維克多·什韋茨談擁抱零和世界的混亂——彭博社

美國總統唐納德·特朗普在華盛頓特區白宮橢圓形辦公室簽署行政命令時發表講話。

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今天，我們為您呈現麥格理資本全球策略主管維克多·什韋茨的獨家觀點——這位Odd Lots節目的常駐嘉賓。本文觀點僅代表維克多·什韋茨個人立場，與麥格理公司無關。

維克多的深度思考

世界正在發生不利於弱小國家的劇變。可辨識的規則日益消失，六十餘年來支撐地緣政治與經濟秩序的基本假設正在我們眼前土崩瓦解。

政策制定者、投資者和民眾正重新陷入"強權即公理"的原始世界，迴歸到1648年《威斯特伐利亞和約》前主導人類數千年的關係模式。

我們能從過去汲取哪些教訓？較小國家又該如何維護自身的獨立、尊嚴與繁榮？在令人不安的歷史重演中，當今局勢與1930年代存在諸多相似之處——當時既有的國際規則同樣被徹底顛覆。

經歷一戰的恐怖後，各國制定了反映現代戰爭形態的交戰規則，併成立國際聯盟以和平解決爭端。儘管對國聯期待不高，但在1920年代它卻出人意料地取得成功：監督《凡爾賽條約》執行、推動德國重新融入國際社會、和平解決多起衝突、建立全球首個綜合數據庫及國際勞工組織。然而到1939年，國聯已名存實亡。在日本侵佔滿洲、意大利進攻阿比西尼亞時無所作為，繼納粹德國退出及蘇聯入侵芬蘭後，該組織徹底停止運作。

至1930年代，國際社會對全球規則及合宜的社會經濟模式再無共識，各國退回到排外、封閉、零和與"強權即公理"的野蠻狀態。當美國深陷"美國優先"的孤立主義（早前由亨利·卡伯特·洛奇參議員、羅伯特·塔夫脱、查爾斯·林德伯格、查爾斯·考夫林神父、州長休伊·朗等推動的"MAGA"前奏），英國既無意願也無力繼續擔當全球支柱時，德意日蘇相繼蜕變為激進修正主義國家。整個1930年代，其他國家都試圖明哲保身——直到退無可退。

20世紀30年代充滿了綏靖侵略者的嘗試，英國首相內維爾·張伯倫曾有名言稱德捷爭端是"遙遠國度裏一羣我們素不相識之人的爭吵"，而德國入侵波蘭後，法國人還在質問"為何要為但澤送命？“可悲的是，兩國很快都捲入了戰爭。

正如亨利·基辛格在其代表作之一中所寫：“總有些國家公然宣稱其目標就是要摧毀現有體系並徹底重塑。而舊秩序維護者們總將革命勢力打破平衡的努力解釋為有限目標或特定不滿的表達——直到他們發現（有時為時已晚且總代價高昂）革命勢力自始至終都無比認真。”

認真對待革命

1930年代國際關係的崩壞與政治共識的缺失，不可避免地引發了經貿政策的劇烈變革。

兩次世界大戰之間的歲月裏，人們多次嘗試調和全球化與貨幣穩定的益處，與不平等、國家主權及民粹政治等問題之間的矛盾。哈佛大學教授達尼·羅德里克（曾任《奇數批》節目嘉賓）將這一困境概括為自90年代末便力倡的“世界經濟政治三難困境”。簡言之，羅德里克認為全球化、民族國家與本土政治三者不可兼得，至多隻能同時實現其中兩項。這意味着要麼廢除民族國家（不現實），要麼讓地方政治承擔全球職能（極困難），否則全球化進程必將逆轉。

全球化、經濟一體化與移民並非自然常態，因此在迷茫恐懼的民眾壓力下往往迅速瓦解。1913年的貿易額直到1924-1925年才恢復，卻在1930年代再度下跌，直至1970年代末至1980年代初才重回一戰前水平——這期間全球關税壁壘和貿易限制措施激增。其中美國《斯姆特-霍利關税法》最為人熟知，但絕非孤例。

移民領域同樣如此。除二戰末期的大規模人口重置與種族清洗外，1913年的移民水平直到1990年代才被重現。1930年代的核心社會議題——強制驅逐（美國遣返人數較1920年代暴增六倍）與邊境封鎖——獲得了極高民意支持。貿易移民限制與金本位制的動盪（部分國家放棄而另一些強化承諾）共同推高了通脹波動。

如同1930年代的重演，當今全球環境正迴歸零和博弈，與新自由主義堅信雙贏的教義徹底決裂。這是個主權受限的世界，小國僅能獲得大國願意施捨的自由。

這數十年來正是俄羅斯（即只有當週邊國家都感到不安時克里姆林宮才有安全感）與中國（如"戰狼外交”、抵制行動、南海軍事化等）的政策邏輯。如今特朗普2.0版美國亦如是：持續炒作加拿大獨立（包括重劃邊界）、“收購"格陵蘭、攻擊長期盟友（不止北約）、巴拿馬，以及實施大量模糊的報復性懲罰關税。正如尤瓦爾·赫拉利在《金融時報》評論所言，這種思維模式下”衝突總因弱者拒絕接受現實而生，戰爭永遠是弱者的過錯"。

