德公司股價邁向二十多年來最糟糕的一個月，這家丹麥製藥商市值超過6000億美元的輝煌日子正逐漸成為遙遠記憶。

投資者一直在密切關注美國每週處方數據，尋找減肥藥Wegovy增長加速的跡象，以及它與禮來公司競爭藥物Zepbound的較量情況。截至目前，數據表現平平。該股3月累計下跌27%，或將創下2002年7月以來最大單月跌幅。諾和諾德最近還將其歐洲最具價值上市公司的頭銜讓位給了軟件開發公司SAP SE。

摩根士丹利分析師蒂博·布特蘭上週在報告中寫道：“Wegovy美國處方數據低於市場普遍預期和指引，禮來市場份額增加，而諾和諾德總處方量和起始劑量處方量持平。”

自6月創下歷史新高以來，該股屢遭挫折。這家制藥商去年公佈的減肥藥monlunabant中期試驗數據令人失望，隨後其另一款實驗性注射藥物CagriSema的試驗結果也未達公司自身預期。低於預期的CagriSema對糖尿病患者療效數據更是雪上加霜。

“市場信心已遭受多次輕微打擊，”Janus Henderson Investors的醫療保健分析師Luyi Guo在接受採訪時表示。“我絕不認為諾和諾德的實際情況像股價表現那樣糟糕。但人們已開始質疑其卓越的增長故事。”

諾和諾德公司拒絕對股價置評。

下調預期

巴克萊銀行分析師Emily Field在週一的報告中下調了對美國Wegovy和Ozempic銷售額的預測。“處方量增長未達到我們預期目標，”她表示。

不過Field指出，諾和諾德本季度在其他領域取得進展。包括司美格魯肽（諾和諾德以Wegovy和Ozempic品牌銷售）從美國FDA短缺名單中移除，以及NovoCare藥房的推出，使其能夠以折扣價直接向美國患者銷售Wegovy。她仍給予該股增持評級，理由是看好其長期發展前景。

即便如此，Field和其他分析師不排除諾和諾德在5月發佈一季度業績時下調2025年展望的可能性。根據美國銀行分析師Sachin Jain週五發佈的報告，預計本季度將“艱難”，全年銷售指引可能下調約2%。

整體樂觀

股價下跌使諾和諾德市值縮水至約3000億美元，引發分析師對其前景的爭論。Intron Health和Stifel本月雙雙 下調該股評級，而Kepler Cheuvreux分析師David Evans近期上調評級至買入，稱其估值存在明顯上行空間。

總體而言，分析師仍保持廣泛樂觀態度，彭博追蹤的34家機構中有24家給予諾和諾德股票"買入"評級。平均目標價顯示該股未來12個月可能上漲超60%——儘管目前似乎缺乏直接催化劑。

“短期美國處方動態和充滿挑戰的催化劑路徑將繼續推動股價，“摩根士丹利的Boutherin寫道，“雖然我們的長期預測顯示上漲空間，但肥胖藥物市場格局的不確定性，以及諾和諾德特許經營權的峯值銷售潛力和持久性，決定了我們給予’中性’評級。”