股市投資者在推高市場之際準備迎接更多痛苦——彭博社

巴黎泛歐交易所（Euronext NV）交易大廳現場。攝影師：Nathan Laine/Bloomberg股市已從本月拋售的低谷中回升，但深入觀察可見交易員們正為投資組合注入可觀的安全資產。

在唐納德·特朗普總統宣佈對多數關税實施90天暫停後，市場資金最初湧入風險最高的領域，但隨後轉向安全板塊的投資者表現更佳。在大盤上漲的日子裏，巴克萊銀行追蹤的一籃子防禦性股票大多跑贏那些與經濟週期緊密綁定的公司股票；而當市場情緒惡化時，防禦性板塊仍能戰勝週期性股票。

觀察財務穩健與薄弱企業的表現可發現相同趨勢。4月9日暫停關税消息公佈時，兩類股票均出現兩位數反彈。但此後財務最脆弱的企業股價下跌3.3%，表現遜於資產負債表更健康的企業。

這種對避險股票的偏好表明，當前市場反彈遠未形成可能推動進一步上漲的風險偏好情緒。

「市場正在轉向傳統的避險策略，」Truist Advisory Services聯席首席投資官Keith Lerner表示，「增持防禦性板塊是投資者在暴風雨中隱蔽的方式，直到前景更加明朗。」

轉向防禦

今年以來，“避風港"板塊成為標普500指數中唯一上漲的領域

來源：彭博社

勒納表示，幾周前他開始超配公用事業板塊，因為他認為該行業受關税影響較小。他補充説，這是其整體防禦性資產配置調整的一部分。

公用事業、必需消費品和醫療保健等行業的公司在經濟下行期間往往最具韌性，能提供穩定的收益流和相對平穩的回報。美國銀行4月15日公佈的客户資金流向數據也顯示，自市場動盪開始，投資者持續湧入材料和醫療保健等防禦性板塊。

策略調整

摩根大通證券執行董事馬尼什·辛哈在4月16日給客户的報告中指出，這種向防禦性公司的傾斜反映了市場行為和風險回報動態的變化。辛哈專攻股票因子及宏觀策略銷售交易領域。

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這種轉變在近期暴跌的AI概念股上體現得尤為明顯——這些股票過去兩年曾是市場增長的主要驅動力。英偉達公司和超威半導體公司的股價因關税進展而下跌，而阿斯麥控股令人失望的財報進一步打擊了市場情緒。

Roundhill投資公司首席執行官戴夫·馬紮表示：“處於市場增長較快領域的公司目前處境艱難，因為它們的命運似乎暫時不受自己控制。投資者正通過轉向防禦性板塊，為股市可能出現的更多動盪做準備。”