交易員警告：美股拋售潮或進一步惡化，抄底時機未至——彭博社

部分投資者警告稱，在美國股市已經歷痛苦拋售後，買入時機出現前可能還會進一步下跌。

週一市場對特朗普總統貿易戰相關頭條新聞作出反應，劇烈震盪令股市遭受重創，標普500指數一度瀕臨熊市，華爾街恐慌指數Cboe波動率指數飆升至八月以來最高水平。

抄底時機到了？這些悲觀派持否定態度，他們列舉了從仍處高位的估值到投資者徹底恐慌情緒缺失等一系列因素，認為股市可能還有下跌空間。

“現有證據充分表明短期內將出現反彈，但任何回升都難以持續，“對沖基金Telemetry創始人托馬斯·桑頓表示，“關税政策的不確定性在未來數週仍將困擾市場，因為對經濟衰退的擔憂持續蔓延。”

美國企業盈利前景幾乎未現波動

2025年盈利增長預期下滑 2026年保持穩定

數據來源：彭博智庫

盈利萎縮

雖然經濟衰退並非既定事實，但如果更多投資者為防範衰退風險而重新配置投資組合，股市可能遭遇更多拋售。

若市場參與者對經濟前景轉趨悲觀，盈利預期還有很大下調空間。標普500指數當前21.7倍的市盈率，仍高於二戰以來經濟衰退期間15.6倍的平均水平。當前預測仍顯示2025年盈利將增長9.4%。

“如果拋售持續並預示着經濟下行，一旦衰退真的臨近，利潤增長將不得不收縮，”NEIRG財富管理公司總裁尼克·賈庫馬基斯表示，“我非常擔憂企業前景黯淡，這可能使拋售進一步惡化。”

更多恐懼

與此同時，重大拋售通常會在恐懼和厭惡情緒達到頂峯時結束，而目前至少根據VIX指數衡量，這一水平尚未觸及。

該指數衡量投資者對股票波動保護的需求，在8月由日元套利交易平倉引發的市場暴跌期間達到近66的峯值，而在2020年由新冠疫情引發的拋售中達到85。2008年，由於對金融危機的擔憂重創股市，該指數飆升至接近90。

彭博情報首席全球衍生品策略師坦維爾·桑杜預計，考慮到原因是政府政策和經濟前景的不確定性，實際波動率將保持高位。桑杜表示，目前投資者似乎既擔心錯過股票反彈，也擔心進一步下跌，他援引了週一早些時候由暫停關税的無根據傳言引發的劇烈但短暫的股價飆升。

“很難説VIX是否需要從這裏進一步飆升，股市才能觸底，”桑杜説，“你可以感受到對下跌和錯過反彈的雙重恐懼。”

當然，逆向投資者——他們相信當恐懼情緒高漲時遍地都是便宜貨——可以指出華爾街瀰漫着大量悲觀跡象。例如，標普500指數中僅有3%的股票交易價格高於20日均線，這是自2022年9月以來的最低比例。奧本海默高級分析師阿里·沃爾德表示，圖表觀察者通常將跌破10%視為可能觸底的信號。

然而，理想情況下，沃爾德更希望看到強勁的反轉日——即股票開盤大幅走低卻在收盤鐘聲響起時飆升——這樣才能對任何持續反彈更有信心。

投資者還指出，標普500指數目前仍比200日均線低約12%，而過去的拋售曾使其跌至低於15%。

“我們可能正接近短期低點，但並非終結這一切的最終低點，“沃爾德説，“我們尚未看到表明投降式拋售的徹底清盤跡象。”