巴西金融體系因Banco Master事件震動——彭博社

加布裏埃爾·加利波洛攝影師：Ton Molina/彭博社巴西央行行長加布裏埃爾·加利波洛週一取消了所有行程，為緊急會議騰出時間。與會者名單包括金融巨頭BTG Pactual銀行董事長安德烈·埃斯特維斯，以及由巴西利亞政府控股的一家規模較小、知名度較低的銀行負責人保羅·恩裏克·科斯塔。

討論焦點是一家將三方命運緊密相連的銀行。直到不久前，Master銀行還風光無限，年均貸款組合增長達86%，租賃了邁阿密豪華辦公室並收購競爭對手。但如此快速的擴張主要依賴名為FGC的存款保險基金提供的激勵措施。2023年12月的規則變更使該行前景陷入迷霧，引發業內對更廣泛風險的擔憂。

知情人士透露，自央行出台新FGC規則打亂其商業模式後，Master銀行首席執行官兼最大股東丹尼爾·沃卡羅一直在尋求出售。該模式原本通過吸收散户存款購買高風險資產。與BTG的收購談判未果，但上週Master宣佈將與巴西首都控股的BRB銀行達成合並協議。

該交易仍需獲得反壟斷批准和中央銀行的最終認可，自1月起由加里波洛領導央行。他定於週二與沃卡羅會面，這可能是決定Master未來的關鍵性會晤，也是對加里波洛能否為FGC化解潛在危機的考驗。Master與BRB交易的批評者稱，這相當於政府對一家長期被允許承擔過高風險的企業進行紓困。

“Banco Master近期案例及其由聯邦首都區關聯公立銀行BRB實施的救助，赤裸裸暴露了該體系縱容不負責任行為——同時將風險轉嫁給社會的運作機制，“資產管理公司Fama Re.capital聯合創始人兼首席投資官法比奧·阿爾佩羅維奇在領英發文中表示。

BRB在聲明中稱該交易將帶來"業務互補性、穩定性、流動性和資本實力”。交易將在組建控股公司的重組完成後進行。這個獨立實體（不包含在交易範圍內）將保留Master部分高風險資產，如中小型企業股權、與法院支付糾紛（法律索賠）相關的債券組合以及投行業務等"非戰略性資產與負債”。

央行和加里波洛拒絕置評。BTG和Master未回覆置評請求。

Banco Master誕生於2017年沃卡羅與合夥人收購一家小型銀行並更名轉型後。自成立以來，Master嚴重依賴個人投資者通過FGC（由銀行準備金出資、各大行共同持有）的保障機制提供的資金。

巴西信用擔保基金（FGC）為每位個人在每家銀行的存款提供最高25萬雷亞爾（約合43,816美元）的保險。為吸引客户，Master銀行支付的利息高於其他銀行——最高達到巴西銀行間利率（DI）的140%。

但隨着Master銀行通過此類融資方式擴大規模，根據FGC規定其被迫向該基金繳納的存款準備金也越多。這些存款同時推高了Master銀行的融資成本。

2023年12月新規出台，要求潛在FGC救助需求超過股東權益六倍的銀行自2024年6月起（過渡期至2028年）必須在資產負債表上保留更多巴西國債。

但高融資成本迫使Master銀行必須配置比國債風險更高的資產才能盈利。穆迪數據顯示，截至2024年6月，與法律索賠掛鈎的債券佔該行貸款組合的34%，約為銀行股本的175%。

2024年6月，FGC資產規模為1327億雷亞爾。同期Master銀行可能需要FGC保險的定期存款總額超過280億雷亞爾。

面臨挑戰

若央行否決收購案，巴西金融體系或將面臨考驗。

FGV-EAESP商學院金融學教授Rafael Schiozer指出，若Banco Master遭遇清算或干預，可能消耗FGC約25%至30%的資金儲備。

“資本不足的FGC將削弱整個金融體系的安全性，“他表示。

Master銀行雖努力擺脱對FGC商業模式的依賴，但至今仍高度倚重該基金。穆迪評級報告顯示，2024年6月該行約65%的資金來源為個人客户存款（主要通過第三方經紀平台獲取），這一比例在2022年曾達95%。

此外，Master銀行的大部分流動性資產由信用掛鈎基金和股票投資基金構成，這些資產在需要時比政府債券更難變現。穆迪數據顯示，截至2024年6月，這類基金佔該行流動性資產的69%。

Master的股權基金投資了多家企業，包括巴西癌症醫療服務提供商Oncoclinicas do Brasil Serviços Medicos SA和生物技術公司Biomm SA。

穆迪在9月的報告中指出：“Banco Master的貸款組合仍存在重大集中度風險，其證券投資組合中持有的信用掛鈎產品和股票也帶來顯著風險，這增加了資產負債表結構的資產風險和透明度問題。”

壓力迫使Vorcaro尋求交易，最終與BRB達成合作。根據合併協議，資產規模510億雷亞爾的Master將被資產610億雷亞爾的BRB合併。

BRB將收購Master49%的有表決權股份，因此Master股東仍保留多數表決權。Master將作為獨立實體保留BRB品牌。BRB將收購該行100%的優先股和58%的總資本。Vorcaro將加入BRB董事會。

Schiozer認為，這筆交易是巴西金融體系一次"自主排毒”。換言之，行業正試圖在沒有政府幹預的情況下自行解決問題。

但最終，BRB交易能否使金融體系更健康，將由Galipolo領導的央行決定。