《Odd Lots通訊：向特雷西·阿洛威致歉》——彭博社
Joe Weisenthal, Tracy Alloway
2025年4月3日星期四，英國倫敦Gold Investments Ltd.金條交易商陳列的一公斤重金條。黃金價格在創下最新紀錄後於週四回落，此前唐納德·特朗普總統通過全面實施"對等"關税引發了全球市場動盪。攝影師：Chris Ratcliffe/彭博社 您好，歡迎閲讀本期簡報，這是Odd Lots宇宙每日內容的精選合集。有時由我們——喬·韋森塔爾和特雷西·阿洛威——為您帶來對市場、金融和經濟最新動態的見解。有時則來自我們專家嘉賓和消息源網絡的投稿。無論內容如何，我們保證它總是妙趣橫生。
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喬今日的思考
我們的工作模式是：我撰寫內容，特雷西負責編輯；她撰寫內容，則由我來編輯。經雙方審閲後，我們就會按下發送鍵。這是個快速、精簡且高效的流程。
在週一的簡報中，特雷西探討了我們最熱衷的話題之一——融資問題，以及（理論上）誰將為特朗普期望的大規模工業建設計劃買單。
這個問題至關重要，因為政府似乎存在一種假設：只要在經濟周圍築起關税壁壘，就會突然湧現大量高風險、高成本的資本支出，用於興建所有這些新工廠。
但誰來為此買單呢？風險投資人不喜歡重工業的經濟模式。其他投資者正承受着投資組合的巨大虧損。關税預計將對企業盈利能力造成重創（正如Neil Dutta在今日節目中所提醒的），這會抑制企業投資。政府正在逐步掏空我們的產業政策銀行（比如能源部的貸款項目辦公室或CHIPS項目辦公室），當然，控制國會兩院的共和黨在意識形態上往往反對大規模的公共支出。與此同時，目前幾乎沒有證據表明外國投資者受到了熱烈歡迎。
所以Tracy寫道：
特朗普政府聲稱要建造昂貴的東西。但與此同時，它似乎已經動搖了幾乎所有形式的資本，並引發了從美國經濟的大規模撤退。很難看出誰應該站出來填補這個空缺。
但實際上這不是最初的版本。在最初的版本中，Tracy沒有用“撤退”這個詞，她用的是逃離。我把它改成了撤退，因為我比較温和，而且幾乎在任何情況下，除了像SVB那樣的直接場景外，使用“逃離”這個詞都會讓我非常焦慮。你知道，用“逃離”這個詞，就像在擁擠的劇院裏大喊“着火了”一樣。這讓我很焦慮！
那是週一的情況。到了週二晚上，債券收益率劇烈飆升，促使特朗普在關税問題上突然轉向。而昨天，我們見證了金融市場數十年來最糟糕的日子之一：股市暴跌、長期國債利率上升、美元遭重創，堪稱"三連擊"。哦，還有黃金也暴漲了。各種數據都在顯示這場動盪有多慘烈。這絕對是極不尋常的狀況！
針對昨日行情，ISI-Evercore表示這波走勢"反映出美國增長優勢的蒸發，以及在美國決策反覆無常背景下，美元資產作為邊際儲備資產的吸引力下降"。
德意志銀行的George Saravelos在今日報告中指出：“市場正在重新評估美元作為全球儲備貨幣的結構性吸引力，正經歷快速的去美元化進程。”
優勢蒸發。快速去美元化。這就是華爾街分析師對我們所見景象的定性。目睹過去四天的行情後，我得説用"擠兑"來形容確實不為過。
所以，抱歉了Tracy！
簡短補記：顯然無需我來總結本週所有事件及其引發市場劇烈波動的原因。但關於美聯儲，我想特別説明：在現代危機中，我們已習慣將美聯儲視為最終後盾。就在幾周前，人們還在討論面對當前市場與經濟壓力，特朗普和鮑威爾誰會先讓步。
如果金融市場的基礎設施真的變得一團糟，美聯儲介入干預並非不可想象。但如果首要擔憂是對美元相關資產避險屬性的普遍憂慮（既有經濟原因也有政治經濟原因），那麼即使央行採取最大限度的寬鬆政策，其能合理實現的成效也存在明顯的侷限性。
另外，特蕾西今天休假，正在飛往倫敦。我們下週都會在那裏，所以如果你覺得我們在倫敦期間應該與誰，請告訴我們。
播客內容
如上所述，這是尼爾·杜塔的迴歸，他多年來一直表現出色，準確預測了美國經濟的大轉折。他解釋了為什麼堅持他對2025年經濟衰退的預測。
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