喬和特蕾西對史上最瘋狂一天的思考——彭博社
Tracy Alloway, Joe Weisenthal
美國總統唐納德·特朗普在華盛頓特區白宮玫瑰園發表關税聲明時講話。
攝影師：肯特·西村/彭博社 你好，歡迎閲讀本期通訊，這是Odd Lots宇宙每日內容的大雜燴。有時是我們——喬·韋森塔爾和特雷西·阿洛威——為您帶來我們對市場、金融和經濟最新發展的思考。有時則是來自專家嘉賓和消息來源網絡的投稿。無論內容如何，我們保證它總是很有趣。
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喬今天在想什麼
再次，我只是列出此刻腦海中閃過的隨機想法。
- 我想從耐克開始説起。在我打字的時候，耐克股價在盤前下跌了14%。在我看來，耐克是美國資本主義的完美標本。利潤豐厚的設計工作主要在美國完成，製造則在越南等國家進行。而整個品牌之所以存在，是因為美國是輸出文化（如明星運動員）的全球強國。股票如此暴跌完全合理，因為其基本商業模式和美國品牌價值都受到了打擊。其他美國服裝品牌（如Lululemon或Deckers）今早也遭遇了類似的打擊。
- 説到耐克和越南，亞當·圖茲在他今天的Chartbook中指出，耐克50%的產品在越南製造，該國至少有155家工廠為耐克生產商品，僱傭了50萬人。現在我們正在對這些商品徵收鉅額關税，但問題是……目的是什麼？我們真的認為美國有數十萬人渴望以運動鞋和T恤工廠支付的工資在這些工廠工作嗎？即使工資“不錯”，有人願意在運動鞋工廠工作嗎？我們是否認為美國的機器人技術能夠在不僱傭大量工人的情況下取代這些工廠？如果沒有，政府試圖實現什麼目標？
- 退一步説，我從新聞發佈會上得到的第一點啓示——實際上我有兩點——第一點是，這是我一生中最超現實的事件之一，看着總統發表演講，同時市場在他講話期間暴跌。多年來我見過許多市場不喜歡的演講和新聞發佈會，但那些都是在危機中，市場下跌是因為發言者的應對被認為太弱。這是第一次完全自導自演的情況。但政府肯定知道市場會討厭這個政策。他們肯定知道，因為市場已經在每一條關於關税的不祥頭條新聞中下跌。然而，即使知道市場反應，他們還是推出了比任何人預測的更激進的措施。這本身就説明了一些問題。這屆政府對打擊持股階層非常自在。
- 好吧，也許我們不應該根據持股階層的突發奇想來制定經濟政策。是的，我同意這一點。但讓我感到有趣的是，這一切似乎遭到了全面的厭惡，唯一明確支持的聲音來自那些古老的、傳統的工業工會，而它們在經濟中並不大。再次，回顧一下ISM最新調查中製造商的評論，他們都討厭這個政策。或者看看達拉斯聯儲最新對石油和天然氣公司的調查評論。真的很難找到一個支持這種貿易水平的主要利益羣體。之所以很難找到這項政策的大支持者，是因為破壞貿易與創造新財富之間的邏輯或順序聯繫很難看清。新的增長行業將是什麼？誰來資助重建？中國幾年前曾大力打擊自己的房地產和互聯網行業，但與此同時，它指示銀行更積極地貸款給硬科技或製造業。
- 事實上，資助重建本身就是一個非常有趣的問題。如果你從事服裝行業，你真的會把工廠搬到美國嗎？還是你會等待，希望政策在未來幾個月或幾年內被淡化，甚至等到下一屆政府全部推翻？這些都是每個人必須問的問題。想象一下，你為所有組件建立美國供應鏈，然後在幾年後被推翻，那會有多愚蠢。
- 有趣的是，很多人昨天（顯然）感到震驚，但他們本不該如此。特朗普已經認真談論這個問題有一段時間了。在某種程度上，這讓我想起了去年對拜登糟糕的辯論表現感到震驚的人。這是一回事。人們對那些在鏡頭前顯而易見的事情產生了故意的盲目。
- 專業經濟學家現在非常憤怒。他們談論的是核心通脹率今年將回到4%的範圍！
- 今年市場的一大主題是美國例外主義交易的終結。我認為人們會更多地談論這一點。德意志銀行的喬治·薩拉維洛斯（最近的一位Odd Lots嘉賓）發佈了一份題為“警惕美元信心危機”的報告。他在報告中寫道：“美元下跌、美國股市的下跌以及美國國債期限溢價的上升將是美國撤資進程加速的最強烈市場信號。”今天，世界上幾乎所有主要貨幣對美元都上漲，包括歐元（上漲2.22%）、墨西哥比索（上漲1.33%）和加元（上漲1.16%）。
