交易員大舉買入高收益債券ETF（HYG）看跌期權作為信貸對沖 - 彭博社

由於擔心特朗普政府的一系列關税措施可能將美國經濟推入衰退，一些尋求對沖高收益債券市場風險的交易員週四轉向交易所交易基金(ETF)的期權。

週四，iShares iBoxx高收益公司債券ETF(HYG)出現一系列看跌期權交易，若垃圾債券市場惡化，這些期權價值將上升。隨着投資者為看跌押注支付溢價，該ETF的隱含波動率和看跌期權偏度升至數月高位。

嘉信理財高級交易策略師亞歷克斯·科菲表示，買入HYG看跌期權是一種"衰退"和"負增長"交易。科菲認為，信貸市場對關税可能引發債券違約的影響反應遲緩。

“當前市場一個有趣的特點是，信貸利差比預期要緊縮得多。”

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其中一筆交易中，某投資者花費360萬美元買入看跌價差期權，使其能在5月中旬以76美元的價格賣出1000萬股ETF，同時將保護性止損設在72美元。市場參與者稱，另有13萬份5月到期、行權價75美元的看跌期權成交，其中至少10萬份為主動買入。

當日看跌期權總成交量達156萬份，僅次於3月13日創下的紀錄。HYG股價週四下跌1.2%至77.87美元。

對沖信用風險的交易員可使用ETF衍生品，而非2008年金融危機期間聲名狼藉的場外信用違約互換。週四，Cboe全球市場高收益公司債券指數期貨未平倉合約名義價值創下8.16億美元的紀錄。

其他市場觀察人士也認為，這筆交易作為防範信用利差擴大的預防性對沖是合理的。

盈透證券首席策略師史蒂夫·索斯尼克表示，這筆交易可能是一位擔心信用違約風險的固定收益投資者所為。

索斯尼克稱：“這是某個持有高收益證券投資組合的人。“他表示，買入HYG看跌期權是對沖債券違約風險"最直接的方式”。

“如果你預期經濟將放緩，這種操作完全合乎邏輯。”