特朗普貿易戰及關税政策重振加拿大債券市場 - 彭博社

魁北克和安大略省在貿易戰中最為脆弱。攝影師：克里斯托弗·卡察洛夫·盧納/彭博社貿易戰將使加拿大各省陷入更深的財政赤字，從而激活信貸市場中沉寂已久的角落。

各省預計赤字將擴大，資金需求將增加，這意味着需要發行更多債券。根據加拿大國家銀行的報告，截至目前已提出預算的七個省份報告稱，2025-2026財年的總赤字為320億加元（222億美元），是上一財年預估赤字的兩倍。

惠譽評級公司高級總監道格拉斯·奧夫曼表示，魁北克和安大略省由於鉅額赤字和與美國的緊密聯繫，在貿易戰中最為脆弱。安大略省尚未提交2025-2026年的預算。

市場正在適應這一變化。蒙特利爾銀行董事總經理兼政府金融主管薩米爾·雷曼表示，省級發行機構正在增加交易規模，併為本週二開始的財年進行了大量預融資。包括安大略省在內的七個省份計劃為2025-2026財年預借近300億加元。根據金融服務公司Desjardins Group的數據，這比上一財年預借的67億加元高出四倍多。

債券交易商正通過縮短簿記建檔（收集訂單和分配額度）與完成債券銷售之間的時間來降低風險，Rehman表示。他還指出，承銷銀行正在推動二級市場的交易。

目前投資者反應積極。隨着市場走強，需求增長已與供給相匹配，且各省債券的風險溢價相較於加拿大聯邦債券總體保持緊縮。

根據RBC資本市場數據，加拿大各省2024年從離岸市場創紀錄融資510億加元（等值），較2023年的186億加元大幅上升。若債務需求激增，擴大的海外融資渠道可避免其過度湧入國內市場。

晨星DBRS高級副總裁Travis Shaw指出，各省通常能從優質資產轉移中獲益，因為投資者青睞其流動性、審慎的財政紀律和廣泛的徵税權。目前該機構對所有省級評級趨勢均維持穩定展望。

Shaw表示，多數省份在現有評級框架內具有靈活性，可承受短期內赤字擴大和債務上升的壓力。但隨着貿易戰持續，這種緩衝空間可能縮小。