智利投資者因全球擔憂情緒看跌本地債券收益率——彭博社

2025年1月5日星期日，智利聖地亞哥的拉莫內達宮。攝影：Tamara Merino/彭博社根據彭博新聞的一項調查，對全球經濟放緩的擔憂正促使更多智利債券投資者預期本地利率將下降，收益率曲線將變陡。

約73%的受訪者預計4月名義利率將下降，高於上月的44%。約23%的受訪者預計降幅將超過10個基點，而無人預測利率會上調。

超過五分之二的投資者預計收益率曲線將變陡，高於3月的35%。BBVA紐約分行的拉美本地市場策略師Gilberto Hernández-Gómez表示，短期債券將領跌。

“由於經濟數據放緩和負CPI基數效應擴大，市場可能會預期央行將進一步降息，“Hernández-Gómez説。同時，“財政狀況的顯著惡化可能會推動收益率曲線斜率上升。”

4月BTP利率可能繼續下行

沒有受訪者預計比索債券利率會上調。

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注：pb = 基點。

唐納德·特朗普週三宣佈的關税計劃超出預期，對所有進口商品徵收至少10%的關税，對中國商品徵收34%的關税。這推動了對避險資產的需求，這種趨勢在週五中國宣佈反制措施後進一步加劇。

智利出口商品的關税為10%，不過目前暫不適用於銅。這並未能阻止隨後兩日金屬價格的暴跌。財政部長馬里奧·馬塞爾表示，關税可能導致智利葡萄、藍莓和三文魚的出口產品與本地種植產品相比競爭力下降。

“智利的經濟福祉與國際事件有着內在聯繫，“BTG分析師（包括塞薩爾·佩雷斯-諾沃亞）在上週的一份報告中寫道。“貿易量下降和全球增長放緩削弱了對智利經濟擴張至關重要的外部支持。”

對智利經濟前景的擔憂已經在加劇。上月，比索計價的1年期和3年期債券利率下跌超過20個基點，而10年期等較長期債券僅下跌約10個基點，導致收益率曲線趨陡。4月初跌勢延續，1年期債券進一步下跌逾20個基點。

聚焦北方

投資者正密切關注美國動向。多數受訪者預計美聯儲和美國國債將成為本月當地利率的主要驅動因素。外部地緣政治環境位列第二。

目光投向北方

外部因素將成為利率主要"推手”

來源：彭博社

由於對美國經濟衰退的擔憂，上週美國國債收益率自10月以來首次跌破4%。交易員加大了對美聯儲貨幣寬鬆的押注，貨幣市場目前認為美聯儲今年實施四次25個基點降息的概率為50%，而這一情景在數日前還無人預料。首次降息目前預計將在6月進行。

“市場對關税重大意外的最初反應是預期美國將大幅放緩，”法國巴黎銀行固定收益策略師馬里奧·卡斯特羅表示。“按照這一邏輯，市場預計美聯儲將降息，新興市場會跟進，從而導致利率曲線急劇變化。”

通脹前景惡化解釋了為何投資者更偏好與消費者價格指數(CPI)掛鈎的發展單位債券，而非比索計價的票據。雖然偏好期限在五年以內的UF債券的受訪者比例自3月以來僅小幅上升，但偏好六至十一年期限的投資者比例從9%躍升至18%。

“我們認為3至5年期債券存在最大的資本增值機會，該區間利率仍略高於基本面水平，”SURA投資公司策略師阿里爾·納查裏指出。“鑑於國際關税可能引發通脹反彈，我們建議配置高UF敞口的中期基金。”

原注：全球擔憂加劇之際 智利投資者預計本地收益率將下降