中國外幣債券發行量創下新興市場總額的紀錄份額——彭博社

中國企業和政府借款方本月將美元和歐元債券發行量推升至新興市場同類債券銷售中的創紀錄比例，這顯示出對貿易戰的抵禦能力。

根據彭博計算，4月份中國佔此類交易的49%，有望創下月度份額新高。

在中國以外的新興市場政府和企業的美元及歐元債券發行量降至70億美元，為2005年以來4月前三週的最低水平。此前美國總統唐納德·特朗普宣佈了一個世紀以來最嚴厲的美國關税，導致借款成本飆升。

中國主導新興市場

在新興市場中，只有中國以低於美國的成本借入美元

來源：彭博

注：主權美元債券相對於美國國債的額外溢價

儘管中國處於貿易戰的風暴中心，但本月中國超過一半的美元債券銷售來自地方政府融資平台，其中許多平台的投資者基礎主要在國內，這有助於維持需求。

“直接受美國關税影響的中國美元債券發行人並不多，”倫敦Jupiter Asset Management的新興市場信貸分析師張旭晨表示。“投資者預期中國將進一步放鬆流動性，從而為國有企業提供更好的融資渠道。”

中國超越沙特阿拉伯，躍居新興市場美元和歐元債券（包括公司債和政府債）發行量榜首。第一季度，中國在此類債券發行中佔據9%的份額，中東發行方佔27%，拉丁美洲佔18%，新興歐洲佔19%。

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根據彭博指數顯示，中國主權美元債券表現同樣優於其他新興市場，年初至今回報率達2.5%，是新興市場平均水平的五倍。

“我們超配中國離岸債券市場，包括主權債和部分精選信用債，“管理4140億美元資產的M&G Investments固定收益首席投資官安德魯·喬爾頓表示，“中國經濟的廣度遠不止對美出口，其貨幣政策階段明顯不同”，這提供了"差異化的投資機會”。

但長期風險依然存在。隨着美國將中國商品關税最高提升至245%，標普全球指出，若貿易戰持續，出口下滑、房地產疲軟難解及國內信心低迷可能導致經濟加速放緩。

木星公司的張先生表達了類似觀點，他表示長期債券的前景仍然"喜憂參半”，因為經濟增長可能進一步放緩，這取決於可用刺激措施的規模，而這會"影響中國企業的長期基本面"。

儘管如此，中國擁有全球最大規模的外匯儲備（不含黃金達3.2萬億美元）作為屏障。與此同時，中國最高領導人已召開會議商討額外經濟刺激措施，以抵消美國關税的負面影響並穩定金融市場。

法國外貿銀行高級經濟學家Gary Ng表示：“儘管面臨經濟壓力和地緣政治緊張局勢，但在新興市場範圍內，當資本尋求避風港時，中國主權債券仍被視為低風險資產。”