關税政策或使美國體育球隊身價進一步攀升——彭博社

Giles Turner, David Hellier, Vanessa Perdomo

2025-04-12

體育團隊比黃金更安全的投資？或許吧。

攝影師：Ethan Miller/Getty Images

去年的這個時候，我們寫了一篇通訊，講述了大師賽如何成為對PGA巡迴賽與沙特和LIV高爾夫之間交易/不交易混亂的歡迎分心。十二個月後，你幾乎可以再寫同樣的事情。所以，我們不會。

相反，我們正在關注**股市崩盤和經濟衰退的討論對體育團隊估值繁榮的影響。我們還深入探討了水晶宮的戲劇性事件和瘋狂三月的收視率。

另外，一定要看看我們對Scott Boras的簡介，這位棒球界的100億美元先生，他在工作中表現得如此出色，以至於有人呼籲設立薪資上限。

（我確信這與關税和大師賽上著名的廉價食品攤位有微弱的聯繫。美國是甜椒的淨進口國，所以也許著名的奶酪三明治不會太久還是1.50美元。）

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體育作為避風港

你好，我是賈爾斯。當週遭人們陷入恐慌並將矛頭指向外國勢力時，體育卻煥發出一種舊時代的獨特魅力。在全球領導人發動經濟冷戰的當下，它提供了一種純粹的消遣——真正意義上的遊戲。

或者説，體育是否像黃金或美國國債那樣，堪稱最穩定的避險資產之一？當然，或許不包括美國債務。但你應該能明白這個比喻。

此前關於體育團隊的討論多聚焦於估值飆升至史無前例且不穩定的高度。上月，波士頓凱爾特人隊同意以61億美元被收購——創體育特許經營權最高交易記錄。同一周，私募股權公司Sixth Street斥資約13億美元收購了多家體育俱樂部的部分股權。

或許這還算便宜？

達拉斯投資機構Arctos（持有從布法羅比爾隊到巴黎聖日耳曼等多支球隊股份）本週發佈的研究提出了新觀點：體育團隊能免受關税動盪影響。

這一理論相當可靠。Arctos數據顯示，除疫情期間外，自2001年以來NFL、NBA、MLB和NHL的收入年複合增長率達6.8%。體育產業如同持續增值的資產，數百萬投資已滾雪球般變成數十億。

體育產業的主要賣點在於長期媒體合約。通過轉播權變現是各大聯賽豪門球隊的核心盈利模式。NBA最新協議籤至2036年，長達11年；NFL的轉播合同同樣為期11年，價值高達1110億美元。在當前經濟環境下，這無疑是令人豔羨的穩定收益。

當然，球隊老闆仍可斥巨資招募球星爭奪冠軍——這是自主決策。更何況若真能奪冠，即便不擁有比賽場館（此處整段都在暗指凱爾特人隊），也能以超高溢價轉手球隊。

但對於面臨生活成本飆升、無力承擔球票的球迷呢？雖然無法預知您讀到本文時的具體關税税率，但消費者錢包註定要承受某種形式的衝擊。

反正也沒人看運動家隊的比賽，所以毫無影響。

運動家隊正暫居薩克拉門託進行主場賽事，同時籌劃在拉斯維加斯新建體育場。攝影師：Sergio Estrada/Getty Images運動家隊恰是體育作為避險資產的典型案例。由於觀眾稀少，這支連地名都不再冠名的球隊（現僅稱"運動家隊"）正為拉斯維加斯新球場募資。但今年三月，老闆約翰·費舍爾據報以20億美元估值出售部分股權——對比2005年1.8億美元的收購價，這支無人問津、居無定所的球隊竟價值20億美元。真可謂點石成金。

