花旗稱，歐洲CLO銷售將因"風險共擔"指引而放緩——彭博社

花旗集團分析師指出，隨着管理機構逐步適應監管機構最新發布的報告，歐洲擔保貸款憑證(CLO)的發行可能會暫時放緩。

研究報告指出，本週一發佈的指引與先前對歐盟規則的解讀存在差異，這些規則旨在確保CLO發行方保留"風險共擔"——即在其發行載體中持有實質性財務權益。花旗報告發布前，摩根士丹利分析師已預警監管報告可能給CLO發行帶來"逆風"。

花旗分析師查爾斯·凱萊特和斯里坎特·桑卡蘭在4月2日致投資者的報告中寫道：“我們認為發行可能暫時放緩，但強勁的CLO需求將幫助管理機構找到滿足並遵守新指引的解決方案。”

歐盟風險留存規則要求參與CLO交易的管理機構或發起人至少保留5%的經濟風險。同時禁止將發起CLO的實體（即所謂原始載體）設立為僅用於證券化的空殼公司。為防止此類情況，規則規定其"主要收入"應來自CLO以外的其他來源。

歐洲監管機構聯合委員會週一發佈的報告明確指出，實際操作中原始載體來自CLO本身的收入佔比不應超過50%。

分析師寫道：“這與之前的解釋不同，之前要求發起人將一定比例投資於非風險留存資產（如貸款或CLO夾層檔），因此設立該載體並非僅出於證券化目的。”

監管機構的説明向歐盟委員會提供了非約束性建議。該報告由歐洲銀行管理局、歐洲保險和職業養老金管理局以及歐洲證券和市場管理局聯合起草。

據接近歐洲金融監管機構的人士透露，風險留存要求並非新規。該人士補充稱，報告只是重申了至少50%收入須來自其他來源這一事實。

該人士表示，證券化發行方必須具備其他收入來源，不能只是購買資產再轉售給投資者的‘空殼公司’。