全球大宗商品市場本週需關注的五大關鍵圖表——彭博社

歐佩克+聯盟宣佈將把5月計劃增產規模擴大兩倍，令交易商大為震驚。

攝影師：瑪雅·西迪基/彭博社在大宗商品市場經歷了幾輪慘烈交易後，美國總統唐納德·特朗普政策對全球的影響仍將是本週交易員關注焦點。隨着礦業界本週齊聚智利參加頂級銅業大會，這一影響將尤為顯著。與此同時，關税政策可能導致美國民眾購買咖啡的成本上升。而石油市場正面臨需求擔憂與歐佩克+增產的雙重打擊。

在呈現大宗商品圖表前，先通過圖示瞭解美國政府如何計算其關税——主要基於貿易差額。政府詳細説明了一個公式：用某國對美貿易順差除以其出口總額，再將得數除以二得出"折後税率"。與美國存在貿易順差的國家統一適用10%税率，貿易基本平衡的國家亦按此標準執行。

美國計算對等關税的公式來源：美國貿易代表辦公室現在，隨着新一週開啓，以下是全球大宗商品市場值得關注的五組重要圖表。

原油

隨着特朗普升級貿易戰令全球能源需求前景更加黯淡，石油市場應聲下跌。最新關税措施出台僅數小時後，以沙特為首的歐佩克+聯盟宣佈將5月計劃增產幅度擴大兩倍，旨在懲罰某些成員國的超額生產行為，此舉令交易商震驚。當前焦點在於，違規超產的伊拉克和哈薩克斯坦是否會最終遵守配額目標削減供應，幫助聯盟平衡全球市場——該市場正面臨中國需求放緩與美國產量充足的雙重壓力。

歐佩克+五月將增產幅度擴大兩倍

卡特爾組織額外增產恐加劇價格暴跌

來源：歐佩克

貴金屬

今年大部分時間裏，關税陰雲導致金屬市場劇烈震盪，交易商爭相在潛在關税實施前向美國運送價值數十億美元的金銀，以利用美國本土高價套利。隨着特朗普最新政策豁免多數金屬關税（儘管部分金屬仍需根據《貿易擴展法》第232條徵税），這場套利遊戲戛然而止。紐約金銀期貨與倫敦現貨價格的價差曾極具吸引力，促使銀行和交易商大量運輸金銀條，甚至扭曲了美國貿易數據，而這一價差在消息公佈後急劇收窄。

### 銅

銅仍被考慮徵收232條款關税，這可能擾亂全球流通並推高美國用於住宅、汽車和家電的該商品成本。礦商和金屬貿易商齊聚聖地亞哥參加Cesco周和CRU世界銅業峯會時，關税威脅將成為議程重點。花旗集團全球大宗商品研究主管馬克斯·萊頓預計銅價將繼續下跌，他在彭博電視採訪中表示，全球增長擔憂創造了"做空的絕佳機會"。

美洲國家主導美國銅進口

按原產地統計的美國銅進口數據

來源：美國人口普查局

咖啡

受關税打擊最嚴重的國家之一是全球最大羅布斯塔豆生產國越南。該品種傳統上用於速溶咖啡，但隨着咖啡館使用的高端品種阿拉比卡期貨價格維持在歷史高位附近，羅豆也越來越多地混入其他拼配。主要阿拉比卡生產國巴西和哥倫比亞被加徵10%關税。鑑於過去一年咖啡市場暴漲，任何額外成本對咖啡愛好者都是又一重擊。

咖啡價格上漲後關税將推升成本

最大羅布斯塔生產國越南受美國關税重創

來源：彭博彙編交易所數據

數據截至2023年4月4日的百分比漲幅。

太陽能

美國太陽能開發商已囤積大量電池板逾一年，部分原因是特朗普政府1月上台前實施的關税。目前庫存量如此之大，分析師估計倉庫中約有50吉瓦的設備。這將有助於緩解最新關税的即時衝擊——若未達成削減協議，新關税將在原有税費基礎上疊加。

2024年美國太陽能產品進口情況

大部分輸美設備來自東南亞地區

數據來源：彭博新能源財經

注：圖表採用以千兆瓦為單位的進口數據