特朗普關税政策：暫停加徵消息公佈次日 美股、美債與美元齊跌——彭博社

4月10日，交易員們在紐約證券交易所的美國證券交易所大廳工作。

攝影師：Michael Nagle/Bloomberg在總統唐納德·特朗普為阻止金融市場崩盤而撤回其百年一遇的貿易戰決定不到24小時後，對全球衰退的擔憂席捲華爾街，瘋狂的拋售再次衝擊了美國股市、債券和美元。

標普500指數當日收盤下跌3.5%，投資者利用週三的歷史性反彈進行拋售。長期國債下跌，收益率在短暫喘息後飆升。美元連續第三天下跌，交易員拋售美國資產，轉而青睞瑞士法郎等避險貨幣，瑞士法郎漲幅創十年來最大。與此同時，油價進一步下跌。

自特朗普宣佈計劃對數十個美國貿易伙伴徵收懲罰性關税以來，市場波動劇烈，標普500指數在過去兩個交易日中的波動幅度堪比疫情和2008年金融危機期間的水平。

這些走勢最終都指向同一個發人深省的結論：特朗普混亂的關税政策——無論最終如何定案——正在迅速削弱對美國經濟的信心，並可能在接下來的三個月裏讓市場保持緊張，因為交易員們都在觀望事態將如何發展。

“這種情況迅速結束、我們很快重返美好時光的可能性微乎其微，”Smead資本管理公司首席投資官比爾·斯米德表示，“這是一場巨型熊市的開始。”

這種恐懼反映出，在特朗普第二任期開始不到三個月的時間裏，市場情緒已發生巨大轉變。華爾街曾押注其通過減税、放鬆監管和推動經濟增長來延續股市牛市。

但隨着特朗普着手解僱數萬名員工、扣留聯邦援助，並單方面改寫有利於美國的全球貿易規則，這些預期迅速逆轉。

除了關税本身，更令人擔憂的是總統的決策方式——包括反覆無常的政策推出、設定關税的非傳統公式、不按常理的目標，以及他決定不斷升級與中國的衝突。中國非但未被豁免於週三的暫緩加税，反而遭遇新一輪報復性關税。

這使得華爾街分析師難以預測事態發展，更遑論判斷其對股票、債券和大宗商品價格的最終影響。

發展中國家地位

“即使在新興市場，我們也瞭解政策走向，”Bokeh資本合夥公司創始人兼首席投資官金·福雷斯特説，“但在美國，我們已無法對一些最優質企業進行基本面分析。”

自特朗普在白宮玫瑰園宣佈最新關税以來，短短六個交易日內市場劇烈震盪。最初的衝擊引發股市深度拋售，市值蒸發逾10萬億美元。從東京、澳大利亞到英國和美國的債券市場也承壓，各國紛紛拋售政府債券以獲取現金。

在美國，持續走高的收益率可能通過推高金融體系借貸成本再次衝擊經濟，這加劇了市場對美聯儲需要介入穩定市場的猜測。當特朗普因此取消部分剛對多國生效的嚴厲關税加徵時，30年期國債收益率應聲下跌，市場似乎從懸崖邊緣撤回。

但暗流之下，貿易戰仍可能切斷供應鏈、減少跨境貿易，並隨着進口商品價格上漲給美國消費者帶來新一輪通脹衝擊。這一切令華爾街愈發擔憂經濟將陷入停滯。

“經濟衰退不可避免，因為這是貿易戰的必然結果，“Research Affiliates股票策略首席投資官Que Nguyen表示，“除非瀕臨大蕭條，否則他不會讓步。所以股市正在理性消化衰退預期。”

這種觀點使得市場寬慰轉瞬即逝。週四股市重開後，標普500指數一度暴跌超6%，隨後收復部分失地。在特朗普宣佈部分關税90天暫緩後，被稱為華爾街恐慌指標的VIX指數隨股市飆升創下最大單日跌幅。但週四該指數又反彈至40上方，顯示市場焦慮情緒正在加劇。

在國債市場，長期債券價格再度暴跌，儘管過去兩天的新債券拍賣結果緩解了市場對需求的擔憂。但其他憂慮持續拖累市場，包括通脹上升風險、海外買家撤資，以及若經濟增長停滯可能導致美國赤字擴大。

“很難想象最糟糕的時期已經過去，“TCW集團全球利率聯席主管傑米·巴頓表示，“風險資產厭惡不確定性和波動性，而這正是本屆政府帶給我們的。”