外匯經紀商Argentex因"零-零"保證金美元交易幾近崩盤 - 彭博社

英國、旨在幫助客户應對匯率劇烈波動的金融公司Argentex Group Plc本應採納一些自己的建議。

知情人士透露，這家總部位於倫敦的經紀公司為客户積累了美元交易，卻沒有從客户那裏獲得足夠的抵押品作為回報。部分原因是Argentex與一些被稱為"零零額度"的客户採取了高風險策略，這些人士要求匿名，因為細節尚未公開。

知情人士稱，這使Argentex暴露在唐納德·特朗普總統宣佈關税引發的美元暴跌中，並面臨巴克萊和花旗集團的還款要求，而該公司難以滿足這些要求。

本週事態達到頂點，Argentex幾乎崩潰。該公司以向眾多尋求在7.5萬億美元日交易量的外匯市場中穩固資產負債表的公司提供穩健的對沖策略而聞名。

雖然Argentex遠非外匯交易商中的主要參與者，但其困境顯示了特朗普政府關税的深遠影響。該公司週五宣佈，已同意以每股約2.5便士的價格將自己出售給競爭對手IFX (UK) Ltd.，這一價格比一週前的股價低了94%，同時首席執行官Jim Ormonde立即辭職。

“目睹我如此關心的事物在如此短的時間內偏離軌道，且沒有任何可信的解釋，讓股東幾乎一無所有，這真是毀滅性的，“Argentex創始人和前首席執行官Harry Adams在LinkedIn的一篇帖子中寫道。“我期望那些對此負責的人被追究責任。”

Argentex的發言人拒絕置評。花旗集團和巴克萊銀行的代表同樣未予評論。IFX（以IFX Payments名義開展業務）的代表未立即回應置評請求。

根據週四的聲明，Argentex已從IFX獲得650萬英鎊（860萬美元）的過渡性貸款。雙方仍在就IFX可能提供的進一步流動性支持進行討論，Argentex稱這些支持對其生存"至關重要”，並需在未來一週內到位。

美元暴跌與零保證金政策重創Argentex

該外匯經紀商大部分交易基於走強的美元

來源：彭博社

Argentex成立於2012年，由金融家約翰·貝克維斯家族支持，服務對象包括企業客户和金融機構。其官網顯示，公司提供"專屬對沖策略"和"深度市場洞察"以幫助客户應對貨幣風險。

該公司2019年上市，2023年時市值仍超1.5億英鎊。但同年因業務評估後，亞當斯被奧蒙德接替CEO職位。隨着增長放緩和業績未達預期，股價大幅下挫。

本月初，Argentex曾樂觀表示奧蒙德已扭轉局面。4月2日向投資者提交的演示文件中，將"過去的Argentex"描述為面臨"不可預測的外匯市場波動”，而改革後的公司通過加強管控、問責和風險管理，將獲得"更高質量的收益"。

根據公司的一份報告，奧蒙德2024年獲得了110萬英鎊的薪酬，其中包括54萬英鎊的績效獎金。

“隨着2025年的展開，有許多值得期待的事情，”Argentex的非執行主席奈傑爾·雷爾頓在4月2日的文件中表示。

資金缺口

Argentex與包括總部位於倫敦的巴克萊銀行和總部位於紐約的花旗集團在內的銀行簽訂了衍生品協議，同意為其交易提供抵押品或保證金。這是銀行可以扣押和出售的緩衝，以防賭注開始惡化。

通常，外匯經紀商會向其客户要求類似的保證金水平以保護自己。然而，據知情人士透露，Argentex與一些企業客户採用了零保證金策略，既未要求初始保證金，也未根據交易表現要求所謂的變動保證金。

據一位要求匿名的高級市場參與者稱，零保證金策略——指的是交易開始時零初始保證金，以及交易期間零變動保證金——自2010年代初以來至少已在倫敦的外匯經紀商中使用。該策略近年來迅速擴散，部分由Argentex引領。

現在，英國大部分外匯經紀商都向企業客户提供零保證金策略，曾在貨幣銷售業務工作多年、現在倫敦經營EAKO Capital的丹尼爾·金尼爾表示。這使他們能夠在競爭激烈的行業中與對手經紀商、銀行和金融科技公司競爭。

瞭解更多：
* Argentex暫停股票交易 關税混亂引發追加保證金要求（1） * Argentex考慮在保證金混亂後出售給IFX Payments（1） * 陷入困境的外匯經紀商Argentex稱已獲得650萬英鎊救命資金 * Argentex更換CEO 外匯公司敲定救助協議（1）

然而零息信貸額度可能導致致命的錯配。雖然像Argentex這樣的經紀商需要滿足貸款方的保證金要求，但它們無法向客户發出對沖性的追加保證金通知。

“關鍵風險在於這會在企業客户獲得的信貸與外匯經紀商從其流動性提供商處獲得的交易額度之間造成資金缺口，“曾在德意志銀行、巴克萊和野村控股等華爾街銀行工作的金尼爾表示，“外匯經紀商需要確保通過自有股權或債務融資獲得充足流動性，以應對任何保證金追繳。”

外匯經紀商可以通過持有超額現金並確保交易不偏向單一貨幣來降低零息額度的風險。但知情人士表示，Argentex在這方面做得不夠充分。

據知情人士透露，Argentex的大部分交易都押注於美元升值。

“這裏發生的是管理團隊犯下的一個低級錯誤，”Argentex的零售投資者保羅·希爾在他發佈到YouTube的視頻中説道。“我知道他們不是愚蠢的人，但坦率地説，他們就是沒有處理好那個流動性問題。”