加密貨幣市場的最新風波表明，去中心化比聽上去更難實現——彭博社

Muyao Shen

攝影：卡羅琳娜·莫斯科索 沈慕堯撰文解析去中心化金融領域最新風波背後的似曾相識感。

DeFi的崩盤事件

以交易量計最大的去中心化衍生品交易所Hyperliquid上週出現了不夠"去中心化"的一幕，引發市場廣泛關注。

據加密風險管理公司Gauntlet披露，一名匿名交易者在Hyperliquid上建立了價值逾480萬美元的永續合約空頭頭寸，標的物為基於Solana鏈的迷因幣JELLY。該交易者同時通過在其他平台收購JELLY人為抬高幣價。隨着代幣價格上漲，交易者撤回了空頭頭寸的抵押資產，觸發清算程序，致使平台的HLP金庫被迫接管該空頭倉位。當交易者持續買入JELLY時，幣安和OKX交易所宣佈將上線該代幣的永續合約，進一步推高價格。Gauntlet數據顯示，HLP金庫因此面臨超1000萬美元的未實現虧損。為遏制損失，平台啓動中心化干預：驗證者節點投票通過後，Hyperliquid下架JELLY永續合約，並以0.037555美元的設定價格強制平倉所有頭寸。這些驗證者負責運行交易驗證軟件以維護網絡安全

市場上其他人批評這一決定，因為Hyperliquid僅有16個驗證者，使得決策的去中心化程度不如表面所見。商定的結算價格也引發質疑，即Hyperliquid團隊是否偏袒了HLP Vault，因為該價格最終讓HLP實現盈利，而非損失超過1000萬美元。

“下架並平倉是合理的，”現已關閉的加密對沖基金Galois Capital創始人Kevin Zhou在2022年Terra Luna算法穩定幣崩盤前曾成功做空該項目，他在X平台上表示，“但強制結算採用何種價格存在爭議。”Hyperliquid Labs聯合創始人Jeff Yan表示，JELLY事件屬於“特殊情況”，需要驗證者立即採取行動以維護平台及用户利益。“驗證者集體投票並一致達成共識，決定在惡意活動開始前的價格下架合約並結算，”他解釋道，“結算時持有JELLY多倉的用户將由Hyper Foundation按0.037555的收盤價補償。這使得除兩個被標記地址外，所有JELLY交易者均以對其有利的價格結算。”Yan補充説，雖然目前有16個驗證者，但數量將持續增加。

根據用户uwusanauwu在Dune Analytics整理的數據，Hyperliquid迅速崛起成為交易量頂級的平台之一，目前在去中心化永續合約市場的周交易量佔比超過50%。

與許多競爭對手相比，Hyperliquid因其相對中心化的設計也面臨更多批評，包括其大部分未開源的代碼以及有限的驗證者集合。

[來源：@defi_monk](https://x.com/defi_monk/status/1904940333638578438)然而，鑑於該平台的成功，交易者大多忽略了這些擔憂。或許這就是為什麼Hyperliquid在JELLY事件中的干預引發瞭如此多的關注，儘管該事件也暴露了Hyperliquid風險管理的其他幾個問題——包括像JELLY這樣流動性差的代幣的上架流程，這些代幣更容易受到市場操縱。市場終於提出了一個此前被忽視的問題：“這真的是去中心化金融嗎？"“去中心化金融的關鍵在於你需要事先約束用户的行為，因為你無法按下那個象徵性的‘停止按鈕’，”Gauntlet首席執行官兼聯合創始人Tarun Chitra表示。

截至目前，Hyperliquid拯救HLP的決定並未得到市場的良好反響，根據追蹤網站DeFiLlama的數據，HLP上鎖定的加密貨幣總價值已從一週前下降40%至1.788億美元。

對於關注去中心化金融的人來説，某些項目並不像它們看起來那樣去中心化，這當然不是什麼新聞。儘管如此，該事件表明，去中心化金融要想有效與其中心化對手競爭，還有很長的路要走。

算一算

聽他們説

“我認為部分批評源於人們期待以太坊——這個類似互聯網的去中心化網絡——能挺身而出，參與政治並與機構合作。但這實際上根本不可能實現。“維韋克·拉曼

加密貨幣研究員

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