油價暴跌重創與原油價格掛鈎的新興市場債務 - 彭博社
Vinicius Andrade, Giovanna Bellotti Azevedo, Nicolle Yapur
能源價格持續下跌正擠壓着發展中國家產油企業和產油國的債券市場，投資者正準備迎接一場看不到盡頭的全球貿易戰帶來的連鎖反應。
基金經理們一直在拋售新興市場石油企業的債券：其中受衝擊最嚴重的是墨西哥國家石油巨頭墨西哥石油公司的債券，本月早些時候其債券創下2020年以來最大單週跌幅。在美洲運營的加拿大鑽井公司格蘭 Tierra的債券4月份則創下有記錄以來最大跌幅。
主權信用債同樣成為焦點。安哥拉和加蓬（這兩個國家石油出口至少佔其總出口的三分之二）債券較美國國債的額外收益率上週躍升至1000個基點以上，使其進入不良債務領域。包括哥倫比亞和尼日利亞在內的其他石油出口國的信用債也落後於彭博新興市場主權債券指數。
“市場開始考慮經濟衰退情景和更低的油價，“Pinebridge Investments新興市場全球固定收益聯席主管克里斯·佩裏曼表示。對貿易戰將引發全球經濟下滑的擔憂，上週將布倫特原油價格拖至四年來首次跌破每桶60美元。週三油價徘徊在每桶65美元左右，此前中國概述了希望在同意貿易談判前看到特朗普政府採取的措施。
油價下跌：貿易戰加劇全球經濟擔憂
數據來源：洲際交易所、紐約商品交易所
“持幣觀望”
由於新興市場國家往往依賴一兩種大宗商品出口，美中持久貿易戰可能造成的經濟中斷將對其產生特別嚴重的衝擊。作為全球增長預期的晴雨表，原油價格可能進一步下跌的擔憂已迫使多家企業縮減生產計劃，並惡化了投資者對部分國家債務前景的預期。
哥倫比亞國有石油公司Ecopetrol上週表示，受能源價格低迷影響，可能暫停部分油田生產。該公司首席執行官稱，油價每下跌1美元，Ecopetrol就會損失約0.7萬億比索（1.61億美元）收益。
摩根大通策略師團隊在報告中指出，鑑於流動性限制，在哥倫比亞和厄瓜多爾運營的Gran Tierra能源公司很可能進行債務置換。報告同時強調，該機構對拉丁美洲油氣企業正採取更為謹慎的態度。
對多數資管機構而言，保持警惕已成為鐵律——他們痛楚地意識到油價可能繼續探底。從瑞銀到高盛的多家銀行已下調布倫特油價預期，國際能源署更是將全球石油需求預測值削減近三分之一。
Union Investment Privatfonds GmbH新興市場企業債主管表示，他正在密切關注油價能否守住60美元/桶關口，這對發展中國家借款方而言是"具有心理意義的重要價位”。
“我們目前主要處於觀望狀態，看未來一週關税問題是否會趨於穩定，之後才會採取更積極的行動，”他表示。
貿易擔憂已衝擊其他新興市場的出口。作為智利經濟支柱的銅價較峯值下跌約10%。追蹤哥倫比亞關鍵出口商品咖啡價格的期貨合約已回吐了年內大部分漲幅。
主權風險
雖然油價下跌可能讓印度等石油進口國稍獲喘息，但對依賴原油出口的國家而言，這意味着收入減少、儲備枯竭和預算赤字，從而加劇持有這些國家債券的風險。
分析師已指出油價下跌對部分國家的政治影響。在厄瓜多爾，投資者認為油價走低會給總統丹尼爾·諾博亞的執政帶來更大風險——本週其連任消息曾引發該國債券大幅上漲。
原油價格下跌也可能助力加蓬的布里斯·奧利吉·恩圭馬推動該國出口多元化，減少對石油的依賴。恩圭馬在2023年政變後，近期贏得了該國首次總統選舉。實現這個石油依賴型國家的出口多樣化。
巴西BTG銀行分析師表示，油價下跌對哥倫比亞經濟構成"重大威脅”，因為原油出口約佔該國財政收入的7%。
當然，貿易戰降温的跡象可能緩解經濟衰退擔憂並提振油價，讓那些逢低買入者獲得回報。鑑於美國已對中國商品徵收高達145%的關税，樂觀投資者認為雙方有充分讓步空間。
包括Ninety One UK Ltd.投資組合經理Thys Louw在內的其他人則對"最壞時期已過"持謹慎態度。他表示，若衝突持續，那些無法利用本地流動市場或與國際貨幣基金組織等機構達成貸款安排的產油國，其債務將尤為脆弱。
儘管這類債券價格近幾周下跌，但他表示"我們更傾向於保持選擇性投資"。