關税令逆向股票指標混亂 閃現“買入”信號——彭博社

通常，當對美國股市的情緒變得如此悲觀、波動性加劇且分析師紛紛下調回報預期時，這往往是風險偏好型投資者大舉入場的信號。

但華爾街正因關税政策的瞬息萬變而劇烈震盪，並對經濟數據可能惡化感到不安，他們發現這套經驗法則已然失效——即便標普500指數已從2月峯值回升近半數跌幅。

對於滙豐控股的馬克斯·凱特納而言，這是他多年來首次擱置慣常監測的頭寸與情緒指標信號，並降低對反彈概率的預期。

該機構首席多元資產策略師表示：“我建議客户在當前節點忽略此類信號，正是因為政策不確定性仍處於高位且短期內難以消退。”

投資者不得不面對一個新現實：白宮反覆無常的政策聲明打破了以往可靠的買入指標，使得預測股市下一步走勢幾乎成為不可能。

### 看跌週期

某項指標顯示，投資者正陷入前所未有的悲觀情緒。 傳統上，這種觀點是逢低買入者入場的綠燈。

Bespoke投資集團數據顯示，備受關注的美國個人投資者協會調查已連續九周錄得50%及以上看跌讀數，創歷史紀錄。自1987年以來，僅有三個時期出現過連續五週情緒如此低迷的情況，而後續股市走勢好壞參半。

“在那段連跌期間，壞消息接踵而至，”Bespoke投資集團聯合創始人保羅·希基表示。“如今投資者依然憂心忡忡，因為經濟疲軟似乎已是地平線上幾乎確定的事。”

在美國銀行，由邁克爾·哈特尼特領銜的策略師團隊將近期漲勢視為逼空行情，迫使股價上行。他們建議客户逢高拋售，並警告市場缺乏持續攀升的條件——隨着衰退與通脹風險加劇，貿易政策可能繼續驅使投資者撤離美股。

美銀最新調查顯示，基金經理對宏觀環境的看空情緒已達"歷史峯值"，這種悲觀程度在往昔往往預示行情即將反轉。但根據其資產配置，他們"對市場的看空程度尚未觸頂"，暗示股市仍有下跌空間。

更強烈的買入信號已然浮現。BMO資本市場指出，盈利預期下修（這在過去往往是上漲的可靠先兆）、投資者悲觀情緒、以及估值收縮與波動率攀升引發的風險規避，這些指標均處於歷史水平——據該機構測算，此類情況下市場次年平均回報率通常不低於10%。

疑雲籠罩華爾街

當前，儘管散户持續買入，華爾街仍持懷疑態度。德意志銀行監測的資金流向顯示，機構投資者對市場保持大體中性立場，因為他們"仍困於日益加劇的宏觀憂慮與潛在貿易政策鬆動之間"。

在白宮提供更明確的信息之前，股市將陷入一種不安的懸而未決狀態。

“你必須想辦法將關税因素納入定價，而這幾乎是不可能的——如果企業都無法建模，投資者又如何預測？” Roundhill Investments的首席執行官戴夫·馬紮表示，“如果你觀察其他技術指標，如看跌期權與看漲期權比率或處於52周低點的股票比例，這些指標也沒有強烈發出’買入’信號。因此，這形成了一幅複雜的圖景，你無法明確指出某一點並説那就是底部。”