此外，追隨真實體育隊伍的粉絲即便在經濟低迷時期也往往保持忠誠。阿科託斯指出，金融危機期間四大聯盟的上座率相對穩定，甚至門票價格上漲時也是如此。

我分別詢問了一位知名體育律師、一支F1車隊老闆和一家足球俱樂部老闆，他們對新形勢下體育資產估值的看法。所有人都提到了"非相關性"這個詞。

阿科託斯還指出，關税政策不應顯著增加球隊運營成本。球員薪資大多設有上限，且工作人員主要來自美國。雖然體育場館建設可能更昂貴，但哪個基建項目真正按預算完工過？

或許體育產業正成為新型黃金資產。對美國主要職業聯盟而言，確實如此。

但需注意幾點：觀察少數上市體育球隊的股價，它們並非避風港。亞特蘭大勇士隊股價近期與大盤同步暴跌。

並非完全"非相關"

少數上市體育股與標普500指數走勢對比

數據來源：彭博社

數據以2025年4月1日為基準日標準化（基數100）。羅傑斯旗下擁有藍鳥隊等多支球隊，麥迪遜公司持有尼克斯隊和遊騎兵隊。

公平地説，勇士隊MLB新賽季3勝9負的糟糕開局加劇了跌勢。但麥迪遜廣場花園體育公司（尼克斯隊和遊騎兵隊母公司）股價也呈現類似走勢。或許普通投資者尚未完全認同體育資產的避風港理論。

我有點輕率了。你不能責怪投資者在這樣的一個周裏試圖拋售一切。而且，這些股票交易並不活躍，至少勇士隊和MSG體育集團的股票不是。

此外，以上這些都不適用於英超聯賽！在這裏，俱樂部除了虧損幾乎無所作為，可以説是最具多元文化的機構之一，並且由美國投資者和私募基金持有，他們可能想出售股份以釋放急需的資金。我不確定這些是否是安全的資產。或者説，它們從來就不是。

還有一些其他可能有趣的非預期後果。NHL（國家冰球聯盟）以美元支付所有球員的薪水，儘管有七支球隊位於加拿大。美元走強對加拿大球隊的賬目平衡並不利。NHL總裁加里·貝特曼最近承認這可能成為未來的問題。目前還不是問題，這一點是肯定的。

此外，我們可能會看到更多交易，因為那些由家族成員持有的球隊希望套現以解決遺產規劃問題，並釋放其他地方所需的資金。與財富顧問交談時，我們感受到Z世代繼承人對擁有家族球隊並不那麼在意。

在投資之外，2026年美國世界盃可能會成為一個巨大的輸家。美國新移民政策的後果尚未完全顯現。中國的聯想也是世界盃的贊助商。為什麼中國企業要在一個試圖通過政策排擠它們的國家花費數百萬美元支持廣告活動？不過，2026年可能和2036年一樣遙遠，現在預測那麼遠的廣告趨勢意義不大。

如果您發現這場經濟動盪給體育產業帶來了任何意想不到的後果，我很想聽聽您的見解。

重點回顧

C羅與英國電影製片人馬修·沃恩聯手創立了一家獨立電影工作室，這標誌着這位葡萄牙足球巨星首次涉足電影製作領域。
為了讓F1賽事 重返非洲——這個目前唯一未進入大獎賽版圖的有人居住大陸，各方正展開一場耗資不菲的漫長競逐。
在彭博社瘋狂三月預測挑戰賽舉辦十年來，男子組出現了首位蟬聯冠軍。
由阿里·伊曼紐爾領銜的財團在拍賣中成功競得包括邁阿密公開賽和馬德里公開賽在內的多項資產組合，這些資產原屬奮進公司。

交易背後：傑西卡·伯曼

美國國家女子足球聯盟總裁傑西卡·伯曼攝影師：Michael Nagle/彭博社 在最新一期《交易背後》節目中*，亞歷克斯·羅德里格斯與傑森·凱利討論了兩項重大紀錄：亞歷山大·奧維契金打破韋恩·格雷茨基保持的NHL傳奇得分紀錄，以及吉諾·奧列馬作為康涅狄格大學教練第12次奪得NCAA女子籃球錦標賽冠軍。隨後，他們與傑西卡·伯曼探討了她擔任總裁三年來如何推動美國國家女子足球聯盟變革。伯曼向主持人解釋了聯盟取消選秀制度的原因，如何最大化利用與亞馬遜、ESPN、CBS和Scripps ION的媒體版權協議，以及她對擴張球隊成本增速過快的看法。點擊收聽。*

