中國科技業遭遇3500億美元市值蒸發 關税之外還有更多隱憂——彭博社
Charlotte Yang
儘管中國科技股正開始收復近期部分重大跌幅，但一些投資者和分析師正密切關注可能比唐納德·特朗普關税造成更嚴重衝擊的隱憂。
恒生科技指數自3月高點以來已蒸發逾3500億美元市值，不過過去三個交易日上漲約9%。雖然中國人工智能的快速發展仍是關鍵利好，但當前地緣政治緊張局勢升級已成為首要焦點。
安本投資經理Bush Chu表示，美國對華金融持股限制或進一步制裁等行動構成"重大風險"。市場還流傳着關於中概股可能被強制退市的未經證實傳言，部分人士擔憂技術獲取將面臨更多限制。
Chu稱此類措施可能導致外資重倉的中國科技股遭遇"猛烈拋售"。他表示"我認為許多風險尚未被市場充分消化"，並強調若削弱中國整體經濟，關税將對需求產生更廣泛影響。
深度閲讀：特朗普將關税激進上調至145%及中美脱鈎可能對中國經濟造成廣泛衝擊。與此同時，該板塊在指數中的高權重及外資持股狀況對中國市場具有廣泛影響。
隨着美國對原本免税的小包裹加徵關税，中國電商企業遭受的衝擊最為嚴重。拼多多母公司PDD控股的美國存託憑證自4月初以來已暴跌25%。在美上市的最大中企阿里巴巴集團的ADR跌幅達21%。
除網購領域外，關税直接影響被認為較小，中國科技企業大部分收入和利潤來自國內業務。但隨着緊張局勢升級，非關税手段也可能被採用。
美國總統特朗普雖撤回多項關税計劃，卻對中國變本加厲加税，引發市場動盪。這場貿易戰背後有何玄機？下一步將如何發展？
今年2月，特朗普政府發佈政策備忘錄，可能動搖中企在美上市機制。這讓人想起2021和2022年，當時中概股集體退市陰雲曾重創中國市場。
“鑑於特朗普已大幅提高對華關税，我們認為退市在報復選項中的優先級正在上升，“TD Cowen分析師傑瑞特·塞伯格在週三的研報中寫道，“這意味着本週採取行動的風險較上週更高。”
美國國防部已將市值最高的中企騰訊控股等公司列入黑名單。雖然五角大樓的這份名單未附帶具體制裁，但會阻礙美國企業和機構與這些中企開展業務。
期權市場顯示投資者情緒緊張。在近期暴跌中，騰訊、阿里巴巴等中國科技巨頭對沖下跌風險的成本仍維持在多年高位附近，其漲幅位居恒生中國企業指數成分股之首。
今年早些時候，隨着深度求索（DeepSeek）的成功推動資金湧入國內AI概念股，中國科技股曾風頭無兩。但不斷升級的貿易戰將焦點重新拉回美國限制中國獲取尖端技術的舉措。
“雖然不確定美國是否會宣佈新的芯片出口限制，但市場擔憂擁有云服務和自主AI基礎模型/能力的科技公司可能面臨審查和制裁，“花旗集團分析師Alicia Yap等人在報告中寫道。他們補充稱，這可能給騰訊、阿里巴巴和百度帶來壓力。
該板塊仍具估值吸引力，恒生科技指數前瞻市盈率為15倍，低於其三年均值19倍和納斯達克100指數當前24倍的水平。
這些企業對中國內需的高度依賴，也使其有望受益於政府穩經濟政策。
“中國科技龍頭企業仍具相對吸引力，“安本投資的褚表示，“考慮到巨大不確定性，投資者現階段可能暫緩僅因AI機遇而佈局中概股…若在關税和全球經濟方面獲得更明確信號，他們可能重新入場。”