巴西對沖基金因關税引發經濟放緩擔憂而大舉押注利率——彭博社

Felipe Saturnino, Leda Alvim

2025-04-15

行人穿過巴西聖保羅金融區。

攝影師：Tuane Fernandes/彭博社隨着特朗普關税政策引發全球資產動盪，巴西對沖基金正因對全球經濟衰退的擔憂而押注本國市場利率下行。

Legacy Capital（管理資產規模達29億美元/170億雷亞爾的對沖基金）在給投資者的月度報告中表示，正在建立從巴西等新興市場利率下降中獲利的頭寸。與此同時，管理着27億美元資產的Verde Asset Management增持了與本地通脹掛鈎的債券，預計實際利率將下降。

Legacy在報告中指出：“雖然存在一定談判空間可能減輕關税對貿易和商品生產的負面影響，但對我們而言，關税政策的落地鞏固了全球經濟活動的悲觀前景。”

Ibiuna Investimentos也表示削減了受益於互換利率上升的頭寸。

全球市場拋售潮重創了此前在海外市場的巴西對沖基金。例如，因對美國市場的風險暴露，Adam Capital遭遇了自2022年以來最糟糕的月份。目前當地對沖基金普遍減持美股頭寸，同時押注美元走弱。

一項反映一籃子對沖基金表現的指數，即所謂的IHFA指數，本月持平，而基準CDI隔夜利率上漲了1%。該指數在第一季度上漲了0.9%，低於CDI的3%漲幅。

Ace Capital押注美元對巴西雷亞爾、歐元和印度盧比將走弱。由於特朗普關税政策導致全球經濟放緩的可能性增加，巴西央行可能會限制加息。

Adam預計巴西經濟將以接近3%的速度增長，通脹將達到7%。隨着財政風險增加和國際收支失衡，外國投資者對本地外匯衍生品市場的強勁流入可能會逆轉。

該基金在巴西股票上建立了空頭頭寸。它押注美國利率下降和黃金價格上漲。

巴西央行可能會將關税衝擊解讀為通縮信號，無論是通過其對經濟活動還是進口商品的影響。該基金錄得自2021年以來最差季度表現，僅增長0.3%。

隨着經常賬户赤字擴大和公共債務大幅上升，巴西似乎並未處於穩固地位來應對潛在的經濟衰退以及可能與2026年選舉相關的波動。

卡皮塔洛增加了對人民幣和巴西雷亞爾的空頭押注，並增持了墨西哥比索的多頭頭寸。在股票方面，它保持了在巴西的相對價值配置和全球股票的多頭頭寸。

鑑於全球放緩和高不確定性的情景，該基金正在降低風險。保持對利率的押注以及美元對一籃子貨幣的空頭頭寸。

綠色資產通過期權持有全球股票的空頭押注。在本地利率方面，該基金增加了與本地CPI掛鈎證券的持有量。

該基金正做空美元兑一籃子貨幣，同時鑑於終端利率溢價上升，探索本地利率的戰術性機會。在股票方面，基金建立了銀行股的做空頭寸。