較小國家的應對策略

新興的地緣政治經濟格局很可能將由三大勢力主導：美國、中華文化圈（包含中國、俄羅斯、伊朗、朝鮮等歐亞大陸非自由政體及其附屬國）以及極可能形成的歐盟聯盟體。俄羅斯入侵烏克蘭、中國激進的經濟政策以及特朗普2.0時代帶來的三重衝擊，已開始根本性重塑歐盟。儘管歐盟永遠無法像中美那樣高度統一，且在情感文化上更親近美國，但它勢將在國際政治與經濟舞台上扮演更強勢、更自主的角色。

按市場價格計算，這三大集團貢獻了全球65%的GDP和70%以上的軍費開支。但仍有大量人口、經濟與軍事力量分散在百餘個國家之間。正如習近平近期訪問越南、馬來西亞、柬埔寨，以及美國對盟友採取強硬貿易談判所表明的——弱小的國家將被迫選邊站隊。

部分國家可能選擇屈服。像夾在中俄之間的蒙古或中亞國家選擇有限，東盟小成員國如老撾、柬埔寨亦是如此。格局變遷甚至可能使英國脱歐難以為繼，“全球英國"在基於規則的國際秩序中成功的設想已然過時。雖然彌合美加裂痕困難重重（甚至不可能），但墨西哥憑藉歷史經驗與文化特質更懂得如何在強權政治中周旋。鑑於對美投資規模及地緣歷史因素，日本很可能也將進一步向美國靠攏。

然而，也存在一些國家可被精妙地形容為“大而不強，小而不微”。這些體量的國家過於龐大難以融入任何集團，卻又缺乏足夠實力開闢獨立道路。全球南方部分最大經濟體正屬此類，如印度、巴西和土耳其。它們通過騎牆策略利用兩極分化，成功保持了某些經濟與地緣政治的自由空間。

那麼，較小規模國家應採取何種策略？

**首先，**必須着力提升國內非貿易部門生產率，涵蓋零售批發貿易直至建築公用事業等領域。這對勞動生產率常僅達美國10%-20%的欠發達經濟體尤為關鍵。鑑於國內壟斷、行業許可及勞動力土地使用的限制往往與嚴重腐敗和裙帶關係掛鈎，這項改革絕非易事——而國際競爭力不過是錦上添花。

**其次，**這些國家需找到向價值鏈上游攀升的路徑，實質性增加附加值，特別是通過無形稀缺的數字資產，而非僅作為中轉站。韓國、新加坡和澳大利亞等中型經濟體正是維持全球定位的範例。

**第三，**在零和環境中，各國都將被迫增加國防開支。全球軍費支出已達2.8萬億美元，已超過研發投入。2030年軍費升至4萬億美元的預測可能仍屬保守。作為終極威懾，部分國家甚至可能考慮擁核，這尤其適用於橫跨歐亞"火藥帶"的國家——這條弧線穿越烏克蘭-白俄羅斯血腥地帶，蜿蜒至巴爾幹半島，盤繞廣義中東與中亞，攀越喜馬拉雅，墜入南海，最終北指朝鮮半島。隨着環境惡化與聯盟可靠性下降，韓國、日本乃至波蘭、波羅的海國家、土耳其、沙特甚至澳大利亞都可能嚴肅考慮核選項。

擁抱混沌時代

第一次世界大戰結束時，英國既無意願也無能力繼續擔當全球樞紐角色，而美國拒絕接棒。這導致1920至1930年代陷入混亂，最終在1940年代引發席捲世界的戰火。1945年後，美國沒有重蹈覆轍，持續提供全球公共產品並塑造基於規則的秩序。蘇聯解體後美國開始戰略收縮，若非9·11事件，這一進程可能更快。

全球金融危機後，美國民眾顯然不再願意承擔領導責任，既有秩序的瓦解只是時間問題，而特朗普2.0時代將給予最後一擊。如同上世紀二三十年代，失去全球支柱後叢林法則盛行，各國自掃門前雪，零和思維佔據主導。從科技與人工智能到氣候與流行病，重大問題的解決將變得異常艱難。當民粹怒火蔓延時，扭轉航向近乎天方夜譚。

對投資者而言，這意味着未來數年將面臨顛覆性變局，常態不復存在。所有可能性都將浮現：冷戰熱戰、貿易中斷、資本割據、債務違約、資本管制乃至央行獨立性的消亡。傳統均值迴歸分析框架已然失效，必須選擇兩條路徑之一：要麼快速響應政策突變與外生衝擊，不必深究決策合理性；要麼專注生產力提升的長期動能。當歷史經驗失去指引價值時，依據標準差判斷買賣時點將變得無足輕重。

正如毛澤東敏鋭指出的那樣：“革命不是請客吃飯，不是做文章，不是繪畫繡花……不能那樣雅緻，那樣從容不迫，文質彬彬，那樣温良恭儉讓。革命是暴動，是一個階級推翻一個階級的暴烈的行動。”擁抱混亂，而非對抗。

播客內容

在今天的播客中，我們再次邀請到**David Woo，探討為何他認為特朗普的第二場貿易戰比第一場更糟糕。**David曾是美國銀行的策略師，現在獨立運營David Woo Unbound。他對特朗普的第一個總統任期相當樂觀，因此看到他更批判第二個任期頗為有趣。

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