總之！讓我們繼續深入，特蕾西將進一步探討以下問題。
以下是特蕾西的思考
瑙魯是世界上最小的島國。它坐落在南太平洋，最近的鄰國——基里巴斯的一部分——大約在190英里之外。
但截至昨天，瑙魯也成為唐納德·特朗普總統全面新關税的目標。政府對這個小島國徵收了30%的互惠關税。這幾乎與34%的中國關税相當，中國長期以來一直是特朗普貿易怒火的核心（之前徵收的關税使中國的税率升至54%）。
來源：白宮瑙魯的經濟發展本身就很有趣。1986年發現了大量鈣化的鳥糞沉積物，不久後開始了磷酸鹽開採（在所有地方中，德國是第一個。瑙魯於1888年被吞併）。
到了20世紀70年代，磷酸鹽使瑙魯變得富有。瑙魯人享受免費的醫療和教育。沒有所得税。新獲得的現金讓他們開始購買跑車，這很奇怪，因為瑙魯似乎只有一條12英里長的公路。
快進到今天，瑙魯的錢大部分已經消失，購買蘭博基尼的能力也隨之消失。瑙魯成為經典資源詛咒的另一個受害者；它因一種商品而致富，但未能將這種財富轉化為可持續的經濟發展。
如今，瑙魯最大的出口商品已不再是磷酸鹽。過度開採耗盡了其資源儲備，使得島上大部分地區看起來像佈滿坑洞的月球表面。
相反，瑙魯的經濟價值主要在於其海域（以及澳大利亞建造的一個拘留中心）。該國主要的全球出口商品是魚類——更具體地説是捕魚權。它向外國船隻出售指定的捕魚天數，以便它們可以捕撈鰹魚、鯕鰍或其他魚類。
美國每年從瑙魯進口的商品價值僅為100萬至200萬美元*。其中似乎確實包括一些電腦零件和機械。但我們説的是2023年瑙魯向美國出口的價值27.2萬美元的電腦產品，這比同年瑙魯向美國出口的價值38.8萬美元的香腸和豬肉還要少。這不太可能對美國經濟或瑙魯經濟產生重大影響（其主要貿易伙伴在亞洲）。
來源：OEC但關税確實意味着，如果有美國漁業公司在瑙魯運營，並且這些被歸類為“進口”，那麼這些公司將不得不在現有價格之上額外支付30%。理論上，特朗普政府可以要求這個面積僅為曼哈頓三分之一的島嶼支付捕魚權的費用。
你可以提出這樣的論點：通過提高瑙魯魚類的價格，美國可以將一小部分漁業業務重新引回美國。但我們無法真正在海洋中增加更多的野生魚類——至少在短期內不可能。由於棲息地喪失和過度捕撈，美國的國內漁業多年來一直舉步維艱。（還有特朗普政府其他政策的交叉影響——嗯——據報道，監管凍結正在給美國漁民帶來混亂）。正如我們在*《鳥喙資本主義》*系列中討論的那樣，養豬業也存在爭議。
表面上看，關税堪稱一種經濟層面的恭維——進口國實質上承認了本國產業正被出口國企業擊敗。因此進口國通過徵收關税試圖平衡競爭環境，希望按照競爭對手的模樣重塑本國產業。但歷史上瑙魯的專長始終是基礎資源開採，這種掠奪性開發不僅破壞了島嶼的自然風貌，更難以證明對提升居民生活水平有何裨益。
美國擁有約10億噸磷酸鹽儲量，遠超瑙魯剩餘的2000萬噸。但由於監管障礙和環保考量，開採難度極大。正如你所料想，磷酸鹽礦工的生活也絕非美差。
歸根結底，美瑙貿易在全球經濟中不過滄海一粟，實則無足輕重。但這確實揭示了某些關税政策的荒誕性及其真實意圖。就瑙魯而言，美國既難以複製磷酸鹽、漁業等產業，更遑論是否有必要複製。對瑙魯進口商品徵税既非有效的經濟手段，我甚至懷疑其在國內國際的政治效用。
我們究竟想從瑙魯得到什麼？
播客內容
今天真是特別的一天。我們有幸與獨一無二的蒂姆·蓋特納——前財政部長，現任耶魯大學管理學院金融穩定項目主席進行了對話。我們討論了從過去應對危機中汲取的教訓，未來是否能做得更好，以及耶魯大學啓動的新項目“新巴杰特計劃”，旨在讓政策制定者更瞭解如何應對金融危機風險。
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