中美貿易戰背景下中國黃金熱升温——彭博社

2021年，中國北京一家珠寶店內的金條。

攝影師：嚴聰/彭博社黃金創紀錄的漲勢在中國引發越來越大的波瀾，推動零售需求，同時導致上海交易所的交易量達到前所未有的水平，同時也引發了當局的警告。

隨着價格波動，出現了日內交易高漲的跡象以及人民幣期貨合約創紀錄的波動，交易員們在貿易戰的波折中航行。與此同時，交易所交易基金的流入激增，零售活動爆發，本地溢價擴大。亞洲最大的經濟體——也是美國總統唐納德·特朗普憤怒的主要目標——具有相當大的影響力，因為它是黃金的最大消費國，同時也是領先的生產國。

中國黃金ETF資金流入達到前所未有的水平

來源：彭博社

“黃金的牛市將持續很長時間，因為中國人希望對沖地緣政治緊張局勢，”總部位於香港的商品發現基金分析師Samson Li表示。Li指出，一些預測認為黃金將上漲至每盎司5000美元，包括中國國際金融公司（中國最古老的投資銀行）的長期預測。

他補充説，投資者“知道中國經濟相當疲軟——加上美國的關税，情況可能會變得更糟。”

黃金一直是今年表現最好的大宗商品，因為特朗普政府試圖重塑全球貿易秩序的激進舉措動搖了市場，在包括中國人民銀行在內的各國央行已經是主要買家的情況下，刺激了對避險資產的需求。這一敍事在中國國內引起了廣泛共鳴，因為當局一直在努力恢復經濟。人們對人民幣可能進一步走弱存在特別的擔憂。

“當地媒體對黃金的報道放大了恐懼與貪婪的情緒，”金瑞期貨分析師吳子傑表示。他提到，人們害怕錯失機會，儘管週中出現短暫拋售，但多數散户投資者只是放慢了步伐，並未真正離場。

在這個歷來將黃金奉為傳統家庭投資品的國家，零售市場正顯現出狂熱跡象的明確信號——這種態勢不僅重現了去年某些時點的模式，甚至更為猛烈。過去三個交易日，上海期貨交易所的日成交量均遠超100萬手合約，遠超常規水平。

“儘管我們看到交易量大幅激增，但未平倉合約並未顯著增加——這表明主要是日內交易者在操作，”由生產商資助的世界黃金協會首席市場策略師約翰·裏德指出。他補充説，中國投資者在本週初推動全球金價創下歷史新高過程中發揮了關鍵作用。

“我們還聽聞多家銀行的投資金條等產品熱銷，”裏德表示，“毫無疑問，零售端投資需求非常強勁。”

除期貨合約的投機活動外，投資者也在購入其他黃金產品。本月中國本土黃金ETF的資金流入量已超過去年全年增持總量。市場狂熱中，上海金對國際金價的溢價已擴大至創紀錄水平。

中國這場激烈交易活動的背景是，人們日益形成共識：即便在取得驚人漲幅後，黃金的上漲勢頭很可能仍將持續。在樂觀者中，高盛預測到2026年中期，金價有可能達到每盎司4000美元。

中國的市場氛圍一直狂熱。包括微信在內的社交媒體上湧現大量帖子，鼓動那些幾乎沒有投資經驗的散户入市。

然而週一，上海黃金交易所就市場波動性發布新警告，呼籲投資者保持謹慎。