市場動盪之際，智利債務對沖風險恐難達標——彭博社

聖地亞哥的拉莫內達宮和市政廳政府大樓。

攝影師：Tamara Merino/Bloomberg在智利比索兑美元匯率暴跌6%的這個月裏，財政部針對該國外國債券的對沖政策可能不足以避免債務負擔激增。

根據智利財政部向彭博新聞社提供的數據，截至2024年12月，該國475億美元外債中約有22億美元進行了對沖操作。去年財政部對沖了15.3億美元債務。

這種有限的對沖策略今年可能代價高昂。伊塔烏銀行拉丁美洲首席經濟學家安德烈斯·佩雷斯估算，比索每貶值100兑1美元，智利公共債務就會增加約1.5%的GDP。上週比索匯率從3月底的951跌至1008的歷史低點，週五收盤報972。

穆迪評級主權風險組高級副總裁凱瑟琳·米爾布羅納表示：“比索大幅貶值顯然會對債務和財政狀況產生負面影響。”

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來源：彭博社

財政部未透露2023年啓動的對沖計劃迄今是盈利還是虧損。在答覆詢問時該部表示，考慮到2024年底前的所有對沖交易，平均對沖匯率約為909比索兑1美元。而2024年底實際匯率為996.5，2023-2024年期間平均匯率為891.1比索兑1美元。

市場侷限性

智利兩年前開始對其部分外債進行對沖操作，當時硬通貨債券佔總債務比例激增。

疫情期間允許民眾從養老金賬户提款的政策，削弱了比索本幣債券的購買資金池，迫使這個南美國家轉向海外融資。

智利近年國際債券發行情況資料來源：彭博社海外發債規模在2021年達到近190億美元峯值後，2022年降至近80億美元，2023年略超90億美元。

財政部表示，伴隨發債規模增長的對沖計劃持謹慎態度，因其可能影響本地市場。官方不預先公佈對沖金額以避免影響衍生品市場利率，並確保規模在本地市場可承受範圍內。

縮減規模

財政部正致力於降低智利對美元的敞口。

今年1月宣佈，2024年發債計劃中僅30%為硬通貨債券，70%為本幣債券。這將使年末外債佔比降至33%。

財政部稱，目標是在五到六年內將外債佔比恢復至疫情前約20%的水平。同時將繼續對部分外債進行對沖，年度對沖上限為40億美元。

“具體對沖總額和進度將取決於多重因素，包括未來觀察到的外幣發行流動性和匯率水平。“該部表示。

穆迪的Muehlbronner表示，現在對近期比索匯率變動的影響下結論還為時過早。她補充説，智利的信用評級已經反映出該國公共債務中外幣佔比較高的情況。

無論如何，這不太可能影響智利吸引海外投資者的能力。

“儘管近期出現貶值，但智利仍保持着與投資級地位相符的資本市場良好准入條件，”Itau銀行的Perez表示，“關鍵的是，外幣債務期限較長且到期時間分佈合理。”