關税貿易現成衰退賭注 股市走勢同步 - 彭博社

卡車運輸、家裝零售等原本被視為中美貿易摩擦相對受益者的行業同樣遭受重創，投資者對經濟韌性的擔憂持續發酵。

攝影師：Eddie Seal/Bloomberg交易員們早已知曉唐納德·特朗普計劃將關税作為經濟政策工具。一年前，花旗集團甚至為可能對中國加徵的關税提供了現成的交易框架。

建議增持像塔吉特公司和勞氏公司這樣大部分銷售額來自美國的企業，避開碧迪醫療、星巴克等在中國銷售或生產佔比高的公司。

事實證明兩者都是糟糕選擇。自標普500指數2月創紀錄以來，多頭籃子下跌16%，僅略好於空頭籃子表現。在此期間，兩個組合都跑輸大盤。實際上，它們的走勢幾乎如影隨形，漲跌同步。

但很難歸咎於組合構建問題。花旗研究人員當初預計關税税率在50%左右，而非實際高達145%。華爾街也鮮有人預見到特朗普會對幾乎所有貿易伙伴加徵10%關税，對某些國家甚至更高——如此懲罰性關税已引發全球經濟放緩的擔憂。

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最終結果是，預期的關税貿易現已變成一場全押或全輸的賭局，賭的是美國能否避免經濟衰退。

“我認為幾乎沒人預料到中美雙方對抗會達到如此程度，“全國保險公司首席市場策略師馬克·哈克特表示，“如果關税導致消費者支出出現災難性縮減，我們所有的預測模型都將失效。”

中美關税爭端下無處避險

花旗多空關税籃子中多數個股下跌

資料來源：彭博社

花旗關税籃子組合近乎一致的走勢，凸顯出美股市場的聯動性已變得多麼緊密——基準指數一個月實際相關性指標已升至2020年7月以來最高水平。

以本週為例。週三基準指數中超過70%成分股上漲，而週二該指數98%成分股收漲。與此同時，週一的拋售潮中約92%個股收跌。

對股票交易員而言，這種單邊波動令操作異常艱難。關税威脅上升，衰退概率增加，股市下跌——反之亦然。

“市場明顯存在恐懼情緒，“基礎設施資本顧問公司首席執行官傑伊·哈特菲爾德指出，“顯然當我們觸及5000點時，市場共識是經濟衰退與盈利衰退將同時來臨。也許衰退不會那麼嚴重，但關税會重創企業利潤。”

本月早些時候，標普500指數一度跌至熊市邊緣，較歷史高點仍下跌超12%。自創紀錄以來該指數僅116只成分股上漲，股票投資者幾乎無處躲避這場動盪。

花旗集團於2024年2月創建了這兩組股票籃子，向客户重點推介其為"配對交易策略”，以應對特朗普若重返白宮並通過貿易政策兑現其長期對華強硬承諾的情形。

塔吉特百貨被列為潛在贏家之一，因其收入更多來自可選消費品而非食品。但該股卻是標普500必需消費品板塊中今年表現最差的股票。

卡車運輸、家裝零售等預計將在對華貿易摩擦中相對受益的行業同樣表現不佳，投資者對經濟韌性的擔憂拖累了這些板塊。勞氏公司與Old Dominion貨運公司股價年內跌幅均達兩位數。

即便是幾乎不涉及中國進口業務的人力資源公司也未能倖免於市場拋售潮。Truist證券分析師託比·索默上週在報告中指出，羅致恆富及其同行正面臨"宏觀經濟不確定性及私營企業負面反饋"帶來的逆風。

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索默將羅致恆富的目標股價從90美元大幅下調至60美元。該股週二收盤報46.23美元。

“當你面對重大宏觀經濟新聞時，未必有精力專注於微觀層面的公司，”Interactive Brokers的首席策略師Steve Sosnick表示。“潮起潮落帶動船隻上下起伏，逆流航行會更為艱難。”