《彭博社：美國市場今日動態——貿易戰風險重壓之下，平靜終結於拋售潮》

隨着衰退憂慮加劇，市場持續發出預警信號。

攝影師：邁克爾·納格爾/彭博社大半天時間裏，隨着美國股市延續亞歐市場的強勁漲勢，唐納德·特朗普貿易戰引發的恐慌似乎已基本消退。

但隨着交易時段推進，這種樂觀情緒逐漸——繼而迅速——讓位於令人困擾的波動行情，正是這種波動在過去三天裏攪動市場，令全球股市市值蒸發逾10萬億美元。

最終，從股票到債券和外匯市場的投資者再次面臨同一個令人不安的問題：美國總統是否真的願意冒着引發全球衰退的風險來重構全球貿易體系？

這種緊張態勢在美國股市表現得最為明顯。標普500指數早盤一度飆升4%，創下2022年以來最大漲幅，因有跡象表明特朗普對貿易談判持開放態度。但在白宮表示將繼續對中國採取針鋒相對的報復措施後，該指數最終收跌1.6%。市場恐慌指數VIX在短暫回落後再度飆升，收於疫情爆發以來最高水平。

美國國債收益率在週一令人目眩的飆升後再次急轉直下，因疲軟的債券拍賣引發了對海外投資者罷買的擔憂。外匯市場上，投機者紛紛湧入日元和瑞士法郎這兩種避險貨幣。

“前進的道路只會變得更加撲朔迷離，”Loomis, Sayles & Company公司Alpha Strategies團隊聯席投資組合經理Andrea DiCenso在媒體活動上表示，“我們所有人的命運都取決於一個人的決策。”

中美互施威脅引發股市劇烈震盪

週二標普500指數在漲跌之間反覆波動

來源：彭博社

這一認識粉碎了當日大部分時間裏市場難得的平靜——自特朗普的關税計劃在短短數日內顛覆全球增長前景以來，拋售和動盪一直困擾着市場。

然而，即便標普500指數出現反彈，債券市場也恢復了表面上的常態，人們已經開始懷疑這種局面能否持續。部分反彈被視作對沖基金空頭回補的潛在操作（這些基金持有大量看跌頭寸），由於特朗普在貿易戰中的強硬態度尚不明朗，市場仍可能面臨新一輪下跌。

“當波動性如此表現時，流動性就會枯竭，市場常會出現非理性波動，”Manulife John Hancock Investments聯席首席投資策略師Matt Miskin表示。

儘管財政部長斯科特·貝森特和特朗普的言論讓人樂觀預期關税可能通過談判降低，但毫無疑問的是，這場混亂的關税行動——無論最終結果如何——都將通過切斷供應鏈、給企業帶來不確定性並在消費者中播下焦慮情緒，對經濟造成損害。

高等級信用風險創2023年10月以來新高

美國投資級市場風險指標急劇攀升

來源：彭博社

隨着衰退憂慮加劇，市場持續釋放警示信號。週二原油重啓跌勢，跌破58美元/桶關口。更廣泛的金融環境正在收緊——國債背離其傳統避險屬性，十年期收益率飆升至4.3%附近，高於3月末水平，推高抵押貸款及其他借貸成本。

若税收因經濟活動放緩而減少，新關税可能引發新一輪通脹衝擊並惡化財政赤字，這種趨勢或將延續。貝萊德投資研究所所長Jean Boivin表示，這為長期美債收益率埋下風險隱患。

他指出：“美國新一輪關税計劃及各國的反制措施印證，我們將長期處於利率（及長期債券收益率）高於疫情前水平的時代。”

隨着特朗普政府表現出強硬立場，市場在尾盤時段因新關税憂慮再度急速反轉。儘管美方在關税全面實施前最後時刻與主要盟國展開談判，但堅持對華多項商品加徵104%全面關税的決定，使得博弈風險急劇升級。

Research Affiliates股票策略首席投資官Que Nguyen評價道：“當前市場與政府正在上演膽小鬼博弈。”