這是特朗普對聖誕節的真實戰爭 - 彭博社

Tracy Alloway, Joe Weisenthal

2025-04-25

中國義烏一家聖誕飾品批發市場的店鋪。

攝影師：沈起來/彭博社你好，歡迎閲讀本期簡報，這是Odd Lots宇宙每日內容的精選合集。有時由我們——喬·韋森塔爾和特蕾西·阿洛威——為您帶來對市場、金融和經濟最新動態的見解。有時則來自我們專家嘉賓和消息源網絡的投稿。無論內容如何，我們保證它總是妙趣橫生。

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我們中的一員（喬）記得大學新生時，曾在《福克斯新聞》上看到關於所謂"聖誕戰爭"的報道。細節已模糊，但討論焦點是人們用"節日快樂"替代"聖誕快樂"等話題。當時無人預料，這將成為持續至少二十五年的文化戰爭序幕。

無論如何。聖誕節依然存在，但今年的氛圍可能大不相同。

在新一期播客中，我們採訪了彭博經濟首席美國經濟學家安娜·王，她曾在特朗普首個任期內任職於白宮經濟顧問委員會），探討新關税政策及其對國際貿易已造成的衝擊。

談論國際貿易的中斷有點奇怪，因為這正是關税的全部意義所在：打破現有的國際貿易模式。儘管如此，關注航運模式的人們還是感到擔憂。

正如安娜指出的，讓當前時刻尤為棘手的一個原因是，現在正是零售商本應開始為假日季（通常從萬聖節前後正式啓動）做規劃和下訂單的時候。當然，假日季是那些廉價、低利潤、中國製造商品（如玩具、服裝、裝飾品等）的銷售旺季。而目前關税不確定性的頂峯（迄今為止！）恰好出現在這一關鍵時期。

安娜認為，零售商貨架空空如也以及商品種類減少只是時間問題。

當然，關於中國和其他國家最終將面臨的關税税率仍存在大量不確定性。大公司或許能夠承擔下單的風險（這些訂單最終可能無利可圖），因為它們有龐大的財務資產負債表來吸收潛在成本。而一些較小的公司可能會徹底被淘汰。

與此同時，我們正在努力蒐集任何關於當前實際情況的零星信息。在這種高度不確定性的條件下，這些信息很難獲取。但無論如何，就目前情況來看，Wong認為貨架空置的可能性很高。她建議密切關注那些實際公開可用的數據點——比如亞馬遜上某款產品的庫存數量——以試圖瞭解當前的庫存狀況。

來源：亞馬遜當然，你還可以採取其他措施來評估貨架空置的可能性。

我們正處於美國財報季的高峯期，關於當前庫存和訂單狀況的討論很多。出於顯而易見的原因，很少有高管會直接談論貨架空置的風險，但關於當前庫存狀況以及企業在供應鏈管理等方面如何脱穎而出的公開討論卻不少。

例如，以下是大型紙箱製造商包裝公司（Packaging Corp.）的一位高管談到客户可能不得不在今年晚些時候匆忙重建庫存的情況：

“我預計我們的客户將在未來60天或90天內保持非常精簡的庫存。而且，我認為這將在下半年發揮作用，屆時他們將大量補充這些庫存。”

以下是物流公司JB Hunt的一位人士談到當前為確保企業能將產品上架而進行的努力：

“… 人們正在許多地方進行調整，以確保他們最終能夠服務美國消費者和他們的客户，並將產品擺上貨架… ”

以下是遊戲和玩具製造商孩之寶（Hasbro）的首席財務官/首席運營官（其首席執行官克里斯·科克斯曾做客過播客）非常委婉地談到貨架上的“空白空間”作為搶佔更多市場份額的潛在機會：

“我們與零售商合作的另一項優勢或機遇在於當前的討論中，**我們預見到部分貨架——貨架機會，並正進軍一些空白領域。憑藉健康的庫存狀況、多元化的供應鏈優勢，我們正藉此機會與所有零售夥伴共同開拓新機遇。**因此我們試圖同時打好防守與進攻戰。”

疫情期間，我們曾深入瞭解了"即時生產"和牛鞭效應等令人振奮的庫存管理概念。在特朗普發起的第二輪貿易戰中，這些概念很可能再次凸顯重要性。但還有必要加入一個新指標：庫存週轉率。

該比率本質反映企業在特定時期內庫存更新的頻次。例如年度週轉率為3，意味着企業全年徹底更新庫存三次。

企業通常藉此評估運營效率，判斷業務運行的精益程度等。但在關税背景下，庫存週轉率新增了一項功能——預測商品何時可能斷供，或零售價何時可能因關税上漲而調升。

瑞銀的保羅·多諾萬指出：“美國經濟平均每三個月週轉一次庫存，因此4月加徵的貿易税將在今夏明顯推高消費品價格。高週轉率行業可能會更早提價。”

無論你對美國貨架空置的現實可能性持何種看法，至少有一點似乎很明確：庫存和供應鏈管理再次變得非常引人關注。

如前所述，我們與彭博經濟首席美國經濟學家安娜·王（Anna Wong）進行了對話，探討為何她認為我們將很快看到貨架空置的現象。