開曼羣島打造740億美元保險中心引阿波羅不滿 - 彭博社

大開曼島海濱風光。

攝影師：David Rogers/Getty Images

一羣身着馬球衫、戴着太陽鏡的遊客登上雙體船，準備在加勒比海的藍寶石水域開啓午後巡航。他們手中的飲料杯下墊着印有搭訕式標語的餐巾：“讓我們超越商務寒暄…”

這是最新一批被招攬至開曼羣島的美國保險業高管。

這場持續數年的離岸再保險業務爭奪戰中，開曼羣島正成為最新戰場。離岸再保險公司試圖通過此舉拓展業務，同時為美國年金和人壽保險業提供數千億美元的風險緩衝。雖然百慕大率先掀起這波熱潮，但開曼羣島的支持者正憑藉其更為靈活的資本規則奮力追趕。

形勢已嚴峻到阿波羅全球管理公司（以百慕大業務聞名）不得不呼籲美國當局介入干預。

“儲備金正以遠低於美國或百慕大體系要求的資本標準流向開曼羣島，這給整個體系帶來了風險，“阿波羅首席執行官馬克·羅温在二月向股東表示。

再保險的來源地及其監管嚴格程度，對美國儲户至關重要——這直接關係到保險公司能否在壽險保單和年金到期時（有時是購買數十年後）履行兑付義務。

標普全球市場情報數據顯示，開曼羣島再保險公司去年為美國保險公司提供了約740億美元的儲備金抵免，較五年前翻了一番有餘。儘管2024年有個別交易因特殊原因終止，但市場觀察人士普遍預期這一增長趨勢將會延續。

開曼羣島對美國壽險公司的支持近年加速

來源：標普全球市場情報

注：分析師數據基於分出公司準備金抵免、美國保險監督官協會備案中披露的修正共保準備金，以及2022年Principal/Talcott的轉分保數據。

“沒有理由擔憂，“開曼羣島金融管理局在郵件聲明中表示，“雖然CIMA的監管框架可能與其他司法管轄區不同，但它完全符合國際標準，旨在實現國際保險監督官協會頒佈的相同監管目標。”

該監管機構指出，其是IAIS創始成員，與美國各州簽訂了信息共享協議，在機構檢查中與海外監管機構合作，並定期審查更新監管框架。

“靈活監管機制”

去年由致同會計師事務所贊助的雙體船遊艇活動，是開曼國際再保險公司協會為拓展業務舉辦的首屆ReConnect行業會議環節。贊助方包括當地政府。

主活動將於下週再次舉行。除保險公司外，約600名參會者將來自促成交易的會計師事務所和銀行，包括安永、高盛集團和摩根大通。

近年來私募股權公司推動美國壽險業急劇擴張，刺激了離岸再保險需求。但這些地區較寬鬆的資本規則引發批評者警覺。百慕大（目前最大市場，為美國壽險公司提供9200億美元紓困）正通過加強監管緩解擔憂。事實證明，當一個地區收緊規則時，另一個地區就會獲得更多關注。

“這會導致企業轉向開曼羣島嗎？我們已經在邊際上看到了這種趨勢，”惠譽評級北美保險集團高級總監傑米·塔克在接受採訪時表示，“那裏的監管制度更為靈活。”

交易對手風險

現代再保險市場是在1992年安德魯颶風后形成的。這場風暴是當時最具破壞性的，給保險公司造成了約360億美元（經通脹調整後）的損失。由於行業迫切希望避免未來再遭受此類衝擊，八家被稱為“1993屆”的再保險公司在百慕大設立了業務。

這個中心經過幾十年的發展，部分得益於該島對商業友好的做法，包括快速高效的監管決策。

到2023年底，離岸再保險公司向美國人壽保險公司提供的準備金信用幾乎是其總資本的兩倍，這引發了擔憂。穆迪評級分析師在2月發佈的一份報告中表示，他們認為離岸再保險對信用有負面影響。

其中一個原因是交易對手風險。專門負責人壽保險的法務會計師湯姆·戈伯表示，當出現問題，追討欠款或跨境扣押資產可能需要“多年非常昂貴的訴訟，才能拿回幾分錢”。

他説，在這種情況下，開曼羣島可能尤其不透明。

“至少在百慕大，我可以獲得再保險公司的審計財務報表，”戈伯説，“但在開曼羣島，你根本拿不到任何財務信息——就是這樣。”

多種模式

百慕大當局試圖解決美國擔憂的一種方式是對公司如何計算必要準備金採取更為規範的方法。

“他們現在已經明確了應使用哪些情景，”與精算服務提供商Graeme Group簽約的精算師艾倫·魯滕斯坦表示。

相比之下，開曼羣島允許更大的靈活性。例如，一些保險公司有資格開發自己的模型，並在獲得當地監管機構批准後，用這些模型計算其要求。

開曼羣島金融管理局在其聲明中表示，再保險公司需提交關於其財務和資本的季度報告，“這些報告會被嚴格審查”。監管機構還會監控它們的償付能力和對許可條件的遵守情況。

“CIMA已為尋求使用內部資本模型的保險實體發佈了詳細指南，”監管機構補充道。“這些指南旨在確保公司在正常情況和壓力情景下都能保持強大的風險管理框架。”

該羣島的税收制度也更為寬鬆。雖然百慕大采用了經濟合作與發展組織規定的15%最低税率，但開曼羣島當局不徵收企業所得税。

政府正計劃尋求美國行業指定，這將允許該羣島的一些再保險公司提供較少的抵押品。到目前為止，美國保險監督官協會已授予百慕大、法國、德國、愛爾蘭、日本、瑞士和英國這一地位。

這引起了知名人士的公開反對——其中包括阿波羅旗下Athene保險部門負責人吉姆·貝拉爾迪，他在二月份的一次固定收益投資者聚會上表示：“NAIC有選擇去發展和解決開曼羣島的熱點問題。”