俄羅斯黃金儲備價值激增，抵消被凍結資產影響——彭博社

根據世界黃金協會數據，俄羅斯央行位列全球央行黃金儲備量前五名。

攝影師：安德烈·魯達科夫/彭博社俄羅斯正受益於戰前大規模囤積黃金的決策，這幫助抵消了其應急基金中約三分之一的凍結資產。

央行數據顯示，自2022年初以來，俄羅斯黃金儲備價值激增72%，達960億美元。過去三年間，俄羅斯央行金庫中的實物黃金數量保持穩定，始終維持在約7500萬盎司。

作為對俄羅斯總統普京2022年入侵烏克蘭的懲罰，該國在海外被凍結的儲備資產仍前途未卜。歐盟不排除動用部分資金援助基輔對抗俄羅斯，或在衝突結束後用於重建工作。

在最壞情況下，若所有凍結資產均無法追回，俄羅斯黃金儲備的增值可彌補約三分之一的潛在損失。倘若美國總統唐納德·特朗普促成戰爭結束的努力能解凍全部剩餘儲備，克里姆林宮將獲得前所未有的財政緩衝。

牛津經濟研究院經濟學家塔蒂亞娜·奧爾洛娃表示：“與美國國債或歐洲債務證券等傳統儲備資產相比，黃金的流動性相對較低。“但她指出，當前全球對黃金的高需求意味着，若出現國際收支危機，央行拋售較大量黃金將比往常更容易。

俄羅斯央行在2014-2020年金價低迷時期積極購金

來源：俄羅斯央行、彭博社

2014年俄羅斯非法吞併克里米亞後遭到西方制裁並被逐出八國集團，該國央行自此開啓黃金搶購潮。在2014至2020年金價處於每盎司1100至1500美元區間時，該行累計增持了4000萬盎司黃金儲備。

隨着金價此後翻倍上漲，截至4月1日俄羅斯國際儲備總額已逼近近6500億美元的歷史高位。

根據世界黃金協會數據，俄羅斯央行目前以2290億美元的黃金儲備量位列全球央行前五。

2022年俄烏衝突爆發後，美國及其盟友對俄經濟關鍵領域和國家實體實施新一輪全面制裁，包括凍結俄央行部分儲備資產。彭博社根據俄羅斯外匯儲備結構最新可用數據測算，被凍結資金可能達3220億美元。

數據顯示，俄羅斯將半數儲備配置於美元、歐元和英鎊資產，其餘投資於仍可動用的應急資產人民幣和黃金。自戰爭開始以來，俄央行已停止公佈外匯儲備具體構成數據。

彭博經濟觀點…

“積累黃金儲備是對沖地緣政治衝擊的有效手段——這一策略已見成效。

俄羅斯央行的黃金購買策略實現了三重目標：(一)通過分散國際儲備資產降低對儲備貨幣發行國的依賴風險；(二)通過實物黃金與盧布互換增強本幣流動性；(三)為國內黃金開採商提供穩定需求來源。黃金持有價值的增長印證了黃金儲備的資產多元化和風險對沖價值。”

——彭博經濟分析師Alex Isakov

黃金價格週四創下每盎司3,167.84美元的歷史新高，隨後部分回吐漲幅。由於特朗普最新關税政策加劇貿易與地緣政治緊張局勢，投資者紛紛轉向避險資產。黃金剛剛創下數十年來最佳季度表現，自2022年底開啓牛市以來累計回報率約27%，遠超同期多數其他資產收益。

金價飆升部分彌補央行外匯儲備損失

數據來源：俄羅斯央行、彭博社

除非面臨嚴重危機，否則在制裁導致資金調配渠道受限的情況下，黃金價格上漲不太可能促使俄羅斯央行拋售黃金。

俄羅斯央行在3月發佈的年度報告中承認，由於"其他國家經濟、貨幣及金融市場的固有風險”，其投資他國金融工具的渠道"有限”。

“目前沒有必要動用外匯儲備，”復興資本研究主管奧列格·庫茲明表示，“俄羅斯央行擁有足夠的人民幣流動性來應對任何衝擊。”