智利政府難令市場信服其財政審慎政策——彭博社

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智利上週發佈的季度財政報告旨在向投資者保證，即便全球貿易戰威脅加劇，其預算赤字仍處於嚴格控制之下。但並非所有人都信服這一説法。

該國預算辦公室預測今年赤字佔國內生產總值的1.4%，僅為2024年水平的一半，較三個月前預測的1.7%有所下降。這表明債務發行壓力減輕，有助於支撐債券價格。

問題在於，該預測基於約20億美元的支出削減和法律修訂，以及2.5%的經濟增長率——多數經濟學家認為這兩者都不現實。本月早些時候爆發的特朗普貿易戰勢必將衝擊智利最大出口市場中國的經濟增長。與此同時，部分支出調整措施甚至在公佈前就已出現延遲。

“今年實際赤字可能超過政府目標，“聖地亞哥BICE投資公司首席經濟學家馬可·科雷亞表示，“部分支出削減’需待行政和立法措施批准，這為實施能力增添了額外不確定性。”

這對三年前以增税擴大社會支出為競選承諾上台的政府而言，標誌着重大政策轉向。由於未能在國會取得多數席位，博裏奇總統領導的政府被迫改弦更張，轉而緊縮開支。

迴歸現實

政府政策大轉彎的幅度，通過財政收入佔GDP比重的預測數據可見一斑。該比例今年預計為22.7%，低於2022年的26%和2023年的22.9%，但較2024年的21.8%有所回升。更重要的是，這一數字遠低於半年前對2025年24.3%的預測值。

財政收入預期下調

政府預計收入將低於先前預測

數據來源：政府預算辦公室

注：數據來自季度報告預測

問題並非止於今年。政府對2026年財政收入的預估也從三個月前預測的佔GDP23.6%，下調至22.9%。

“考慮到財政部支撐的2.5%經濟增速預期略顯樂觀，我們認為今年公共收入增長將放緩。“智利信貸與投資銀行首席經濟學家塞爾吉奧·萊曼表示，“假裝貿易戰不會對我們的經濟動能產生重大影響，似乎不太現實。”

平心而論，隨着貿易戰可能衝擊大宗商品價格，政府確實將採礦業增長預期從三個月前的3.9%調降至3.7%。不過作為補償，非礦業增長預估從2.2%上調至2.3%。

但在萊曼看來，這仍難實現。

“貿易戰意味着全年增長率將在2%左右，“他説，“因此財政收入將再次低於預期。”

全球典範

儘管市場對上週報告中部分數據存疑，但智利仍保持着財政自律，國家債務總額不太可能超過GDP的45%——這一水平被政府認定為審慎標準。去年底該比率為41.7%。

這使得這個南美國家成為全球的異類。

正如政府所指出的，截至2024年底，經濟合作與發展組織成員國的平均債務負擔佔GDP的84%。這一比例自2007年以來幾乎翻了一番。

智利政府目前預測，總債務將在2026年達到GDP的43.3%峯值，之後開始下降。

財政部長馬里奧·馬塞爾上週向媒體表示：“這份報告顯示出顯著的緊縮措施，但它也很現實，因為它認識到哪些可以通過行政手段完成，哪些需要更法律化和永久性的改革。”