比爾·哈尼什的Peconic對沖基金4月因做空策略上漲13% - 彭博社

1968年開啓金融生涯的哈尼施深諳過度悲觀的風險，他表示若特朗普在全球貿易問題上軟化強硬立場，市場可能迅速反彈。

攝影：蒂莫西·希亞特/蓋蒂圖片社

精準的做空操作和對防禦性交易的偏好，推動皮科尼克對沖基金4月至今上漲13%，延續了2020年初以來的強勁回報勢頭。

這家管理着19億美元資產的紐約基金創始人比爾·哈尼施表示，近期看跌策略之所以獲利豐厚，其背後的經濟動因短期內不會消失。

“我們很難預見未來幾個月經濟和股市會有好結果，“哈尼施表示。其基金正迎來六年中第五次跑贏標普500指數。“每天都是新挑戰，我們仍持極度悲觀態度。”

哈尼施在接受採訪時指出，特朗普總統的貿易戰將拖累全球最大經濟體的增長，而延長減税的計劃可能加劇財政赤字。他預測2025年剩餘時間裏標普500指數將持平或下跌10%，部分原因是經歷市值蒸發高達13萬億美元的暴跌後，當前估值仍高於歷史水平。

這種悲觀預期與華爾街策略師形成鮮明對比——儘管在股市暴跌中變得謹慎，他們仍預計標普500指數到12月會有更多漲幅。

哈尼施於1968年開始其金融職業生涯，深知過度悲觀的風險，他表示如果特朗普在全球貿易上的強硬立場有所緩和，市場很容易出現反彈。這種危險在4月9日得到印證，當時白宮宣佈暫停對部分貿易伙伴加徵關税，推動標普500指數創下2008年以來最大單日漲幅。

但眼下他仍不敢放鬆警惕。作為對沖股票虧損的手段，佩科尼克基金近幾個月加大了對標普500指數ETF信託的做空押注，認為科技股漲勢過猛過快。加上對工業股和部分零售商的空頭頭寸，該基金的淨槓桿率（衡量風險偏好的指標，考慮多頭與空頭頭寸的比例）一度跌入負值區域，為四年來首次。

這種謹慎立場正在奏效——本月早些時候標普500指數曾瀕臨熊市邊緣。截至4月18日，該基金當月上漲13%，有望連續第二個月實現正收益。專注於國內基建的投資標的未受關税引發的市場暴跌波及，也為業績提供了支撐。

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佩科尼克公司成立於2004年，致力於收購那些長期增速將超越整體經濟的優質企業。在做空方面，團隊通過建立對沖頭寸來抵消核心持倉風險，同時尋找估值錯配的股票。

該基金去年回報率為22%，因建立防護性空頭頭寸導致表現遜於標普500指數。但過去五年仍跑贏大盤，包括在股市暴跌的2022年實現26%的正收益。自2019年底以來累計345%的漲幅，是基準指數漲幅的三倍多。

在哈尼施看來，近期拋售尚未使股票顯現足夠吸引力。彭博數據顯示，當前標普500指數市盈率達19倍，仍高於17倍的長期均值。

哈尼施認為，當前估值似乎已提前反映貿易摩擦將圓滿解決的預期，而這種情形在他看來難以實現。

“市場彷彿陷入一種懸置的幻覺，根本沒有充分考慮事態可能的發展路徑，“他表示，“坦白説，我們就像在參與一場影響全球的重大實驗，此刻已無回頭路可走。”