水晶宮足球俱樂部

您好，我是大衞。據知情人士透露，英超球隊水晶宮正艱難推進其球場擴建計劃，目前仍在股東間商討俱樂部下一步行動方案。

水晶宮俱樂部官網聲明稱，擬於本賽季末（即數週後）啓動新主看台建設工程。該項目將使塞爾赫斯特公園球場容量從26,000人提升至34,000人，並大幅增加高級坐席數量。但工程面臨技術挑戰，包括如何改造球場並確保下賽季正常運營。

4月5日英超聯賽中，水晶宮在倫敦南部主場迎戰布萊頓。攝影師：Adrian Dennis/AFP/Getty Images俱樂部由史蒂夫·帕裏什擔任主席，他與三位美國股東約翰·特克託、大衞·布利策、約什·哈里斯共同管理。特克託是鷹式足球集團創始人，該集團持有里昂、博塔弗格和RWD莫倫貝克股份；布利策與哈里斯則擁有包括NFL華盛頓指揮官隊在內的多項體育資產。這堪稱最懂體育團隊運營的股東組合——他們關聯的十餘支球隊均具備球場建設經驗。但好事多磨，消息人士稱資金尚未完全到位，另有知情者透露預算成本已從約1.6億英鎊飆升至2.2億英鎊。

特克斯託、帕裏什、布利策和哈里斯均拒絕置評。

在轉播收入增長放緩的背景下，許多頂級足球隊正在啓動或考慮球場擴建計劃以增加比賽日收入。球場改造有利於創收。晨星數據顯示，馬德里競技、托特納姆熱刺、里昂奧林匹克和尤文圖斯等俱樂部在新球場建成後的三年裏，其平均收入增速比歐洲五大聯賽整體平均水平快兩倍以上。

水晶宮隊過去11年征戰英超聯賽，最近還殺入了足總盃半決賽，但其主場卻是英格蘭頂級球隊中最小且最古老的球場之一。此次重建計劃中將被替換的看台建於1924年。

瘋狂三月，新常態

大家好，我是瓦妮莎。本週"瘋狂三月"以不太瘋狂的方式落幕——男子組四支頭號種子球隊會師最終四強，康涅狄格大學女籃則時隔近十年重奪冠軍。

這對飽受傷病困擾的明星球員佩奇·布克斯而言堪稱童話般的結局。幾天後，她預計將以狀元秀身份被達拉斯飛翼隊選中進入WNBA。

NCAA（美國大學體育協會）對這個結果恐怕再滿意不過了（布克斯還在決賽中擊敗了衞冕冠軍南卡羅來納大學）。雖然收視率不錯，但未能達到2024年的峯值水平。

聽着，去年球迷們見證了一個可能再也無法重現的盛況。凱特琳·克拉克將女子籃球提升到了全新高度——全國冠軍賽以1890萬觀眾刷新收視紀錄，甚至超越了去年男子決賽的收視率。而今年男子決賽（佛羅里達大學奪冠場次）1810萬的收視數據，也未能超越這一女子籃球里程碑。

凱特琳·克拉克二月份在愛荷華城參加其22號球衣退役儀式時為球迷簽名。攝影師：馬修·霍爾斯泰特/蓋蒂圖片社今年女子決賽收視回落至850萬，但這仍是ESPN自1996年轉播賽事以來收視第三高的冠軍戰。

1890萬的收視神話或許短期內難以打破，但這項運動顯然已進入超越"前克拉克時代"的新常態。

就在三年前，康涅狄格大學與南卡羅來納大學的冠軍對決（南卡獲勝）僅吸引490萬觀眾，卻已是當時18年來最高收視。如今這項運動顯然邁上了可持續的新台階。

值得關注的是，布克爾的明星效應能否在WNBA延續，以及她能否接近克拉克與新秀球星安吉爾·里斯引發的關注熱潮。

布克爾開局似乎不錯：達拉斯飛翼隊去年11月抽中狀元籤後，當週即售罄全部季票。