美元與美債收益率關聯減弱 因市場信心動搖——彭博社

美元與國債收益率之間的傳統關聯性已降至三年來最弱水平，因投資者在壓力時期重新思考美國資產的安全性。

美元快速下跌是由於投資者撤離美國資產，特朗普政府的貿易戰可能將經濟拖入衰退。與此同時，美國長期債券收益率仍接近17個月高點。

通常情況下，債券收益率上升會支撐美元匯率。但這次兩者走勢卻出現背離，因越來越多的投資者質疑美元的避險地位及其在全球金融體系中的核心作用。期權頭寸顯示交易員預計美元將進一步下跌。

“美元、收益率與傳統風險指標之間的脱節令人震驚，越來越讓人想起過去的壓力時期，“丹斯克銀行分析師延斯·內爾維格·佩德森等人在報告中寫道。

彭博美元即期指數上週創2022年11月以來最大跌幅，週一繼續走低。存管信託與清算公司數據顯示，過去一週約有三分之二的期權交易押注美元兑歐元、日元和瑞士法郎走弱。

佩德森表示，上週是50多年來第三次出現美元下跌超過2.5%而10年期國債收益率上升至少25個基點的情況。前兩次分別發生在1985年7月（旨在讓美元貶值的廣場協議期間）和2009年5月。他指出，這兩次事件"之後都出現了美元持續疲軟”。

期權市場顯示交易員正為這一趨勢佈局。衡量美元看跌期權與看漲期權溢價之差的"風險逆轉指標"表明，從下週到未來一年等多個時間維度，交易員都在押注美元走弱。這是自2020年初以來，各期限風險逆轉指標首次同步呈現這種趨勢。

TJM外匯策略主管阿爾瓦羅·維萬科表示：“過去一週市場高度關注美債承壓及其與美元聯動關係的變化。未來數週至數月內，有序減持美元資產而非恐慌性拋售可能是正確策略。”

當前美元與美債收益率的關聯度已降至俄烏戰爭爆發後的最低水平——當時儘管美元與美債走勢脱鈎，但避險資金仍支撐着美元。如今情況恰恰相反：美元不再受惠於避險屬性，這種脱節現象反映出資金正加速撤離美國資產。

仙女座資本管理公司首席投資官阿爾貝託·加洛指出：“美元作為儲備貨幣的可持續性正逐漸受到質疑。美國國家品牌受損，投資者對長期美債的持有意願正在削弱。”